有望年底出臺的新的《證券投資基金法》無疑將極大推動我國私募基金行業(yè)的發(fā)展。而隨著股指期貨等金融衍生品市場的快速發(fā)展，未來“合法化”的證券私募和期貨私募在投資上的“交集”將越來越多，二者是競爭多一點還是合作多一點，成為了近期私募行業(yè)人士談?wù)撦^多的話題之一。

短期融合，長遠競爭

“隨著證券私募越來越多地參與股指期貨和其他商品期貨，期貨陽光私募與證券陽光私募是否存在很強的競爭關(guān)系？”期貨日報網(wǎng)對38位受訪者的調(diào)查結(jié)果顯示，63%的受訪者認(rèn)為不存在競爭關(guān)系，因為證券私募和期貨私募是一種互補關(guān)系，相輔相成，有利于完善投資工具；29%的受訪者認(rèn)為存在競爭，而且競爭會越來越激烈。

深圳感恩在線投資管理公司董事長寧金山表示，期貨私募與證券私募有競爭關(guān)系，但又各守一片天?！坝捎谠诮灰灼贩N、交易方式上會有互補，二者不會形成完全競爭關(guān)系?！彼J(rèn)為，金融期貨是證券私募和期貨私募都會涉足的領(lǐng)域，雙方既會有競爭，也會有融合?！　≈锈犢Y產(chǎn)管理公司總經(jīng)理徐海鷹也認(rèn)為二者之間將存在部分競爭關(guān)系?！半p方有交合的地方，但各自又有自己熟悉的投資領(lǐng)域。股指期貨上市后，一些證券私募開始重視期貨，不少證券私募還成立了專門的金融衍生品部，進行股指期貨市場投資策略研究和系統(tǒng)設(shè)計，但對期貨的實操還稍微欠缺一些。”

各自固守一片天

廣州銀閏投資顧問有限公司合伙人劉增鋮在多年的期貨投資實踐中，對包括股指期貨在內(nèi)的國內(nèi)期貨品種的運行特性有著深刻的理解。在他看來，股指期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨市場規(guī)模和價值都非常大，投資者類型比較多，參與者的投資目的也有很大差異，因此，期指形成趨勢行情比較困難，即便出現(xiàn)趨勢行情，趨勢的構(gòu)造也會比商品期貨更為復(fù)雜。“對于資金管理要求較高的期貨投資，在復(fù)雜的行情中選擇進場點的難度也會更高，稍有不慎便會造成頻繁止損。”他認(rèn)為，在股指期貨市場做短線交易比較合適。另一家持有類似看法的投資公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在同樣出現(xiàn)趨勢性投資機會的情況下，商品期貨“凌厲之勢”應(yīng)該會超過股指期貨，因此他更傾向于選擇商品期貨做資產(chǎn)配置。

不少在商品期貨市場馳騁多年的操盤手雖然一直沒有涉足股指期貨，但都非常關(guān)注它，希望借助期指輔助判斷商品期貨行情。“對習(xí)慣交易商品期貨的人來說，期指沒有成本價，總是感覺心里沒底，對盤面上顯示出來的兩股力量的較量，總是很難揣測到背后的意圖?！币晃婚L年從事商品期貨投資并多次在期貨實盤比賽中取得好成績的操盤手對記者說。

而一些涉足期貨領(lǐng)域的證券私募則主要是利用股指期貨進行風(fēng)險對沖，對他們來說，商品期貨是“雷區(qū)”。

“證券私募與期貨私募的差異化更多體現(xiàn)在側(cè)重的投資領(lǐng)域和投資策略上，在未來的產(chǎn)品收益特征上，可能不會有太大差異。一談到期貨產(chǎn)品就認(rèn)為是高風(fēng)險、高收益，這是一種認(rèn)識上的誤區(qū)?！睂幗鹕秸f。

期貨私募有迎頭趕上的潛力

自2006年首只證券陽光私募信托產(chǎn)品誕生以來，證券陽光私募得到了迅猛發(fā)展。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至2011年年底，證券陽光私募管理的資金規(guī)模已經(jīng)突破1600億元。而至今尚未尋到陽光化發(fā)展突破方向的期貨私募，只能靜待有關(guān)政策的放行。

“客觀來看，證券私募發(fā)展的基礎(chǔ)要好一些。過去幾年，證券私募管理的資金規(guī)模獲得大發(fā)展，自身的資金實力也有所增強，并建立了良好的公司治理和管理制度，更為重要的是擁有了一定的人才儲備?！毙旌ｚ椞寡?，在發(fā)展“底子”上，期貨私募有危機感。

但是，期貨私募也有自己獨特的優(yōu)勢：對期貨交易和風(fēng)險的認(rèn)識更深刻，實操把握上相對更為到位。短期來看，二者在業(yè)務(wù)上的合作可能是主流，畢竟絕大多數(shù)證券私募對期貨工具的認(rèn)識還比較膚淺，需要和期貨私募合作，一起發(fā)行對沖產(chǎn)品。

“對雙方未來業(yè)績的發(fā)展目前很難做評價，關(guān)鍵要看私募的投資理念是否適合長期發(fā)展，團隊能否跟得上。暫時處于下風(fēng)的期貨私募一旦獲得政策上的支持，迎頭趕上的后勁也很足。”徐海鷹說。