香港聯(lián)交所周一晚間發(fā)布公告稱，人民幣貨幣期貨已經(jīng)獲得香港證監(jiān)會批準，將于今年三季度推出，將會是首只在交易所買賣并以人民幣交收結(jié)算的貨幣期貨。人民幣期貨的推出，對于普通投資者來說有什么影響？在當(dāng)下人民幣匯率走勢捉摸不定的背景下，它的運用是否有利于規(guī)避匯率風(fēng)險？人民幣計價股票等其他產(chǎn)品的跟進速度是否會加快？記者昨日專訪了荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩，對這一資本市場新品種作出解讀。

香港聯(lián)交所“暗戰(zhàn)”倫敦

在沉寂了一年半后，人民幣期貨在今年的加速推出，其實與香港、倫敦之間的離岸人民幣中心“爭奪戰(zhàn)”升級有著莫大關(guān)聯(lián)。

今年以來，倫敦頻頻挑戰(zhàn)香港的離岸人民幣中心地位，并取得多項進展。最典型例子包括匯控于當(dāng)?shù)匕l(fā)行人民幣債券并在倫交所上市，倫敦金屬交易所計劃列入人民幣作為結(jié)算貨幣。倫敦金融城政府也乘機“造勢”，發(fā)表報告指當(dāng)?shù)厝嗣駧糯婵铑~已達1090億元人民幣，并明言今后當(dāng)?shù)氐娜嗣駧艠I(yè)務(wù)不再局限于外匯，勢將擴展至投資產(chǎn)品及其他工具。

而香港聯(lián)交所對此作出的“反擊”就是人民幣期貨的推出。香港聯(lián)交所公告稱，這是香港交易所支持香港進一步發(fā)展為人民幣離岸中心的戰(zhàn)略重點。

可對沖人民幣波幅擴大風(fēng)險

根據(jù)合約細則，人民幣貨幣期貨的交易費用相當(dāng)?shù)土?，每手合約交易費用為單邊計算，初步定為人民幣8元，不足合約價值的十萬分之一點五。值得一提的是，一個多月前央行剛剛宣布擴大人民幣匯價每日波幅至1%，正當(dāng)市場擔(dān)憂人民幣匯率風(fēng)險增加之際，香港聯(lián)交所便速度推出人民幣期貨。對于普通投資者來說，由于交易費用低廉，人民幣貨幣期貨是否可以成為對沖匯率風(fēng)險的良好工具，并吸引大量的離岸人民幣資金參與？

黃集恩認為，在港離岸人民幣(CNH)產(chǎn)品越來越普遍，但由于國內(nèi)國外息差的分別，CNH對美元的匯率理論上跟國內(nèi)人民幣(CNY)對美元的匯率不需要完全一樣。人民幣期貨的推出，有助于收窄銀行與銀行間的差價，并為匯率提供透明度。正因為如此，由于外匯管制，理論上香港的CNH與國內(nèi)的CNY仍有些微差別，機構(gòu)投資者較大可能利用場外合約市場對沖CNY風(fēng)險；但對一般投資者而言，的確可利用人民幣期貨規(guī)避CNH的匯率風(fēng)險。

人民幣其他產(chǎn)品發(fā)展可能在市場外

黃集恩認為，目前CNY期貨只有場外合約上的人民幣無本金交割遠期合約 (NDF)，所以今次交易所提供的未必是針對市場上機構(gòu)與機構(gòu)之間的需求。

值得關(guān)注的是，人民幣期貨確實滿足了市場對人民幣相關(guān)產(chǎn)品不斷增加的需求，然而，人民幣計價股票等其他產(chǎn)品的跟進速度卻相對較慢。香港聯(lián)交所去年6月曾不遺余力準備在年內(nèi)推出雙股雙幣IPO，以圖在內(nèi)地推出國際板之前“搶得先機”，此后卻始終停滯不前，直到現(xiàn)在也未見進展，為何會出現(xiàn)這種情況？黃集恩認為，在港人民幣存款在2011年末增長放緩，再加上今年股市的風(fēng)險相對較大，因此延緩了人民幣IPO的推出。“但從我們所見，更多的CNH投資在香港人民幣債券(點心債券)之上，所以發(fā)展不是沒有，只是可能在市場以外的產(chǎn)品之上?！?/div>