七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

侯勇

2011年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，一直從事量化交易研究，包括各種中長(zhǎng)線策略、短期策略、高頻策略、資金管理等。早期主要以中長(zhǎng)線策略為主，2015年開(kāi)始研究高頻交易策略，2017年高頻交易策略有所突破，最長(zhǎng)連續(xù)37個(gè)交易日盈利。目前日勝率90%，周勝率95%，月勝率100%。

鈞譽(yù)資產(chǎn)管理有限公司成立于2016年4月，由境內(nèi)外資深的金融業(yè)人士共同創(chuàng)立。是一家由中國(guó)投資基金業(yè)協(xié)會(huì)審核通過(guò)的多元化、復(fù)合型的國(guó)際性投資機(jī)構(gòu)。擁有頂尖的投資團(tuán)隊(duì)、一流的技術(shù)人才、高效的運(yùn)營(yíng)架構(gòu)、以及專業(yè)的風(fēng)控團(tuán)隊(duì)。

精彩觀點(diǎn)

做量化交易最大的感受，首先是要控制好風(fēng)險(xiǎn)，想要盈利的話，還是要看這個(gè)市場(chǎng)的行情。

波動(dòng)越大以后，價(jià)格更容易出現(xiàn)一些不理性，這種時(shí)候只要速度足夠快，就會(huì)抓住不太理性的一些價(jià)格。

（高頻交易）沒(méi)有特別適應(yīng)或者不適應(yīng)的行情，只是這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)多與少。比如說(shuō)機(jī)會(huì)多的時(shí)候，資金曲線可能上升的速度會(huì)比較快一點(diǎn)；在機(jī)會(huì)少的時(shí)候，上升的速度會(huì)比較慢一點(diǎn)。

做高頻交易比做傳統(tǒng)的趨勢(shì)交易、短線交易都要難很多。首先，高頻交易是沒(méi)辦法進(jìn)行回測(cè)的，或者回測(cè)結(jié)果是不準(zhǔn)確的。第二，高頻交易有策略、有思想，無(wú)法準(zhǔn)確回測(cè)的情況下，就必須要進(jìn)行實(shí)盤的嘗試。

我們的傳統(tǒng)CTA策略，對(duì)于品種分配更為講究一些，因?yàn)樯婕暗揭恍┢贩N的波動(dòng)率問(wèn)題，波動(dòng)率越大，對(duì)CTA策略相對(duì)來(lái)說(shuō)更好一些。

對(duì)長(zhǎng)周期策略來(lái)講，它本身持倉(cāng)周期，包括價(jià)值的體現(xiàn)都會(huì)比較長(zhǎng)，所以對(duì)于長(zhǎng)周期的參數(shù)調(diào)整，包括訓(xùn)練時(shí)間的窗口期，以及它后面的樣本外的時(shí)間都會(huì)更長(zhǎng)。

對(duì)高頻來(lái)講，不同品種的資金大部分都是平均分配的。但是個(gè)別手續(xù)費(fèi)比較高的品種，我們做得可能非常少，相對(duì)資金分配得就比較少。

七禾網(wǎng)1、侯先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。我們了解到，您之前就職于銀行。請(qǐng)問(wèn)后來(lái)是怎樣的機(jī)緣巧合，進(jìn)入到期貨市場(chǎng)中？

侯勇：之前在銀行做的是理財(cái)經(jīng)理，當(dāng)時(shí)就對(duì)投資比較感興趣。之前在境外的時(shí)候，也做過(guò)外匯的交易，知道國(guó)外的MT4是可以自己編程的，然后就去學(xué)了量化交易。因?yàn)榕d趣愛(ài)好，后來(lái)離職后到了一家投資公司,它主要也是做國(guó)內(nèi)期貨程序化交易的研究。那個(gè)時(shí)候其實(shí)國(guó)內(nèi)程序交易剛剛起步，就這樣進(jìn)入到了期貨市場(chǎng)，我在投資公司沒(méi)待多久后，又到了期貨公司，大概就是這樣的一個(gè)過(guò)程。

七禾網(wǎng)2、據(jù)您介紹，您2011年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，一直從事量化交易研究。請(qǐng)問(wèn)為什么您一開(kāi)始做期貨，就選擇量化交易，而不是主觀交易？

侯勇：我最初接觸到投資交易，做的更多的就是按照一定的方法來(lái)做期貨或者股票。那個(gè)時(shí)候有些股票軟件，也會(huì)給出一些指標(biāo)來(lái)進(jìn)行選股，我發(fā)現(xiàn)這種方法比自己手動(dòng)去選要好一些。最早的量化交易，也是基于固定的方法進(jìn)行交易，做期貨也是這樣。我個(gè)人認(rèn)為，按照一些固定的方法來(lái)做，相對(duì)來(lái)講效果會(huì)好一些。后來(lái)我就通過(guò)這種方法的積累，逐步地實(shí)現(xiàn)了程序化交易。

七禾網(wǎng)3、做了11年的量化交易，您最大的感受是什么？

侯勇：我覺(jué)得做量化交易最大的感受，首先是要控制好風(fēng)險(xiǎn)，想要盈利的話，還是要看這個(gè)市場(chǎng)的行情。

七禾網(wǎng)4、您早期主要以中長(zhǎng)線策略為主，從2015年開(kāi)始研究高頻交易策略，2017年高頻交易策略有所突破。2013~2015年，中長(zhǎng)期來(lái)看是單邊下跌行情，中長(zhǎng)線策略還是相對(duì)比較容易盈利的。請(qǐng)問(wèn)您當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)向做高頻交易策略研究的主要原因是什么？

侯勇：當(dāng)時(shí)中長(zhǎng)線策略雖然好做，但是2013~2015年的時(shí)候，我在期貨公司，沒(méi)有能夠接觸到太多的資金。而中長(zhǎng)線的行情也不是每年都有，甚至一些比較成熟的交易者也不是每年都能夠賺錢的。當(dāng)時(shí)我在期貨公司，很多時(shí)候也會(huì)和機(jī)構(gòu)打交道，那個(gè)時(shí)候我就發(fā)現(xiàn)資管已經(jīng)開(kāi)始形成，大家都喜歡做或者是投一些比較穩(wěn)定的交易策略或者方法。對(duì)于當(dāng)時(shí)作為研究員的我來(lái)講，那時(shí)就在想以什么樣的一種方式才能呈現(xiàn)得更穩(wěn)定一些？所以那時(shí)就想把中長(zhǎng)線的交易策略，在某種程度上頻率提高，就去嘗試做一些高頻的交易。也是機(jī)緣巧合，當(dāng)時(shí)正好在一家投資公司工作，算是上海的第一批私募，幫他們?nèi)プ隽艘恍└哳l的研究，他們也會(huì)提供一些資金做嘗試，大概是在2017年的時(shí)候就有了一些突破。

七禾網(wǎng)5、在您做高頻交易的這7年時(shí)間中，從高頻交易的角度來(lái)看，您認(rèn)為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的行情走勢(shì)特點(diǎn)、投資者結(jié)構(gòu)等方面主要發(fā)生了哪些變化？是否覺(jué)得越來(lái)越難賺錢？

侯勇：這兩年做高頻相比前兩年來(lái)講，確實(shí)是難了很多。第一，做高頻的機(jī)構(gòu)越來(lái)越多了；第二，股指受限以后，做高頻交易也更難了。

投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化以后，定價(jià)也更理性了。除了這兩年波動(dòng)比較大以外，趨勢(shì)性行情其實(shí)在2020年以前并不是很多，所以對(duì)于高頻來(lái)講，難度確實(shí)有所增加。但是這一兩年因?yàn)椴▌?dòng)大，所以高頻的機(jī)會(huì)其實(shí)還是比較多的，但是波動(dòng)下來(lái)以后，高頻的機(jī)會(huì)也會(huì)隨之下降。