七禾網(wǎng)注：與智庫嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

劉鵬

現(xiàn)任某投資公司投資經(jīng)理，曾在某期貨公司專職化工研究四年，后在鋼鐵類企業(yè)學(xué)習(xí)成長。熟悉化工、黑色兩個(gè)板塊，以套利交易為主，單邊輔助。

七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜“tuohuangniu”賬戶操作人。

核心觀點(diǎn)：

對(duì)于化工，我個(gè)人看法是在各環(huán)節(jié)庫存沒有去掉之前，上方空間有限，反彈可以尋找機(jī)會(huì)做空。黑色交織的矛盾過多，宏觀pk產(chǎn)業(yè)、深度貼水pk供給側(cè)改革，單邊波動(dòng)過大，個(gè)人傾向于做產(chǎn)業(yè)邏輯套利。

對(duì)于黑色系列，我認(rèn)為今年的波動(dòng)不會(huì)小，要準(zhǔn)備好各種交易邏輯等待套利和單邊的機(jī)會(huì)。

不少業(yè)績優(yōu)良的交易員都是研究員出身。如果只看到一點(diǎn)壞就否定一個(gè)群體，那我想下這個(gè)結(jié)論的人做交易不成功為大概率，以點(diǎn)帶面的習(xí)慣性邏輯判斷非常危險(xiǎn)。

套利交易可以讓我安心睡覺。

等最熟悉的信號(hào)出來，就一個(gè)單位的倉位進(jìn)去，做的是一致性，也就是常年累月做下來，肯定是有些收益的。

技術(shù)上我比較喜歡做突破回踩之后的行情，止損小，盈虧比高，勝率較大。

我的風(fēng)控原則是，單策略最大虧損2%，通過單策略的止損情況倒推出倉位。

財(cái)富的增長主要通過增加管理規(guī)模以及復(fù)利效應(yīng)，而不是某一年翻幾倍的收益。

單品種，如果單邊的話，總倉位一般不會(huì)超過10%，套利不會(huì)超過20%。

當(dāng)虧損發(fā)生的時(shí)候，能否直接否定自己，按照紀(jì)律去進(jìn)行風(fēng)控，這是個(gè)挑戰(zhàn)。當(dāng)機(jī)會(huì)沒到的時(shí)候，能否耐心等待也是個(gè)挑戰(zhàn)。當(dāng)屬于自己的機(jī)會(huì)就擺在眼前之時(shí)，能否用應(yīng)當(dāng)?shù)膫}位去參與，這也是個(gè)挑戰(zhàn)。

基本面一般是左側(cè)交易，技術(shù)分析則右側(cè)居多，過于左側(cè)可能提早陷入被動(dòng)。

每年年終回頭看一年哪個(gè)品種賺的最多，往往就那么幾個(gè)策略。2016年，賺錢的是幾個(gè)套利策略，mtp盤面套利以及螺鐵比套利策略。

我每年給自己定的目標(biāo)就是，最大回撤15%，第一盈利目標(biāo)不虧，第二目標(biāo)30%，第三目標(biāo)50%。然后每年管理的資金量有個(gè)50%到一倍的增幅。

七禾網(wǎng)1、劉鵬您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您是什么時(shí)候進(jìn)入金融行業(yè)的？當(dāng)時(shí)是怎么考慮的？

劉鵬：選擇金融行業(yè)是一個(gè)很偶然的事情。大約2007年，本人在廣州某高校就讀管理類研究生，那時(shí)候市場都在瘋狂的“炒基金”，自己也不明就里的拿了生活費(fèi)加入。當(dāng)時(shí)都不知道基金的收益是和股票掛鉤的，經(jīng)過一陣子的學(xué)習(xí)鉆研，才知道了里面的門道。

后來又接觸到了外匯保證金交易，看了很多交易類的書籍，也爆過倉，虧掉過一個(gè)學(xué)期的生活費(fèi)，對(duì)于彼時(shí)彼刻的我而言，心里影響程度不亞于現(xiàn)在虧幾百萬。也正是從那個(gè)時(shí)候起，開始知道風(fēng)控的重要，資金管理的重要性。從那時(shí)起，再?zèng)]有爆過倉，包括內(nèi)盤商品期貨。

直到2012年，開始全面接觸國內(nèi)商品期貨市場。發(fā)現(xiàn)自己對(duì)這行感興趣并有所熱愛，那時(shí)候就給自己定了個(gè)“不切實(shí)際”的夢(mèng)，就是做個(gè)交易員。為什么說不切實(shí)際呢，認(rèn)為自己沒有門路進(jìn)入“機(jī)構(gòu)”學(xué)習(xí)。

再后來，為了這個(gè)交易的夢(mèng)，出國學(xué)習(xí)金融知識(shí)，回國后就職于上海某期貨公司任研究員4年，走了曲線救國的路線。

七禾網(wǎng)2、外匯、股票、期貨，您目前以哪個(gè)為主？為什么？

劉鵬：目前已國內(nèi)商品期貨交易為主。主要原因是對(duì)這個(gè)市場算是熟悉，對(duì)幾個(gè)品種進(jìn)行過成體系的梳理和研究。起碼事后看，知道交易的邏輯在哪里？

期貨跟股票不同，在于期貨有現(xiàn)貨這個(gè)“錨”進(jìn)行參考。也就是說最后可以通過交割的方式實(shí)現(xiàn)回歸，那么出現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨長時(shí)間逆向的走勢(shì)，概率非常低。因此可以通過對(duì)現(xiàn)貨情況的跟蹤，提高出手的勝率，并且以此展開進(jìn)行很多規(guī)律性的探索。

七禾網(wǎng)3、您對(duì)哪幾個(gè)品種進(jìn)行過成體系的梳理和研究？

劉鵬：對(duì)化工板塊和黑色板塊都進(jìn)行過梳理和研究，所有的切入點(diǎn)都是看交易所的合約規(guī)則，因?yàn)橐牢覀兘灰椎纳唐肥鞘裁瓷唐?，具體到哪一個(gè)型號(hào)，甚至是什么時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的可以交割。這樣去找對(duì)應(yīng)的標(biāo)的品價(jià)格。對(duì)于化工，我個(gè)人看法是在各環(huán)節(jié)庫存沒有去掉之前，上方空間有限，反彈可以尋找機(jī)會(huì)做空。黑色交織的矛盾過多，宏觀pk產(chǎn)業(yè)、深度貼水pk供給側(cè)改革，單邊波動(dòng)過大，個(gè)人傾向于做產(chǎn)業(yè)邏輯套利。

七禾網(wǎng)4、那您對(duì)2017年的商品期貨市場是否看好？比較看好哪些品種？為什么？

劉鵬：行情預(yù)測(cè)，有些說不好。聊邏輯更好些，我認(rèn)為今年要關(guān)注工業(yè)品的庫存問題，庫存周期和節(jié)奏會(huì)影響相當(dāng)?shù)男星椤?strong>對(duì)于黑色系列，我認(rèn)為今年的波動(dòng)不會(huì)小，要準(zhǔn)備好各種交易邏輯等待套利和單邊的機(jī)會(huì)。

黑色今年行情影響因素較多，大的層面有整體資金層面的收緊、一帶一路、地緣政治，產(chǎn)業(yè)層面有供給側(cè)改革、環(huán)保政策，期貨層面還有深度貼水等。如此多的邏輯攪拌在一起，每個(gè)特定時(shí)期各自的比重都會(huì)改變，所以認(rèn)為今年波動(dòng)不小。要逐步梳理并找到當(dāng)下主邏輯。

七禾網(wǎng)5、您當(dāng)時(shí)出國都學(xué)習(xí)了哪些金融知識(shí)？對(duì)您的交易幫助大嗎？

劉鵬：國外學(xué)習(xí)主要都是傳統(tǒng)金融課程，理念上自己從資產(chǎn)管理類課程學(xué)到了投資的對(duì)沖與分散；工具上，個(gè)人對(duì)期權(quán)非常感興趣，研究也較多，目前正準(zhǔn)備參與國內(nèi)期權(quán)市場。

有些理念對(duì)自己的幫助還是很大的，比如配置股票的時(shí)候，傳統(tǒng)理論認(rèn)為要分散配置股票，這樣可以規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，然后遇到風(fēng)險(xiǎn)事件，再通過對(duì)沖的思路，對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。自己受到的啟發(fā)是，做期貨交易也是類似，分散的方式可以規(guī)避掉相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

金融課程，很少有單獨(dú)針對(duì)期貨這一專題展開的，課程更多在于如何給衍生品定價(jià)。教科書上的期貨定價(jià)模型，在市場上很難用到，因?yàn)橹豢紤]了利息和持有成本，而沒有考慮基本面變化所隱含的升貼水。