期貨交易風(fēng)險管理措施包含保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、交易限額制度、大戶報告制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險警示制度等。

01

保證金制度

純堿期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照該期貨合約上市交易的時間分期依次管理。通常,期貨公司會在交易所收取的保證金的基礎(chǔ)上加收一定比例的保證金(見表1)。例如,若交易所對純堿一般月份合約收取5%的保證金,期貨公司則會加收一定比例,通常按照8%~10%的比例收取。

表1 純堿期貨合約不同時間段保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

資料來源:鄭州商品交易所。

02

漲跌停板制度

純堿期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價的±4%。若出現(xiàn)單邊市情況,則按照行情程度進(jìn)行不同等級的風(fēng)險管理措施,具體見表2。

表2　純堿期貨合約出現(xiàn)同方向單邊市漲跌停板及保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

資料來源:鄭州商品交易所。

說明:具體交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)以鄭州商品交易所最新公告為準(zhǔn)。需要注意的是,若D2及以后交易日出現(xiàn)與前一交易日反方向漲跌停板單邊市,則視作新一輪單邊市的開始,該日即視為D1交易日,下一交易日漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)參照表5-12中的辦法執(zhí)行。

小貼士

單邊市的含義

某期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入(賣出)申報,沒有停板價位的賣出(買入)申報,或者一有賣出(買入)申報就成交,但未打開停板價位的情況,稱為漲(跌)停板單方無報價,即單邊市。

延伸閱讀

強(qiáng)制減倉

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》第十八條,強(qiáng)制減倉是指D4交易日結(jié)算時,交易所將D3交易日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,且該客戶(包括非期貨公司會員,下同)該期貨合約單位持倉虧損大于或者等于D3交易日結(jié)算價一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn))的所有持倉,以D3交易日漲跌停板價,與該期貨合約盈利持倉按規(guī)定方式和方法自動撮合成交。強(qiáng)制減倉前,同一客戶在該期貨合約的雙向持倉首先自動對沖。強(qiáng)制減倉造成的經(jīng)濟(jì)損失由會員、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)及客戶承擔(dān)。

03

強(qiáng)制減倉的方法和程序

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》第十九條,強(qiáng)制減倉的方法和程序有以下幾條。

1.申報數(shù)量的確定

D3交易日收市后,已在計算機(jī)系統(tǒng)中以漲(跌)停板價申報但沒有成交的,且該客戶該期貨合約的單位持倉虧損大于或者等于D3交易日結(jié)算價一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn))的所有申報平倉數(shù)量的總和,因自動對沖客戶雙向持倉造成客戶持倉少于平倉單所報數(shù)量時,系統(tǒng)自動將平倉數(shù)量進(jìn)行調(diào)整?？蛻舨辉敢獍瓷鲜龇椒ㄆ絺}的,可在收市前撤單,不作為申報的平倉報單。

客戶單位持倉盈虧的計算方法:

客戶該期貨合約持倉盈虧總和,是指客戶該期貨合約的持倉按其實際成交價與當(dāng)日結(jié)算價之差計算的盈虧總和。

2.持倉盈利客戶平倉范圍的確定

根據(jù)上述方法計算的客戶單位持倉盈利的投機(jī)持倉(包括套利持倉)以及客戶單位持倉盈利大于或等于期貨合約規(guī)定價幅2倍的保值持倉都列入平倉范圍。

3.平倉數(shù)量的分配原則及方法

(1)平倉數(shù)量的分配原則

①在平倉范圍內(nèi)按盈利的大小和投機(jī)與保值的不同分成四級,逐級進(jìn)行分配。

首先分配給屬平倉范圍內(nèi)單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅(以D3交易日結(jié)算價計算,下同)2倍的投機(jī)持倉(以下簡稱“盈利2倍的投機(jī)持倉”)。

其次分配給單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅1倍的投機(jī)持倉(以下簡稱“盈利1倍的投機(jī)持倉”)。

再次分配給單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅1倍以下的投機(jī)持倉(以下簡稱“盈利1倍以下的投機(jī)持倉”)。

最后分配給單位持倉盈利大于或等于合約規(guī)定價幅2倍的保值持倉(以下簡稱“盈利2倍的保值持倉”)。

②以上各級分配比例均按申報平倉數(shù)量(剩余申報平倉數(shù)量)與各級可平倉的盈利持倉數(shù)量之比進(jìn)行分配。

(2)平倉數(shù)量的分配方法及步驟

若盈利2倍的投機(jī)持倉數(shù)量大于或者等于申報平倉數(shù)量,根據(jù)申報平倉數(shù)量與盈利2倍的投機(jī)持倉數(shù)量的比例,將申報平倉數(shù)量向盈利2倍的投機(jī)客戶等比例分配實際平倉數(shù)量。

盈利2倍的投機(jī)持倉數(shù)量小于申報平倉數(shù)量,則根據(jù)盈利2倍的投機(jī)持倉數(shù)量與申報平倉數(shù)量的比例,將盈利2倍的投機(jī)持倉數(shù)量向申報平倉客戶分配實際平倉數(shù)量;再把剩余的申報平倉數(shù)量按上述的分配方法向盈利1倍的投機(jī)持倉分配;還有剩余的,再向盈利1倍以下的投機(jī)持倉分配;若還有剩余,再向盈利2倍的保值持倉分配;仍有剩余的,不再分配。具體方法與步驟見《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》附件。

分配平倉數(shù)量以“手”為單位,不足1手的按如下方法計算:首先對每個交易編碼所分配到的平倉數(shù)量的整數(shù)部分進(jìn)行分配,然后按小數(shù)部分由大到小的順序“進(jìn)位取整”進(jìn)行分配。

采取上述措施后該期貨合約風(fēng)險仍未釋放的,交易所就宣布進(jìn)入異常情況,并按有關(guān)規(guī)定采取風(fēng)險控制措施。

新期貨合約成交首日以前(含該日)出現(xiàn)單邊市的,該期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)不受《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》第十六條限制。

某期貨合約在交割月的最后交易日出現(xiàn)第三個連續(xù)同方向單邊市的,則當(dāng)日閉市后,交易所根據(jù)市場情況,決定對該期貨合約先執(zhí)行強(qiáng)制減倉之后配對交割或者直接配對交割。

04

限倉制度

限倉是指交易所規(guī)定會員或者客戶按單邊計算的,可以持有某一期貨合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量。交易所根據(jù)純堿期貨合約上市不同時段、期貨合約持倉規(guī)模的不同,采取不同的限倉標(biāo)準(zhǔn)(見表3)。

表3 非期貨公司會員及客戶最大單邊持倉

資料來源:鄭州商品交易所。

交割月前一個月的最后一個交易日收盤前,會員及客戶應(yīng)當(dāng)將其期貨合約持倉調(diào)整為最小交割單位的整倍數(shù);自進(jìn)入交割月起,會員及客戶的持倉應(yīng)當(dāng)是最小交割單位的整倍數(shù)。需要注意的是,同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼,各交易編碼上所有持倉的合計數(shù),不得超出一個客戶的限倉數(shù)額。

05

交易限額制度

交易限額,是指交易所規(guī)定會員或者客戶對某一合約在某一期限內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量,但套期保值交易和做市交易的開倉數(shù)量不受《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》交易限額制度限制。同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼,各交易編碼上所有開倉交易數(shù)量的合計數(shù),不得超過一個客戶的交易限額。

06

強(qiáng)行平倉制度

期貨交易實行強(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉制度,是指當(dāng)會員、客戶違反交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)定時,交易所對其違規(guī)持有的相關(guān)期貨合約持倉予以平倉的強(qiáng)制措施。

小貼士

什么情況下會被強(qiáng)行平倉

強(qiáng)行平倉常見的情況通常是因為交易保證金不足而又未在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足。期貨交易實行保證金制度,每一筆交易均須繳納一定比例的保證金。當(dāng)市場發(fā)生不利變化時,交易者需根據(jù)交易規(guī)則和合約的約定追加保證金,如交易者未能按時履行追加保證金的義務(wù),交易所有權(quán)對會員,期貨公司有權(quán)對客戶所持有的倉位實施強(qiáng)行平倉。另一種較為常見的情況是,因客戶違反交易規(guī)則而被強(qiáng)行平倉。例如,持倉數(shù)量超過限倉規(guī)定,違反大戶報告制度未進(jìn)行報告或報告不實等。