六、資產配置操作難點

以經濟周期劃分結果為基礎的資產配置從理論上看效果不錯，但有許多難點需要解決，而這些難點是決定資產配置成功與否、收益是否可靠的決定性條件。

（一）經濟周期劃分的數據基礎

經濟周期的劃分是以數據為基礎的，美林證券采用產出缺口與同比CPI進行周期劃分，有的機構采用PMI與同比CPI進行劃分，也有的機構采用同比GDP與同比CPI進行劃分等等，但不管采用什么數據作為劃分基礎，很重要的一點是：劃分出來的周期一定要能通過收益率測試，如果其收益率測試很差，成功概率很低，則說明采用這樣的數據劃分的周期不可靠，應重新選擇數據。而且往往不同的國家經濟結構差異巨大，不能采用相同的數據進行劃分，需要找到最合適此國的數據。

（二）經濟周期劃分的人為性

經濟周期的劃分是由劃分者自己決定的，他的判斷能力決定著劃分的成功與否或劃分出來的周期是否合理與盡可能的接近實際情況。因此，劃分者的經驗和能力在周期的劃分中也是一個很重要的因素。

（三）經濟周期的預測

在實際的操作中，我們不能根據事后劃分出的歷史經濟周期來進行當前資產配置，而要通過判斷未來的經濟周期從而進行資產配置，因此，預測經濟周期就成為必須，但預測經濟的發(fā)展趨勢歷來都是一個難題，要想做到準確的預測那是不可能的，我們所能做的就是盡量提高預測的準確率，要做到這一點，就只能通過與經濟發(fā)展有關聯的經濟數據來輔助我們判斷，也就是說要盡量選擇能幫助我們預測經濟發(fā)展的指標、反復驗證其可靠性，然后通過多種指標來共同預測經濟的發(fā)展趨勢。在這一過程中，我們可能需要關注貨幣政策、財政政策、產業(yè)政策、政治變動，甚至還有天氣變化等等。

七、綜述

期貨資產配置對于中國來說還是一種比較新的交易策略，但隨著金融市場的發(fā)展，中國的各種自營機構將會如雨后春筍般出現，使用的策略也會越來越豐富和完善，我相信，作為國外發(fā)達金融市場的一種成熟交易策略，期貨資產配置也必將為中國的自營機構所接受，只要我們逐步的攻克其難點，這一策略也必將為廣大機構投資者帶來不菲的收益，我也將在未來的專題報告中逐步介紹我的研究成果，謝謝！