七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

姚加紅 昵稱：老妖

36歲，安徽人，現(xiàn)居北京。擁有2年期貨交易經(jīng)驗，專做程序化交易，以股指日內(nèi)短線為主。在七禾網(wǎng)程序化排行榜上，他展示的賬戶“jahooyao”交易13個月且每月都盈利。截止目前，該賬戶凈值為10.72，累積盈利470多萬。

“jahooyao”賬戶累計凈值曲線

訪談精彩語錄：

我不明白為什么要以交易為生，在我看來，做什么事都是一樣的，有超額收益的機會肯定要抓住，但是不能指望永遠(yuǎn)有機會，沒機會時我們也可以去做其它。

現(xiàn)實的市場由于不是完全有效的，導(dǎo)致有一部分未來的價格變動是可以預(yù)測的，這部分就是市場無效的部分，所以無效點等價于所有可以預(yù)測的點。

策略有效的時候，會有資金追逐，隨著追逐的資金量增加，又變成只能獲取平均收益。

股指期貨層面上，我覺得賺錢的點只有兩個，一個是做市，一個是趨勢。

真正的黑天鵝是防不住的。

任何一個能賺超額收益的點，發(fā)現(xiàn)它的人總是只會增加不會減少，這就會導(dǎo)致每個人能從這個點獲取的利潤越來越少，也就對應(yīng)著策略的失效。

當(dāng)大部分策略都失效，或者獲取超額收益的成本遠(yuǎn)超過策略帶來的收益，這樣的市場里，就該放棄超額收益，獲取市場平均收益，或者去做實業(yè)。

沒有固定的策略可以生存，不同的市場需要開發(fā)不同的策略去適應(yīng)。

高收益的策略容量必然小，要解決就是降低頻率，降低收益，做別的品種。

受限并不影響盈虧方向，但是影響了盈虧大小。

最大回撤就是挫折，交易受限也是挫折。遇到挫折要想新辦法做新策略。

我的風(fēng)格肯定是以穩(wěn)妥為主，有把握才會去做。

期市的本質(zhì)是風(fēng)險轉(zhuǎn)移，零和只是表象。

如果期市純粹是個賭場，那么它肯定是沒有存在的意義的，它本身存在的意義是風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

整個貨市場的效率發(fā)揮主要是通過賺錢的這些人去提高的，無論是交易水平，硬件基礎(chǔ)，或是技術(shù)基礎(chǔ)，都是這些賺錢的人通過賺的錢一步一步提升的。

我沒有要死磕這個市場（期貨市場），有機會時我會做，無機會就算了，人應(yīng)該要務(wù)實一點。

七禾網(wǎng)1：姚加紅先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。您目前做期貨只有2年的時間，且是兼職，卻做出了1年盈利470多萬的成績。請問，對于這樣的成績您是否滿意？您覺得您能獲得這樣成績的主要原因是什么？

姚加紅：我在金融行業(yè)里也呆了七八年了，一直沒有做期貨，是因為我覺得沒有太多的機會。我見過很多的投資經(jīng)理和基金經(jīng)理，說起來都是明星基金經(jīng)理，但我感覺做出來的結(jié)果也就是隨機的成份很大。就像是1000只猴子在做這樣的事情，也有一只猴子會做好，必然是會有一個結(jié)果，但是哪只猴子能做到最好，就沒有必然性。所以我覺得這件事情，運氣的成分比較多，無論是在股票上還是期貨上，我的大部分看法是基于這個點的。但后來發(fā)現(xiàn)有人做的業(yè)績曲線確實很漂亮，我感覺應(yīng)該有機會；如果有機會，我相信我應(yīng)該能抓住，做了這么久，想法也算得到驗證了。但從去年整個的大機會來看，其實我做的成績也不算太好，至少從金額上來看不是特別高，去年我看到有很多做得很好的人。

七禾網(wǎng)2：在接下來的交易中，您是否有想過從“兼職”轉(zhuǎn)為“專職”？在您看來，一名投資者應(yīng)該擁有什么樣的狀態(tài)和能力才能以交易為生？

姚加紅：我說的兼職是側(cè)重于期貨層面的，投資管理層面我基本上已經(jīng)全職在做了。我不明白為什么要以交易為生，在我看來，做什么事都是一樣的，有超額收益的機會肯定要抓住，但是不能指望永遠(yuǎn)有機會，沒機會時我們也可以去做其它。因為我的背景是偏向于數(shù)理技術(shù)加計算機技術(shù)的，在我看來，這樣的技術(shù)是通用的，能做交易也可以做其它。建個程序，做個分析，這種技術(shù)在哪個行業(yè)都有用，比如人工智能，很多行業(yè)都是需要這種技術(shù)的。

七禾網(wǎng)3：您認(rèn)為掌握超額收益的方法并不是因為掌握了市場的本質(zhì)，而是利用了市場的無效點。那在您看來，市場的無效點有哪些？您又是如何尋找這些無效點的？

姚加紅：在完全有效的市場，當(dāng)前的價格已經(jīng)充分體現(xiàn)了市場各方對當(dāng)前所能獲得的所有信息的理解，未來的價格變動完全取決于當(dāng)前還未知的新信息，也就是根據(jù)當(dāng)前的信息完全不能預(yù)測未來的價格變動。但現(xiàn)實的市場由于不是完全有效的，導(dǎo)致有一部分未來的價格變動是可以預(yù)測的，這部分就是市場無效的部分，所以無效點等價于所有可以預(yù)測的點。比如趨勢、反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，比如價值投資或者成長投資在某段時間的超額收益，比如風(fēng)險平價策略或者等權(quán)配置策略、Smart Beta策略在某段時間的超額收益，這些都是無效點的體現(xiàn)。這些策略有效的時候，會有資金追逐，隨著追逐的資金量增加，又變成只能獲取平均收益。

七禾網(wǎng)4：有“無效點”出現(xiàn)時您會趕緊賺，沒有“無效點”時您會去做其它。那么，當(dāng)沒有“無效點”時，您會去做什么？

姚加紅：換市場，換品種繼續(xù)找。技術(shù)是通用的，還可以轉(zhuǎn)行做實業(yè)。 

七禾網(wǎng)5：作為一名程序化交易者，您目前已擁有多套股指和股票交易策略，請您介紹下這些策略的核心和研發(fā)過程。

姚加紅：股指期貨：趨勢模型，做市策略。

對于期貨的策略，我主要是看一些做得比較成功的高手的文章，總結(jié)下來無非就是做日內(nèi)趨勢。因為很多高手的結(jié)論不可能看完就可以直接用，我只能慢慢的去尋找這些高手共同認(rèn)可的點，尋找這些高手的交集，知道這些交集后，大概能總結(jié)出方向，最簡單的結(jié)論無非就是跟上趨勢。在股指期貨這個品種上，我覺得賺錢的點有兩個，一個是做市，一個是趨勢。兩個點都挺賺錢，我只是覺得趨勢層面比較通用，無論是做股指期貨還是做其它品種都是有幫助的。

股票策略：選股加擇時。通過趨勢預(yù)測確定進(jìn)入場點，通過選股模型確定買入/賣出的股票。

在期貨上驗證過后，基本就轉(zhuǎn)向了股票。在股票上，我的策略其實也類似，從做趨勢的角度上來說，可以個股的去做，但效果不會太好。如果要做股票，還需要在原來做趨勢的基礎(chǔ)上再加上一些橫向的東西，做趨勢是做縱向的，縱向就是指時間軸，要考慮它以前是如何變的，例如它在目前的這個點是會反轉(zhuǎn)還是會延續(xù)趨勢。做股票還要涉及到從幾千只股票中選擇幾十只股票操作的問題，當(dāng)然還要結(jié)合這些股票的特點，比如它之前的漲跌幅情況。換一個層面說，股票其實比單純的期貨又多了一個維度的信息，也就是說，做股票還要考慮與它同行業(yè)的、與它相近的或者與它互補的一些股票的信息，這也是非常重要的一個點，結(jié)合這些信息來做。根據(jù)這些點慢慢的寫程序，然后慢慢的測試。

七禾網(wǎng)6：從您資料中獲悉，您大學(xué)學(xué)的是經(jīng)濟管理和計算機專業(yè)，這樣的學(xué)習(xí)經(jīng)歷可能讓您在研發(fā)策略上比別人更有利，那么您在研發(fā)交易策略時，覺得比較困難的點是什么？

姚加紅：找無效點是最難的，但是也是最有成就感的事；驗證和實現(xiàn)的工作量最大，但是是挑戰(zhàn)較小的事情。 

七禾網(wǎng)7：據(jù)了解，雖然您擁有多套股指和股票策略，但目前實際運行的只有股指策略，請問，您的股票策略是什么原因?qū)е逻€未實盤運行？當(dāng)符合什么條件時，您才會實盤運行您的股票策略？對于現(xiàn)階段的的股市行情，您的股票交易策略是否適用？

姚加紅：我的選股策略的理想實現(xiàn)是long-short，也就是對稱的做多和做空，這樣既對沖了大盤的風(fēng)險，又獲取了做空收益。但是目前融券業(yè)務(wù)受限，券源也不夠。次之的實現(xiàn)是對沖，用股指期貨對沖大盤風(fēng)險。這樣會損失做空的收益。但是目前股指期貨貼水嚴(yán)重，對沖成本太高。所以總體來看，當(dāng)前的情況下不太適合做股票策略。

目前在研究變通的實現(xiàn)，也就是選股策略疊加擇時策略。股指期貨對沖成本通過適當(dāng)擇時來彌補，選股策略疊加大盤擇時策略會增加擇時收益。相比完全對沖，會增加波動，但是收益也會增加。相關(guān)產(chǎn)品目前已經(jīng)在準(zhǔn)備中。