新的金融衍生品推出的時機(jī)日漸成熟。

盡管國內(nèi)國債期貨的推出尚無具體時間表，但市場各方對這個極有可能成為中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)第二個上市品種的產(chǎn)品都抱著較高的期待。在上周六舉行的第四屆申銀萬國衍生品論壇期間，上海金融辦主任方星海就表示，金融監(jiān)管問題不應(yīng)該成為國債期貨推遲推出的理由，不存在不可預(yù)見的重大風(fēng)險。

上海證券交易所曾于1992年開放過國債期貨的交易，但1995年2月，上海萬國證券公司違規(guī)交易327合約，成為轟動市場的“327國債事件”。1995年5月，中國證監(jiān)會發(fā)出通知，決定暫停國債期貨交易，我國首次國債期貨交易試點以失敗而告終?！皣鴤谪浽趪H上是一個非常成熟的產(chǎn)品，合約設(shè)計本身不應(yīng)該成為國債期貨不盡快推出的理由，這些合約設(shè)計都可以一邊干一邊完善?！狈叫呛Ｔ谏鲜鰰h期間表示，“看得出中金所已經(jīng)對國債期貨的推出做了充分和細(xì)致的準(zhǔn)備，現(xiàn)有的合約也是可行的。”

作為一名曾在上海證券交易所負(fù)責(zé)過市場風(fēng)險的監(jiān)察者，方星海同時指出，國債期貨推出中如果有什么風(fēng)險，只要監(jiān)管層愿意控制，都是可以調(diào)節(jié)、可以控制的，不存在不可預(yù)見的重大風(fēng)險以及推出會導(dǎo)致整個金融體系不穩(wěn)定等情況。

隨著中金所于2月13日正式啟動國債期貨全市場仿真交易，被叫停17年的國債期貨重啟在望。上周，國債期貨仿真交易迎來了第二次交割。據(jù)有關(guān)人士介紹，參與模擬交割的客戶包括各大銀行、基金和券商等專業(yè)機(jī)構(gòu)，很多機(jī)構(gòu)還對交易、交割中遇到的各類復(fù)雜情況進(jìn)行了模擬，而中金所也建立了兩個虛擬庫，以便參與者可以模擬國債的實物交割。

統(tǒng)計顯示，從2月13日啟動國債期貨仿真交易以來，市場交易較為活躍，日均成交40495手，日均成交金額396.32億元，日均持倉77513手，日均持倉金額758.86億元。而成交持倉也表現(xiàn)出較為穩(wěn)定的態(tài)勢，除仿真交易剛開始的兩個交易日，換手率較高外，其余時間均保持了較低的成交持倉比。整體價格走勢除了TF1203合約的最后兩個交易日外，未呈現(xiàn)大起大落的走勢，每日結(jié)算價波幅在0.004%。

方星海指出，中國國債存量相對中國GDP還是比較低的，近期中國經(jīng)濟(jì)增速在下降，而對應(yīng)地推出了一些貨幣政策等，但讓經(jīng)濟(jì)增幅恢復(fù)到更快的水平，最有效的措施是擴(kuò)大國債發(fā)行的規(guī)模。公開資料顯示，國債投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的情況確實存在，1998年至2002年，我國共發(fā)行長期建設(shè)國債6600億元。國債投資每年拉動經(jīng)濟(jì)增長1.5至2個百分點，累計創(chuàng)造就業(yè)崗位750萬個。“國債期貨的推出還有利于現(xiàn)貨國債的發(fā)行，期、現(xiàn)二者實際上是一種相互促進(jìn)的關(guān)系。”方星海稱。

方星海還認(rèn)為，國債期貨的推出對獲得人民幣定價權(quán)，乃至國家金融安全都十分重要。他表示，國債期貨在金融體系建設(shè)中尤其重要，國債期貨是形成較長平滑利率曲線的利率工具，整個金融市場發(fā)揮資源配置功能需要利率曲線相配。人民幣國際化在加快，海外離案人民幣中心都在涌現(xiàn)出來，這些市場中也會形成人民幣利率曲線。如果上海不抓緊時間形成自己的利率曲線，今后有可能失去人民幣定價權(quán)，這會對國家金融發(fā)展和安全帶來不利的影響。