大連玉米期貨價(jià)格突破2400元/噸關(guān)鍵阻力平臺(tái)后，在東北現(xiàn)貨價(jià)格高位堅(jiān)挺支撐下，投資心態(tài)轉(zhuǎn)變拉動(dòng)期貨價(jià)格大幅增倉(cāng)上行。昨日玉米期貨主力9月合約最高價(jià)格已達(dá)到2458元/噸，日增倉(cāng)3萬(wàn)余手，持倉(cāng)量高達(dá)到76萬(wàn)余手，成交量也連續(xù)3日達(dá)到40萬(wàn)手以上，市場(chǎng)交投異常活躍。而近月5月合約最高價(jià)格觸及2478元/噸，與歷史高位僅差1個(gè)點(diǎn)位。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供需平衡稍顯寬松局面并未改變，國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)性依然偏緊。然而針對(duì)春節(jié)之后期現(xiàn)價(jià)格快速大幅上漲的原因分析，主要是由于國(guó)內(nèi)地域性階段性購(gòu)銷結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。

市場(chǎng)商品糧多于去年

在東北玉米市場(chǎng)，受資金流動(dòng)性下降及年前期現(xiàn)價(jià)格快速回落影響，大型貿(mào)易采購(gòu)緩慢，庫(kù)存水平偏低。而今年大部分玉米主要集中在小貿(mào)易商和農(nóng)民手中，并受冬季嚴(yán)重干旱和糧食質(zhì)量較好導(dǎo)致惜售情緒加重，該部分糧源要比同期增加20%-30%。

同時(shí)今年最突出的市場(chǎng)特點(diǎn)就是糧源分散。當(dāng)前惜售情緒推動(dòng)價(jià)格上漲，那么如果后期市場(chǎng)價(jià)格一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由于農(nóng)戶和小貿(mào)易商的市場(chǎng)議價(jià)能力不足，市場(chǎng)心態(tài)也將發(fā)生快速倒戈風(fēng)險(xiǎn)加大。

東北玉米市場(chǎng)提前啟動(dòng)

今年華北地區(qū)受長(zhǎng)期陰雨天氣影響，整體糧食水分偏高。由于無(wú)法達(dá)到存儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，所以歷年10、11月份采購(gòu)華北地區(qū)玉米的企業(yè)轉(zhuǎn)向東北市場(chǎng)，導(dǎo)致東北市場(chǎng)提前兩個(gè)月供應(yīng)市場(chǎng)。據(jù)本網(wǎng)粗略統(tǒng)計(jì)，東北為華北地區(qū)正常出糧減慢至少?gòu)浹a(bǔ)了600萬(wàn)噸的缺口。所以東北擔(dān)負(fù)起了供應(yīng)華北地區(qū)需求和華北在銷區(qū)的市場(chǎng)需求兩方重任，也是導(dǎo)致當(dāng)前東北玉米價(jià)高的主要原因。

反之，華北黃淮地區(qū)便留存下來(lái)了2個(gè)月的商品糧，隨著現(xiàn)在東北的價(jià)格過(guò)高漲幅，那么未來(lái)3個(gè)月山東和黃淮的深加工企業(yè)和飼料企業(yè)或?qū)⒎艞壊少?gòu)東北市場(chǎng)，進(jìn)而轉(zhuǎn)向華北黃淮地區(qū)。所以從整體國(guó)內(nèi)供應(yīng)量上是可以滿足市場(chǎng)需求的，當(dāng)前價(jià)格的不合理僅是由于購(gòu)銷格局失衡所致。

深加工飼料需求下滑

從去年下半年開(kāi)始，受國(guó)家食品安全調(diào)控影響，深加工企業(yè)效益開(kāi)始下滑，目前已臨近虧損邊緣。受資金緊張和需求低迷影響，生產(chǎn)庫(kù)存普遍與同期相比下降1月之多，并且當(dāng)前部分企業(yè)有停產(chǎn)減線狀況出現(xiàn)。那么按每年深加工企業(yè)生產(chǎn)4380萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力估算，也就是市場(chǎng)多出360萬(wàn)噸的市場(chǎng)余量。

由于今年養(yǎng)殖效益大幅下滑，在當(dāng)前疫情蔓延及玉米、豆粕等養(yǎng)殖成本大幅提高下，養(yǎng)殖戶必將縮短養(yǎng)殖周期提前出欄，所以對(duì)飼料的需求也在下降。當(dāng)前據(jù)市場(chǎng)調(diào)研，大型飼料企業(yè)銷售已經(jīng)下降10%-20%，中小型企業(yè)則下降更多，導(dǎo)致飼料企業(yè)備庫(kù)積極性下降。從去年年底開(kāi)始大部分采取隨用隨采的操作策略，去年同期飼料原料庫(kù)存量為3-5個(gè)月，相比今年飼料原料庫(kù)存僅為1-2個(gè)月。那么按每年飼料玉米消費(fèi)11240萬(wàn)噸的需求能力估算，也就是市場(chǎng)多出1870萬(wàn)噸的市場(chǎng)余量。

廉價(jià)美玉米覬覦中國(guó)市場(chǎng)

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及外部市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)玉米種植面積的擴(kuò)大拖累價(jià)格難以重回8美元時(shí)代，國(guó)內(nèi)通脹在國(guó)家政策的大力調(diào)控下，也難以出現(xiàn)6%的高漲狀況。如果國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)行過(guò)度上漲，那么在高利潤(rùn)的驅(qū)使下，必將增加美玉米進(jìn)口或蛋白進(jìn)口，將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚存大量潛在玉米供應(yīng)陸續(xù)上市形成沖擊。

綜上所述，由于當(dāng)前購(gòu)銷格局失衡導(dǎo)致東北玉米價(jià)格異軍突起，而以東北港口價(jià)格為主要參照依據(jù)的期貨市場(chǎng)價(jià)格才有大幅上漲行情出現(xiàn)。由于今年整體企業(yè)庫(kù)存不合理，僅從用糧企業(yè)降低庫(kù)存方面，市場(chǎng)就已經(jīng)多出2230萬(wàn)噸。所以在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量、商品糧供給充足和下游市場(chǎng)需求低迷雙背景下，后期市場(chǎng)價(jià)格上漲動(dòng)能有限，建議市場(chǎng)不要盲目樂(lè)觀追高，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎投資操作。