央行于昨日進(jìn)行了7天期650億元的逆回購操作，且中標(biāo)利率低于二級(jí)市場(chǎng)逾30個(gè)基點(diǎn)。央行此舉一是為補(bǔ)充部分金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，二是引導(dǎo)當(dāng)前虛高的市場(chǎng)利率回調(diào)到正常水平，三是將降準(zhǔn)預(yù)期延后。但業(yè)界專家普遍認(rèn)為，逆回購僅是補(bǔ)充流動(dòng)性的應(yīng)急措施，降準(zhǔn)才能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮長(zhǎng)效作用。從這個(gè)角度看，逆回購并不能消除市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期，況且今年1月下旬進(jìn)行逆回購后，2月下旬即告降準(zhǔn)。

昨日，央行以利率招標(biāo)方式開展了7天期逆回購操作，規(guī)模為650億，中標(biāo)利率為3.53%，低于同期二級(jí)市場(chǎng)質(zhì)押式回購加權(quán)利率逾30個(gè)基點(diǎn)。

“從央行此次進(jìn)行逆回購的時(shí)點(diǎn)、期限以及中標(biāo)利率來看，應(yīng)該是意在引導(dǎo)市場(chǎng)利率，以緩解金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求?！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員分析稱，從近日Shibor以及回購市場(chǎng)的表現(xiàn)看，當(dāng)前的市場(chǎng)流動(dòng)性仍處平穩(wěn)狀態(tài)。央行于此時(shí)進(jìn)行逆回購操作，除了向市場(chǎng)釋放寬松信號(hào)外，還應(yīng)有引導(dǎo)市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期延后的意圖。

央行曾于今年1月17日和19日進(jìn)行了兩期14天逆回購操作，規(guī)模合計(jì)3520億。另外，央行分別于1月16日和18日對(duì)個(gè)別頭寸緊張的大銀行實(shí)施了定向逆回購，其中，18日規(guī)模約2000億，16日則沒有獲得確切的數(shù)量統(tǒng)計(jì)。

通過連續(xù)的逆回購和定向逆回購，央行共計(jì)向市場(chǎng)投放資金超過4000億，相當(dāng)于降低一次0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)一度漲至8.8%高位的14天期利率大跌212個(gè)基點(diǎn)至6.7%。

“央行此時(shí)進(jìn)行正回購，一定程度上是為了應(yīng)對(duì)5、6月份較高的市場(chǎng)資金利率?！鄙鲜鼋灰讍T稱，目前央行更傾向于通過增加流動(dòng)性供給來引導(dǎo)市場(chǎng)利率的降低，此次進(jìn)行的7天逆回購操作只針對(duì)部分中大型銀行，且需求比較有限。他預(yù)計(jì)，央行在后續(xù)有可能頻繁使用逆回購。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份公開市場(chǎng)到期資金為3010億，6月份為990億，7月份為710億。由此不難看出，后續(xù)公開市場(chǎng)到期資金并不寬裕，但若考慮到大量財(cái)政性存款的上繳和大型企業(yè)分紅等因素，金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的需求會(huì)大幅提升。業(yè)界專家稱，逆回購操作不能從根本上解決市場(chǎng)的資金問題，逆回購只是補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性的應(yīng)急措施，降準(zhǔn)才具有長(zhǎng)效作用，所以，從這個(gè)角度看，降準(zhǔn)依然非常有必要，至于何時(shí)降則需央行進(jìn)行綜合權(quán)衡。央行在今年1月份進(jìn)行逆回購之后，隨即于2月24日年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，綜合利率水平、銀行存款狀況以及未來流動(dòng)性的需求等情況來看，5月份有必要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)適度釋放流動(dòng)性。

本周公開市場(chǎng)到期資金520億，實(shí)現(xiàn)凈投放520億，再加上剛剛進(jìn)行650億逆回購，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1170億。至此，央行已在公開市場(chǎng)連續(xù)六周實(shí)現(xiàn)凈投放共計(jì)3890億，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)一次。

央行近日表示，將通過適時(shí)加大逆回購操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動(dòng)性等多種方式，綜合考慮外匯占款流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對(duì)性的流動(dòng)性管理操作，穩(wěn)步增加流動(dòng)性供應(yīng)。

3月新增外匯占款由2月份的251.15億增至1246.36億。新增外匯占款上躥下跳將會(huì)影響到存準(zhǔn)率的使用。興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，央行今年會(huì)保持結(jié)構(gòu)性的定向?qū)捤?，以保持?jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。至于采用什么工具則會(huì)根據(jù)實(shí)際情況而定。