中國證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了關(guān)于落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》工作要點(diǎn)的通知。通知要求，將采取八大措施進(jìn)一步支持民營企業(yè)融資和發(fā)展，并積極鼓勵(lì)民間資本參股證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，為民營企業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

通知中關(guān)于民資介入期貨公司的內(nèi)容，即支持民間資本通過增資入股、兼并重組等方式投資期貨公司，支持符合條件的民營控股期貨公司參與期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，鼓勵(lì)民資介入只是開始，更重要的是如何真正地將民資留住。實(shí)際上，民資很早就介入了期貨公司，期貨業(yè)也從來沒有拒絕民資的進(jìn)入，而不少老牌期貨公司，或具有現(xiàn)貨背景的期貨公司股東中都有民資的身影。理想很美好，現(xiàn)實(shí)很骨感。由于期貨公司今年發(fā)展很快，民資介入的熱情其實(shí)很高，但大都“敬而遠(yuǎn)之”，真正介入的并不多見。

去年，期貨行業(yè)并購重組浪潮中，新華期貨、珠江期貨這兩家公司的股東都選擇了被并購，我們看到的是，收購方是實(shí)力雄厚或具有國企背景的大公司，而賣盤者都是民企。當(dāng)行業(yè)門檻不斷提高時(shí)，期貨業(yè)已經(jīng)變成了比拼資金實(shí)力和背景的“拼爹”游戲。而在這股浪潮中，民營資本正在遠(yuǎn)遁。以新華期貨為例，這是浙江省最早創(chuàng)立的一家期貨公司，即使在期貨業(yè)陷入生存困境的時(shí)間里，這家公司的業(yè)績也一直是盈利的，但其原四家民企股東還是出售了這家盈利的公司。

期貨公司提高公司治理效率，拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是資本金的擴(kuò)充，由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)，因此資本金的基礎(chǔ)必須打牢，如想掃清資本金有效擴(kuò)展的障礙，就離不開民企的介入。從最近三年期貨業(yè)發(fā)展的狀況來看，很多期貨公司在不斷地?cái)U(kuò)張資本，但是原有的股東很多增資幅度有限。筆者還了解到，目前有一些民資期貨公司正在尋找買家，或引入外資，或?qū)ふ覈斜尘暗拇蠊荆@現(xiàn)出“逃離”的跡象。

現(xiàn)階段，股東如果想依靠期貨公司賺大錢，恐怕是一個(gè)奢望，期貨公司的利潤依然很薄。根據(jù)本報(bào)曾在4月份做出一份統(tǒng)計(jì)表明，2011年國內(nèi)80家期貨公司的凈利潤還不到19億元，雖然在被統(tǒng)計(jì)的期貨公司中虧損的僅為12家，但有40家公司的凈利潤低于1000萬元，而凈利潤過億的僅為3家。

與此同時(shí)，微利的期貨公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)和系統(tǒng)升級(jí)方面的投入?yún)s越來越大，而這些都需要資本金的不斷擴(kuò)充，因此賺錢越來越難、投入?yún)s越來越大成為民企出逃的主要原因，此外，期貨行業(yè)監(jiān)管過度，民營資本還會(huì)考慮高昂的監(jiān)管成本，不敢進(jìn)來，只有出去，與其熬到最后無利可圖，還不如趁早賣一個(gè)好價(jià)錢。

想要留住民資，還得靠利潤說話，只有實(shí)現(xiàn)財(cái)源茂盛，才能從根本上留住民資。筆者不懷疑民資介入期貨金融機(jī)構(gòu)的熱情，但新的民資介入期貨公司之前，他們會(huì)預(yù)期盈利大小，預(yù)期投入大小，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)大小，預(yù)期監(jiān)管成本的大小，從而確定是否介入。

然而，擺在眼前的一個(gè)事實(shí)是，期貨業(yè)對(duì)民資的吸引力無法和銀行、基金、券商相比。股指期貨推出前后，券商大規(guī)模收購期貨公司，國債期貨上市前后，銀行恐怕也可能入主期貨公司。毫無疑問，民資控股期貨公司難以和“券商系”以及未來可能出現(xiàn)的“銀行系”期貨公司競爭。這樣的話，國企系、民企系、券商系等多種股東背景的行業(yè)結(jié)構(gòu)恐怕最終將難以形成。

不過，證監(jiān)會(huì)積極鼓勵(lì)民間資本參股證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，將推動(dòng)新的民營資本進(jìn)入期貨金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的步伐，也意味著相關(guān)準(zhǔn)入門檻的降低，同時(shí)股權(quán)的多元化也意味著民營控股的障礙減小，而與之配套的法規(guī)細(xì)則如果盡快出臺(tái)最好。