七禾網(wǎng)8：程序化交易中的進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位是非常重要的，那么您在研發(fā)交易策略時(shí)，是如何設(shè)置進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位的？

姚加紅：期貨日內(nèi)本來(lái)就是賺進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位的錢，所以當(dāng)然是重要的。但在選股策略里，選哪些股票會(huì)更重要一些。量化投資的兩部分，策略研究和策略實(shí)現(xiàn)，策略研究的部分就是通過各種方法找進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)并驗(yàn)證是否有效。

七禾網(wǎng)9：有程序化盤手表示，策略除了關(guān)注核心，還要去揣摩一些特殊行情，因?yàn)樵谄谑猩鲜裁辞闆r都有可能發(fā)生。那么當(dāng)出現(xiàn)黑天鵝行情時(shí)，您的策略是否有應(yīng)對(duì)方法？

姚加紅：真正的黑天鵝是防不住的。比如我考慮了價(jià)格到漲跌停板附近停止交易，但是還是沒防住熔斷行情。所以只能平時(shí)多積累一些收益，抗住黑天鵝階段，只能從這些大的方面去考慮。

七禾網(wǎng)：也有人表示，黑天鵝其實(shí)對(duì)量化來(lái)說(shuō)也是一種機(jī)會(huì)，您怎么看待這樣的觀點(diǎn)？

姚加紅：這個(gè)是角度不同?？赡芡患?，對(duì)主觀的人來(lái)講是黑天鵝，但對(duì)量化可能是機(jī)會(huì)。但是就量化本身來(lái)說(shuō)，我覺得所謂黑天鵝事件就是量化程序認(rèn)為不會(huì)發(fā)生而未作處理的情況，這就算不上機(jī)會(huì)了。

七禾網(wǎng)10：市場(chǎng)更迭，所有的策略最終都會(huì)走向失效，您是否同意這樣的觀點(diǎn)？又是如何應(yīng)對(duì)和解決這一問題的？

姚加紅：這是必然的。我說(shuō)的是阿爾法策略，阿爾法策略賺的是超額收益，也就是平均收益之外你比別人多賺的那部分。任何一個(gè)能賺超額收益的點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)它的人總是只會(huì)增加不會(huì)減少，這就會(huì)導(dǎo)致每個(gè)人能從這個(gè)點(diǎn)獲取的利潤(rùn)越來(lái)越少，也就對(duì)應(yīng)著策略的失效。只是有的策略容量更大，比如趨勢(shì)跟蹤，看著好像有效的時(shí)間更久一些。但是隨著大部分都在做，大加一致認(rèn)為趨勢(shì)形成了，就會(huì)變成電梯行情，形成價(jià)格的高估，變成反趨勢(shì)，也就是趨勢(shì)策略的失效。

當(dāng)大部分策略都失效，或者獲取超額收益的成本遠(yuǎn)超過策略帶來(lái)的收益，這樣的市場(chǎng)里，就該放棄超額收益，獲取市場(chǎng)平均收益，這時(shí)人們就會(huì)更加關(guān)注手續(xù)費(fèi)，管理成本，就會(huì)選擇指數(shù)基金，ETF等等。美國(guó)市場(chǎng)就是這么走的；或者去做實(shí)業(yè)。

七禾網(wǎng)11：在您看來(lái)，什么樣的策略才能在瞬息萬(wàn)變的期貨市場(chǎng)中生存？

姚加紅：沒有固定的策略可以生存，不同的市場(chǎng)需要開發(fā)不同的策略去適應(yīng)。

七禾網(wǎng)12：我們了解到，您有些交易策略的研發(fā)思路來(lái)源于書本和網(wǎng)上的高手文章，請(qǐng)問在市場(chǎng)中，您最敬佩的高手有哪些？會(huì)經(jīng)常研讀哪個(gè)高手的文章？

姚加紅：我不挑的，沒有具體的人，只要做的業(yè)績(jī)曲線不錯(cuò)，都會(huì)關(guān)注一下他的觀點(diǎn)。

七禾網(wǎng)13：從您的個(gè)人資料中獲悉，您很喜歡看書，請(qǐng)問您主要看什么種類的書籍？同時(shí)請(qǐng)您給網(wǎng)友推薦幾本您覺得對(duì)交易比較有幫助的書籍。

姚加紅：不知道如何分類，比如《自私的基因》，《人類簡(jiǎn)史》，《數(shù)學(xué)之美》這類。我的交易入門書是這幾個(gè)：“Wiley: Algorithmic Trading: Winning Strategies and Their Rationale”、“Wiley: Analysis of Financial Time Series, 3rd Edition”

七禾網(wǎng)14：您曾說(shuō)過，“只要預(yù)測(cè)是有價(jià)值的，那么理論上只要交易盈利能覆蓋手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)，交易頻率越高收益就越高”。這就是您選擇日內(nèi)短線交易的原因嗎？那么您平均每天交易多少次？

姚加紅：股指活躍而且交易次數(shù)沒有限制的時(shí)候，單品種大概一天幾千次，現(xiàn)在最多只能做10手了。

七禾網(wǎng)15：有很多日內(nèi)短線盤手都表示在資金容量上會(huì)存在瓶頸，您是否也會(huì)有同樣的問題？有沒有比較好的解決方式？

姚加紅：有瓶頸。高收益的策略容量必然小，要解決就是降低頻率，降低收益，做別的品種。

七禾網(wǎng)16：您完全依靠技術(shù)分析，那您是如何看待基本面分析的？ 在您看來(lái)，基本面分析對(duì)程序化交易者來(lái)說(shuō)是否有意義？您又是如何看待技術(shù)分析與基本面分析關(guān)系的？

姚加紅：基本面對(duì)日內(nèi)的波動(dòng)影響很小，可以忽略。比如基本面在一個(gè)月內(nèi)影響價(jià)格波動(dòng)了10%，那日內(nèi)的波動(dòng)加起來(lái)起碼是10%的100倍(取決于選定的頻率)，也就是說(shuō)這些波動(dòng)里基本面的影響不到1%，當(dāng)然就可以忽略了。但是隨著交易頻率的降低，比如一個(gè)星期交易一次，那基本面影響的占比就會(huì)變成大部分，這時(shí)候就不能不考慮基本面了。

七禾網(wǎng)17：您主要交易股指期貨，且三品種都有涉及，請(qǐng)問，您股指三品種的交易策略是否有不同？有哪些不同？

姚加紅：參數(shù)不同，方法差不多。 模型一樣，模型參數(shù)不一樣。