熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

節(jié)后商品終端消費不振平衡中經(jīng)濟恢復(fù)緩慢

現(xiàn)在的市場正經(jīng)歷需求的低潮期。整體而言，商品庫存維持高位，下游需求啟動緩慢。在這背后，似乎隱藏著一個現(xiàn)象：經(jīng)濟也許并不像PMI數(shù)據(jù)反映的那么樂觀。目前，政策在不斷尋找“平衡”，經(jīng)濟也將在政策“平衡”中謀求一條恢復(fù)之路。

PTA下游需求啟動緩慢

通過調(diào)研，記者了解到太倉地區(qū)PTA下游市場的聚酯長絲、加彈企業(yè)的最新需求狀況。整體而言，化纖市場需求疲軟，外貿(mào)訂單少、銷售不暢成為節(jié)后多數(shù)企業(yè)面臨的難題。

今年春節(jié)后，太倉市璜涇鎮(zhèn)及周邊加彈企業(yè)低彈絲銷售狀況均不樂觀。據(jù)一位企業(yè)主介紹，“整個太倉加彈行業(yè)節(jié)后訂單都不足。提早開工的企業(yè)缺少訂單，生產(chǎn)出來的也是庫存。不少工廠開開停停，開工率不穩(wěn)定。很多規(guī)模較小的加彈廠春節(jié)前囤積的庫存原料還沒有消化完?！?/div>

另一位加彈廠老板透露，春節(jié)前他曾去海寧經(jīng)編工業(yè)園下游客戶廠里考察，結(jié)果發(fā)現(xiàn)客戶采購的整套經(jīng)編機設(shè)備包裝都未曾打開就準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手賣掉。

再看看聚酯滌綸企業(yè)的情況。今年春節(jié)期間，國內(nèi)的聚酯長絲和短纖企業(yè)多數(shù)沒有放假，正常生產(chǎn)。加之節(jié)后下游需求恢復(fù)緩慢，1月20日-2月17日之間滌綸長絲產(chǎn)銷率持續(xù)疲弱，期間滌綸長絲庫存快速攀升。

據(jù)一家新投產(chǎn)的以生產(chǎn)多孔細(xì)旦POY為主的工廠負(fù)責(zé)人介紹，為了迅速打開市場，春節(jié)前就以優(yōu)惠價進行了大量預(yù)銷售，但節(jié)后客戶提貨不積極，產(chǎn)品還堆積在工廠倉庫里，節(jié)后銷售很糟糕，生產(chǎn)的幾乎都是庫存。周邊企業(yè)的情況也不樂觀，為了緩解庫存壓力，一些企業(yè)將在2月下旬-3月間停掉20萬噸的聚酯生產(chǎn)線。

業(yè)內(nèi)專家分析稱，歐債危機對中國今年紡織服裝出口的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)，外貿(mào)訂單萎縮成為下游紡織企業(yè)開工遲緩的重要原因。人工和原材料成本上升、人民幣不斷升值等因素導(dǎo)致外向型紡織企業(yè)利潤縮水，也影響了企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

“中國的內(nèi)需市場難以消化龐大的紡織行業(yè)產(chǎn)能，外需對于中國紡織服裝企業(yè)意義重大。外需不振成為春節(jié)后導(dǎo)致化纖行情疲弱的主要原因。”東吳期貨分析師吳文海向記者表示。

當(dāng)前原油價格居高不下，整個化纖紡織原料成本壓力很大，在外需萎縮的背景下，越是下游環(huán)節(jié)，成本轉(zhuǎn)嫁能力越弱。

終端消費整體萎靡不振

今年不光是PTA下游需求啟動緩慢，金屬和化工品行業(yè)均出現(xiàn)需求萎靡的情況。

除原油由于地緣政治因素不斷走高外，商品大都走高乏力，下游消費遲遲打不開局面。國家三令五申不放松對房地產(chǎn)調(diào)控，與房地產(chǎn)相關(guān)性最高的幾個商品：螺紋鋼、PVC和鋁的走勢均較弱，主要城市的螺紋鋼庫存達(dá)到峰值，市場也不斷傳來鋼貿(mào)商跑路的消息。PVC行業(yè)同樣消費不暢，年后的一波小反彈夭折，生產(chǎn)商由于對未來預(yù)期悲觀，紛紛加大在期貨上的保值，PVC期貨走強的難度很大。

紡織行業(yè)是出口的主力品種，與外需最緊密的棉花和PTA走勢也驗證了當(dāng)前外需疲弱。據(jù)南證期貨分析師徐蔚介紹，按照正常年份，春節(jié)過后一周下游就將開始逐步采購原材料以應(yīng)對春季旺季，不過今年的情況不一樣，節(jié)后已經(jīng)三周，補庫遲遲不來。PTA下游的長絲、短纖庫存不斷累積，棉花下游的紗線消費也表現(xiàn)疲弱，雖然紗廠降低開工率來應(yīng)對，但部分紡織廠還是反映庫存在增加。

近期，光大證券對世天威物流(上海外高橋保稅物流園區(qū))有限公司、中儲股份大場分公司進行實地調(diào)研，結(jié)果顯示，目前銅的下游需求還不樂觀，節(jié)后下游開工率只有60%，目前銅現(xiàn)貨貼水超過300元/噸。

光大期貨金屬分析師許勇其告訴記者，目前，銅材終端——銅管、棒材、合金材、板帶材開工率處于近十年最低。主要因為新訂單不足、長單偏少，備庫積極性下降；線材開工率一般。

“平衡”政策下經(jīng)濟恢復(fù)緩慢

需求不振或許折射出更大的經(jīng)濟現(xiàn)象。

一位不愿具名的宏觀策略分析師向記者表示，目前鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)正處于“去庫存化”階段，需求相對往年的確有所疲軟。由此可見，目前的經(jīng)濟也許并不像PMI數(shù)據(jù)反映的那么樂觀，當(dāng)然也不至于“硬著陸”。

2月初公布的1月中國PMI數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)活躍度微幅回升；但1月信貸數(shù)據(jù)僅7381億元，不及市場預(yù)期的萬億水平。

從近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和不斷強調(diào)的“微調(diào)”來看，國內(nèi)通脹水平有所回落，政策的天平隨之出現(xiàn)“傾斜”，即由控通脹轉(zhuǎn)為適度寬松，但是天平并不會徹底“傾斜”。政策將立足于“平衡”，而國內(nèi)經(jīng)濟也將在政策“平衡”下尋找一條復(fù)蘇之路。

東興期貨分析師張郡凌表示，資本市場對春節(jié)前后下調(diào)存款準(zhǔn)備金是有所預(yù)期的，但之后遲遲不見央行動作，“降準(zhǔn)”的預(yù)期一度下降。而在上周末，央行突然“降準(zhǔn)”，雖然有點突然，但也在情理之中。

實際上，“微調(diào)”的主基調(diào)在去年的國務(wù)院常務(wù)會議中已經(jīng)開始提出，并逐步實施。張郡凌認(rèn)為，未來政策的導(dǎo)向還是寬松的財政和穩(wěn)健的貨幣，要重復(fù)2009年的大刺激政策的可能性很小，除非出現(xiàn)2008年那樣的危機，但保護性的適度寬松政策的預(yù)期還是非常強烈，而且目前的政策空間也很大，后市對商品及股市的價格都會有所助力。

或許，現(xiàn)在的情況是：市場比經(jīng)濟要好些。

責(zé)任編輯：翁建平

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