作為新“國九條”發(fā)布之后的第一只核心寬基指數(shù)，10月15日備受市場關(guān)注的首批10支中證A500ETF迎來集體上市。根據(jù)此前公布上市公告書顯示，10只中證A500ETF合計(jì)募集200億規(guī)模。

A500指數(shù)與相關(guān)ETF產(chǎn)品的推出，不僅有望進(jìn)一步豐富完善我國寬基指數(shù)投資體系，為市場提供多元化的業(yè)績基準(zhǔn)和投資標(biāo)的，同時(shí)A500指數(shù)面向未來行業(yè)分布均衡，“含新量”更高，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的權(quán)重占比近50%，工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生合計(jì)權(quán)重近50%，更好地滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、新舊動能加速轉(zhuǎn)化的發(fā)展需要。

在10月15日中證A500指數(shù)ETF集體上市的大背景下，事實(shí)上我們國投策略林榮雄團(tuán)隊(duì)較早意識并提出“被動多頭的崛起”。早在今年6月我們外發(fā)報(bào)告中鮮明提出：權(quán)益ETF是最具潛力的發(fā)展導(dǎo)向與明確的增量資金來源。

在今年8月，我們在專題報(bào)告中通過對銀行板塊大漲定價(jià)現(xiàn)象深入觀察，再次鮮明提出：區(qū)別于公用事業(yè)，四大行領(lǐng)漲或許不是高股息能夠完整解釋，更多基于是滬深300ETF按照超過10%比例的銀行超配+機(jī)構(gòu)低配的情況+沒有明顯拋壓等交易因素相關(guān)，更準(zhǔn)確地觀察是近年來以滬深300ETF為代表權(quán)益被動式發(fā)展所帶來的最直觀定價(jià)現(xiàn)象。

根據(jù)近期公開的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前A股市場ETF總規(guī)模已高達(dá)3.65萬億元，市場上共有801只股票型ETF，規(guī)模達(dá)3.3萬億元，占整個(gè)ETF市場的近80%，過程中突破第一個(gè)1萬億元規(guī)模耗時(shí)16年，從1萬億元到2萬億元僅用3年，到3萬億元僅用了10個(gè)月。

相對應(yīng)的是，A股主動投資規(guī)模自2021年高位后持續(xù)回落，目前規(guī)模回落至4萬億以下，大致在3.5萬億左右。這些數(shù)據(jù)這不僅體現(xiàn)出我國股票型ETF市場的迅猛增長，也反映出A股投資生態(tài)的一場巨變，被動投資正在中期迎來不可逆的崛起，這種大趨勢將深刻重構(gòu)A股的底層投資理念，也將成為未來相當(dāng)長一段時(shí)間最大的資金籌碼層面的敘事。

在過去相當(dāng)一段時(shí)間，存在一種觀點(diǎn)認(rèn)為：過去幾年被動投資規(guī)模的擴(kuò)張往往與市場偏弱環(huán)境下部分重要資金的選擇相關(guān)。

事實(shí)上，自9月24日大漲以來，A股ETF增量流入規(guī)模巨大，9月24日至10月8日全市場跟蹤A股指數(shù)的ETF合計(jì)獲得資金凈流入2411億元，說明被動投資的崛起并不是周期性力量導(dǎo)致，背后存在更為明確且強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性推動力。

新“國九條”明確提出要大力推動中長期資金入市、持續(xù)壯大長期投資力量。中央金融辦、中國證監(jiān)會近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》提出，經(jīng)過一段時(shí)間努力，推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，資本市場投資者結(jié)構(gòu)更加合理。

相對應(yīng)地，推動包括ETF在內(nèi)的指數(shù)投資發(fā)展正是構(gòu)建“長錢長投”政策體系的重要抓手。根據(jù)《上交所ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》構(gòu)建完善指數(shù)化投資生態(tài)，推動ETF市場高質(zhì)量發(fā)展包括以下幾個(gè)方面內(nèi)容：

1、做優(yōu)做強(qiáng)寬基ETF，旗艦龍頭產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)；2、豐富科創(chuàng)ETF產(chǎn)品，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；3、完善央企ETF產(chǎn)品布局，服務(wù)國資國企改革戰(zhàn)略；4、豐富風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)產(chǎn)品（例如紅利策略類ETF），發(fā)揮普惠金融作用；5、發(fā)展綠色主題ETF產(chǎn)品，服務(wù)綠色金融；6、豐富跨境ETF產(chǎn)品，優(yōu)化跨境互聯(lián)互通機(jī)制。

從海外經(jīng)驗(yàn)借鑒上看，全球ETF市場自2008年金融危機(jī)之后都取得了快速增長。截至2024年6月底，全球掛牌交易的ETF（含ETP）資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到13.17萬億美元，較2023年底增加13.44%。近20年的規(guī)模年均復(fù)合增長率超20%，產(chǎn)品數(shù)量更是連續(xù)20年保持正增長。

其中，權(quán)益ETF依然占據(jù)主導(dǎo)地位，2024年6月底規(guī)模達(dá)到9.98萬億美元，占全球ETF總規(guī)模的比例達(dá)到75.8%；債券ETF規(guī)模達(dá)到2.16萬億美元，占比16.4%；商品ETF規(guī)模約1960億美元，占比1.5%；其他類ETF規(guī)模約8340億美元，占比6.3%。

從美國市場的發(fā)展歷程來看，截至2024年6月底，美國市場ETF規(guī)模為9.18萬億美元，占全球ETF市場規(guī)模比重近七成，對應(yīng)美國被動投資中指數(shù)基金和ETF規(guī)模占比基金市場比重達(dá)到48%，投資本土股票的權(quán)益類ETF規(guī)模超過5萬億美元，美ETF的日均成交額占美國股市成交額的30%。