七禾網(wǎng)6、近期受到國際局勢等方面的影響，行情波動非常大。從高頻交易的角度來看，這樣的行情中高頻交易是否也更容易盈利？

侯勇：理論上是這樣的。波動越大以后，價格更容易出現(xiàn)一些不理性，這種時候只要速度足夠快，就會抓住不太理性的一些價格同時對于預(yù)測類的高頻策略也相對容易。

七禾網(wǎng)7、您在七禾網(wǎng)實戰(zhàn)排行榜展示的賬戶“卡卡2”，資金曲線一直都非常平穩(wěn)。請問您的高頻交易策略，有沒有特別適應(yīng)的行情，或者特別不適應(yīng)的行情？

侯勇：基本上來講，沒有特別適應(yīng)或者不適應(yīng)的行情，只是這個市場的機(jī)會多與少。比如說機(jī)會多的時候，資金曲線可能上升的速度會比較快一點；在機(jī)會少的時候，上升的速度會比較慢一點。

七禾網(wǎng)8、您表示：交易周期越短，賺錢越難，高頻交易及短線交易不適合所有人。就您看來，想要做好高頻策略，最關(guān)鍵的是要克服哪些方面的困難和瓶頸？

侯勇：做高頻交易比做傳統(tǒng)的趨勢交易、短線交易都要難很多。首先，高頻交易是沒辦法進(jìn)行回測的，或者回測結(jié)果是不準(zhǔn)確的。第二，高頻交易有策略、有思想，無法準(zhǔn)確回測的情況下，就必須要進(jìn)行實盤的嘗試。實盤嘗試就涉及到資金，就可能產(chǎn)生一些成本或者是損失。這可能是很多個人投資者，包括一些機(jī)構(gòu)投資者，都比較難以承受的一個點。其次，我們在速度上面，要比其它的一些個人投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者追求更高，比如要進(jìn)行機(jī)器的托管，機(jī)器的托管也會涉及到一些成本。各個期貨公司，以及證券公司，每家公司的接口都是不一樣的，就需要IT對于不同的接口來開發(fā)接口的程序。而且現(xiàn)在期貨公司高頻交易的柜臺也還在不斷地更新，包括之前的CTP，現(xiàn)在的艾克朗克、易達(dá)等，這些接口也是在不斷地更新，這也需要IT不斷地去應(yīng)對接口的一些變化。所以不管是從資金，還是從硬件成本或者是人力資源的角度來看，都是有些挑戰(zhàn)的。

七禾網(wǎng)9、據(jù)您介紹，您的高頻交易策略，日勝率90%、周勝率95%、月勝率100%！您在七禾網(wǎng)實戰(zhàn)排行榜展示的賬戶，目前已累計連續(xù)36個月保持盈利。請問您能保持如此高勝率的主要原因是什么？后期是否有信心繼續(xù)保持這樣的高勝率業(yè)績？

侯勇：做高頻的策略我們也有很多種。這個展示的賬戶，頻率也不是特別高，還是基于一些特定的機(jī)會，才做交易。持倉時間相對來說是比較短的，所以相對來說還是比較穩(wěn)定的。我們做高頻交易也不是說為了交易而交易，也要去抓一些值得交易的一些機(jī)會。我個人覺得后面大概率會保持目前這樣的一個曲線，因為我們在其他的一些市場，比如股票市場，是同樣適應(yīng)的。

七禾網(wǎng)10、請問您目前的實盤策略主要有哪幾套？每一套策略的主要特點分別是什么？

侯勇：大的方面主要分高頻和傳統(tǒng)類策略兩大類。

高頻按照類型來分，主要分為兩類。第一類是making，第二是taking。making主要是做市類的策略，taking主要是一些拿單策略，或者是日頻的策略。比如我現(xiàn)在看到某個價格我會打掉，然后等待幾秒或幾十秒，獲得一個收益。當(dāng)然make和take也有不同的子策略，子策略方式方法也不盡相同。

傳統(tǒng)的CTA策略，也分為兩個方向。第一個方向，就是我們大多數(shù)個人投資者，也包括機(jī)構(gòu)投資者，利用K線、量價等這種傳統(tǒng)時間序列的擇時，這個擇時主要分為長中短。第二個方向，是基于多因子的預(yù)測，這個預(yù)測是基于日頻的。比如通過基本面因子、量價因子、一些情緒化的因子，來預(yù)測每一個品種或者板塊在后面一段時期的收益率，這也是CTA里面的一個方向。所以CTA里面也分為傳統(tǒng)擇時和多因子預(yù)測，當(dāng)然多因子預(yù)測的時間周期會比較長，傳統(tǒng)的擇時則長中短都有。

七禾網(wǎng)11、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

侯勇：不管高頻也好，還是傳統(tǒng)CTA的趨勢交易，或者是套利策略，都要進(jìn)行品種資金的分配。我們在個別品種上也會出現(xiàn)一些虧損，但是不能集中在一個品種上做交易，大部分情況下我們是總體平均分配的，但是也會根據(jù)品種的表現(xiàn)，適當(dāng)?shù)卦诒憩F(xiàn)好的品種上面配置更多的資金。

我們的傳統(tǒng)CTA策略，對于品種分配更為講究一些，因為涉及到一些品種的波動率問題，波動率越大，對CTA策略相對來說更好一些。像一些波動率比較小的品種，對預(yù)測類策略和傳統(tǒng)擇時策略都不太友好。所以對于傳統(tǒng)CTA策略，波動率是非常重要的一個點，但總體來講，還是大部分品種都要去配置。

七禾網(wǎng)12、您的交易周期，從Tick級別至日線都有，請問不同周期的交易策略，在設(shè)計思路和邏輯上主要有哪些不同？

侯勇：從量價方面來講的話，特別是越短的tick級別策略，短時間的成交量，包括盤口，都是要利用的一些因子。但是日線級別的話，可能相對來說因子要求就沒有那么多。比如說看一下K線形態(tài)，或者部分的指標(biāo)，包括成交量就可以了。所以各個級別的因子還是有一些差別的，但總體都是以量價為主。

多因子這一塊的話，它可能涉及到一些基本面的因子，所以它的設(shè)計邏輯可能就有點不一樣。但是我們大部分基于量價因子的策略，是大部分人都在用的因子，差別倒不是很大。但小周期的話，比如tick級別，可能會用到五檔行情，相對來說比大周期考慮得更多一些。

七禾網(wǎng)13、就您看來，對于一個高頻量化交易策略來說，需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過哪些步驟，才有可能被您納入到實盤策略中？

侯勇：高頻交易策略我們需要在實盤當(dāng)中拿錢去測試，第一，測出來一段時間能夠賺錢，第二，對盈利進(jìn)行一個復(fù)盤。這個復(fù)盤不光是指再去回測，還要對它的邏輯進(jìn)行一些驗證。經(jīng)過一段時間，比如說一兩個月，它還是能夠保持比較穩(wěn)定盈利的情況下，我們再多個品種進(jìn)行嘗試。如果多個品種大部分都能夠賺錢的情況下，那么我們認(rèn)為這個策略它的普適性還是比較好的。此外，我們也會根據(jù)人工的工作上面的一些經(jīng)驗，比如說策略有沒有一個硬的止損？比如說流動性不好的時候，什么時候出場？比如說遇到漲跌停情況怎么樣去處理？再把這些風(fēng)險點全部考慮進(jìn)去以后，才能進(jìn)行一個搭配。

七禾網(wǎng)14、短線、高頻策略的有效性是量化交易者比較關(guān)注的地方，請問您對于高頻策略的有效性是如何看待的？如何判斷一個策略是否已經(jīng)失效？

侯勇：對于策略有效性的判斷，我覺得最重要的一個方法，就是看它的收益情況。像我們高頻交易，我最多遇到過連續(xù)三天虧損，但連續(xù)三天虧損在歷史上只有一次。如果三天都發(fā)生虧損，可能這個策略在這一段時間，有一些參數(shù)是需要進(jìn)行馬上調(diào)整的。為什么參數(shù)要進(jìn)行調(diào)整？是因為可能市場最近發(fā)生了劇烈的一個動蕩，高頻的策略可能需要更謹(jǐn)慎一些，因為市場比較平穩(wěn)的時候，高頻的策略可能稍微好一點，其實最好的辦法就是根據(jù)策略的表現(xiàn)情況加一些調(diào)整。

對長周期策略來講，它本身持倉周期，包括價值的體現(xiàn)都會比較長，所以對于長周期的參數(shù)調(diào)整，包括訓(xùn)練時間的窗口期，以及它后面的樣本外的時間都會更長。但交易的周期越短的話，對于參數(shù)的迭代的過程可能會更快一些，所以我們會根據(jù)收益率來判斷策略是否失效。

七禾網(wǎng)15、短線、高頻策略交易中滑點是非常重要的一環(huán)，請問您的高頻交易策略實盤中，滑點是如何控制的？

侯勇：不管對短線或是高頻策略，我們都要托管。托管的話，首先我們行情速度會比大部分的個人投資者快一點，下單的報單速度也會快一些。其次各個期貨公司的高速柜臺，提供的一些行情，要比我們傳統(tǒng)的CTP也快一些。還有一點就是我們策略的算法，比如我們認(rèn)為有一些單我們是非常想去拿的，可能就打二檔；不是很想拿的，我們就去做making；比較想拿的，我們就去打一檔。通過這種情況，按照不同的檔位去發(fā)單，當(dāng)然能夠拿到就拿到，拿不到那也沒有辦法。

我們在這個過程當(dāng)中，在硬件上面都會有一些升級。比如說我們接收行情是通過FPGA這種方式，我們收到行情通過解析以后，以最快的這種方式去發(fā)單。這個也是高頻里面大家都在競爭的一個點，也是控制滑點的一個方向。當(dāng)然有些時候流動性缺失，這個也沒有辦法，我們也會遇到這種情況。

七禾網(wǎng)16、我們分析發(fā)現(xiàn)，您的展示賬戶“卡卡2”，相對來說交易頻率并不是特別高。請問您的高頻交易策略，是否比較注重對行情的過濾，盡可能做高確定性的行情？

侯勇：是的，會去做那種比較高確定的行情或者是機(jī)會。這個賬戶其實是我們高頻策略當(dāng)中的一個策略或者是兩個策略在里面跑，并不包含所有的策略，所以展示的這個賬戶頻率并不是很高。

七禾網(wǎng)17、“卡卡2”賬戶，交易勝率達(dá)到55%，而普通的CTA交易策略通常勝率在40%左右。請問您能做到高勝率的主要原因是什么？

侯勇：交易勝率比較高的原因，主要是會去抓一些比較特定的機(jī)會。比如說市場稍微波動大一點的時候，交投很活躍，可能一些個人投資者或手工交易的投資者，他們都很想急切地去拿單，那他們拿單的價格有的時候其實已經(jīng)不太理性了。我們認(rèn)為價格不太理性的時候，我們就可以把他的單給吃掉。這種時候我們可以從定價上面來進(jìn)行理解，這種定價出現(xiàn)偏差的時候，我們認(rèn)為就是有機(jī)會。我們不是為了拿單去拿單，總體來講要看定價。

七禾網(wǎng)18、我們分析發(fā)現(xiàn)，“卡卡2”賬戶只交易上期所和能源交易中心的品種，請問您為何只做上海的品種？您選品種的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是什么？

侯勇：其實這個賬戶只是我們自營中的一個小賬戶，實際上我們是所有交易所都交易的。這個展示的賬戶只做上海，是因為我們只托管在了上海，我們還有鄭州和大連的服務(wù)器托管。如果我們一個賬戶在上海托管，就只能做上海的品種，沒辦法做上海的品種，同時再去做大連的品種。

七禾網(wǎng)19、對于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

侯勇：對高頻來講，不同品種的資金大部分都是平均分配的。但是個別手續(xù)費比較高的品種，我們做得可能非常少，相對資金分配得就比較少。