大客戶仿真成績：十日收益16%高杠桿是吸引力

經(jīng)過近十天的國債期貨仿真交易，國泰君安期貨金融理財部的大客戶周先生的模擬資金從60萬元一度做到90萬元，雖然后期收益略有回撤，但仍有約16%。

周先生是位資深期貨投資者，從事商品期貨交易已有6~7年，他同時也是股指期貨的第一批玩家。

“期待國債期貨盡早推出?！?周先生告訴第一財經(jīng)日報《財商》，國債現(xiàn)貨的成交量比股指的成交量更大，所以國債期貨應(yīng)該會比股指期貨更活躍些。

杠桿高，波動性不強

國債期貨的高杠桿是吸引周先生進入國債期貨市場的主要原因。

“杠桿比例比較高，3%的保證金比例，相當(dāng)于30多倍的杠桿。1手合約0.01點的波動就值100元，利潤相當(dāng)可觀，而且保證金也不貴，僅3萬元左右。加上2%的漲跌停板，也限制了虧損幅度。”周先生表示。

通過近10天的國債期貨模擬交易，周先生感覺目前市場還太小，參與的人并不多，相比其他期貨品種而言，國債期貨每天價格的波動性不是特別好。

周先生告訴記者：“由于參與的人不多，流動性有些欠缺，在沒有人參與交易的時候，市場波動率很小，有時候價格半天不動，如果突然間有大單入場交易，市場又可能會突然打到漲停板。”

周先生有時候在開盤的時候看下盤面，如果覺得國債期貨可能要漲，就會買一些。當(dāng)價格發(fā)生嚴(yán)重偏差，被大單打飛的時候，周先生就會選擇平倉。

“這樣一筆收入就挺可觀的，有這樣一波行情一天可能獲利20%~30%。”周先生說。

現(xiàn)貨標(biāo)的是難題

周先生將這些日子賺錢的因素歸因于運氣，因為他對于國債現(xiàn)貨接觸得不多，價格無法做出相應(yīng)的判斷。

他表示，股指期貨會相對好判斷些，現(xiàn)貨指數(shù)怎么走，期指也會跟著走。然而做國債期貨，對于現(xiàn)貨的判斷，可能要復(fù)雜得多，因為需要去參考很多東西，未來可能會更多地把握一些套利的機會。

根據(jù)國債期貨合約，投資者可以按一籃子最便宜的債券進行實物交割，周先生認為，這意味著對于個人散戶也可以參與期現(xiàn)無風(fēng)險套利，還有跨期套利。

由于是模擬交易，周先生也不了解該用哪個現(xiàn)貨去算理論價差，無法進行期現(xiàn)套利，于是嘗試去做跨期套利，但由于還沒有真正地進行理論計算，在套利過程中，周先生看得更多的是合約價差。

如發(fā)現(xiàn)國債期貨6月合約價格相對較高，而3月合約、9月合約則相對較低，周先生以此判斷6月合約價格太高了，于是做空2手6月合約，分別買入3月合約、9月合約各1手，完成蝶式套利。

模擬中學(xué)習(xí)

“國債期貨對于個人投資者來說，還有很多細節(jié)要去學(xué)習(xí)。”周先生告訴記者，如國債現(xiàn)貨理論定價、交割細則等等。

與此同時，周先生還發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，就是6月份合約的持倉量很大，上市的時候3月份合約持倉量和6月份合約的持倉量不相上下，后來過了幾天6月份合約的持倉量則是3月份合約的兩倍了。這與股指期貨交易時的感覺完全不一樣，股指期貨往往是當(dāng)月合約的持倉量比較大。

周先生關(guān)注了國外的國債期貨市場，他告訴記者：“我特別去看了下美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國債期貨，有90天的合約，也有10年期的合約，品種挺多的。”

一旦國債期貨推出，周先生表示會積極參與，他告訴記者：“我覺得這當(dāng)中蘊藏著很多機會。尤其在剛上市的時候，我會多做一些國債期貨，因為剛上市的時候套利機會更多些，股指期貨那波上來的時候，就曾發(fā)生過很多套利機會?！?/div>

責(zé)任編輯：翁建平

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