七禾網16、您一般是怎么選擇入場點和出場點？

劉鵬：看交易方式，如果是鄰近交割月做基差回歸，可能做個壓力測試之后，就直接入場了，目標就是現(xiàn)貨價格或者統(tǒng)計出來的合理基差回歸價格。如果是遠月的基本面交易，那么就要通過技術分析做過濾系統(tǒng)，更多的入場點在于技術上的過濾，通過技術來選擇。

基本面一般是左側交易，技術分析則右側居多，過于左側可能提早陷入被動。我舉個例子說明下過濾，比如鐵礦單邊下跌，我認為從基本面基差角度鐵礦期貨有向上收斂的動力，那么如果直接抄底，會很危險。這時候我一般考慮用小時級的60均線作為過濾，等待價格上揚至60均線以上，開始逐步考慮做多。中間雖然會錯過一些空間，不過整體的勝率提高許多。

七禾網17、在資金管理這方面，您是如何操作的？

劉鵬：除了剛才所說的風險控制。還通過同時持有多個策略的方式分散風險。個人的年度預期收益也就是20-30%，財富的增長主要通過增加管理規(guī)模以及復利效應，而不是某一年翻幾倍的收益。那么在這個預期之下，總倉位并不用過高，即可實現(xiàn)目標。

多品種對沖方式，主要也是預防黑天鵝事件帶來的風險，我記得去年雙十一的時候，白天賬戶資金新高，到了晚上經歷一輪暴跌之后，賬戶基本沒什么回撤，而且雙十一之后賬戶又是新高。這更多得益于多品種的操作。

整體而言，多品種以及每個品種的輕倉，實現(xiàn)了賬戶曲線的平滑，同時也規(guī)避了相當?shù)娘L險。

七禾網18、那您能否透露下，單品種跟總賬戶的倉位分別是多少？

劉鵬：單品種，如果單邊的話，總倉位一般不會超過10%，套利不會超過20%?？傎~戶倉位看策略的數(shù)量，曾經最高總倉位到過70%。

七禾網19、現(xiàn)在豆粕和白糖期權已經推出一段時間了，您有沒有參與？為什么？

劉鵬：期權肯定會參與，目前成交量比較小，在觀察階段。商品期權的推出，將會對相關商品的現(xiàn)貨貿易以及定價機制帶來影響，未來也會出現(xiàn)各種新的套利方式，成交量起來之后，將會有各種新的玩法。

七禾網20、就您多年的交易經驗，您覺得要做好交易，需要克服哪些困難？

劉鵬：交易直面的是人性。嚴格執(zhí)行紀律看著聽起來比較容易，實際做到很難，當虧損發(fā)生的時候，能否直接否定自己，按照紀律去進行風控，這是個挑戰(zhàn)。當機會沒到的時候，能否耐心等待也是個挑戰(zhàn)。當屬于自己的機會就擺在眼前之時，能否用應當?shù)膫}位去參與，這也是個挑戰(zhàn)。

七禾網21、您是做主觀交易的，怎么看待程序化交易？現(xiàn)在越來越多的程序化交易在市場上，對主觀交易的投資者是否會有影響？

劉鵬：程序化交易對行情的影響更多是助漲助跌，加大了市場的波動，但是同時也提供了大量的資金流動性。我認為程序化也是這個市場不可或缺的一部分。

除了速度，我想程序化優(yōu)于主觀交易的地方在于執(zhí)行環(huán)節(jié)還有對品種的篩選廣度。這里我想說的是，執(zhí)行環(huán)節(jié)可以通過完善交易體系、資金管理體系以及加強心理控制做到，也就是說人也可以做到知行合一的執(zhí)行。

七禾網22、您認同錢是“坐”出來的交易理念，為什么？

劉鵬：每年年終回頭看一年哪個品種賺的最多，往往就那么幾個策略。都是拿的時間很久的策略，這樣可以讓利潤充分的釋放。價差或者價格繼續(xù)朝著自己預期的方向發(fā)展，并且入場的邏輯一直還存在，那么就應該坐住，這樣才能讓利潤達到最優(yōu)最大化。當然，在虧損的時候，就不要坐著不動了，到了自己的資金管理底線之時，該離開就果斷離開。

七禾網23、就您了解，主要是哪幾個策略？

劉鵬：2016年，賺錢的是幾個套利策略，mtp盤面套利以及螺鐵比套利策略。去年的市場統(tǒng)計性的歸納規(guī)律以及現(xiàn)貨市場的驅動規(guī)律都一致，個人認為比較好做。今年市場上的各種規(guī)律有些彼此沖突，所以套利要小心。

七禾網24、在交易這條路上，您如何規(guī)劃？

劉鵬：交易這條路，我分為兩類，第一類就是高收益高回撤的玩法，一年三倍甚至十倍，可以迅速積累財富，更有通過場外再配資的方式加杠桿，如果做好了可以迅速致富；第二類，則是低回撤、收益適中的方法，這類玩法一年下來收益可能平均下來30%多，運氣很好能翻個倍，但是回撤控制在15%甚至10%以內。

我自己的規(guī)劃是走第二條路，每年持續(xù)下來如果有30%以上的收益，我是滿足的。這條路的好處是可以安穩(wěn)睡覺，計算整體投入成本的時候，不用算入過多的健康成本，還有時間成本。而且，這條路還有個好處，就是合理的回撤配合超出理財產品一倍以上的收益，可以找到較多的資金。資金規(guī)模上去了，哪怕收益低些，最后整體的收入也不少。同樣是賺100w，50w的本金肯定比500w的本金難很多，投入的時間和精力也不一樣。

我每年給自己定的目標就是，最大回撤15%，第一盈利目標不虧，第二目標30%，第三目標50%。然后每年管理的資金量有個50%到一倍的增幅。

當然，要想每年都達到目標，更主要的是做好積累，對策略的研究不能松懈、對資金管理不能僥幸，還要時時刻刻保持學習和謙卑心態(tài)。這些日常的事情雖然瑣碎枯燥，不過確實交易成功的基石。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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翁建平訪談整理

2017-05-31

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