從2011年起始至2012年甚至后年，全球經(jīng)濟(jì)將從政策刺激紅利釋放期轉(zhuǎn)向進(jìn)入刺激成本及后遺癥的消化期；歐美發(fā)達(dá)國家將表現(xiàn)為對公共部門及私人部門債務(wù)的繼續(xù)消化;新興經(jīng)濟(jì)體也面臨著通脹與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的必要；在這個過程中全球經(jīng)濟(jì)增速中樞將出現(xiàn)回落，需求制約原油等工業(yè)資源類商品價格的天花板形成。貴金屬價格受到全球貨幣系統(tǒng)不穩(wěn)定及負(fù)利率環(huán)境的支撐，則會呈現(xiàn)相對獨立的走勢。

從大宗商品與實體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系看，黃金對工業(yè)社會不像原油和工業(yè)金屬那樣起到血液和骨架的作用，工業(yè)、牙醫(yī)等對黃金的需求剛性，其占比較小，不足黃金總需求的10%。黃金飾品消費約占黃金總需求的50%，但這部分需求主要是黃金價格的被動接受者。驅(qū)動黃金價格波動的主要因素是各國央行和國際投資者等對“對抗通脹”、“資產(chǎn)保值(一般來講是抵抗儲備貨幣美元的貶值)”和“避險天堂”的需求變化，約占黃金總需求的40%，這種需求是基于黃金一般工業(yè)金屬所不具備的貨幣屬性。

預(yù)期2012年黃金在供給端將基本維持穩(wěn)定，而需求將會受國際投資者對歐債危機(jī)和美元幣值縮水擔(dān)憂的刺激繼續(xù)擴(kuò)大，這會造成黃金毛利潤空間有望進(jìn)一步提升;同時美歐等主要成熟經(jīng)濟(jì)體負(fù)利率情況的惡化將降低投資者持有黃金的機(jī)會成本，因此支撐黃金價格的市場力量依然較強(qiáng)。

從持有成本考慮，在實際利率極低或者為負(fù)時，投資于黃金這種無息資產(chǎn)的吸引力相對大一些，這意味放棄現(xiàn)金和短期國債而持有黃金的機(jī)會成本極低，甚至為負(fù)。黃金價格自1968年開始浮動以來經(jīng)歷的兩次大牛市均發(fā)生在實際利率為負(fù)的情況下。預(yù)計美歐日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受到就業(yè)和債務(wù)問題的羈絆，經(jīng)濟(jì)處在長期維持低增長和低利率的狀態(tài)，這將進(jìn)一步支撐金價。

全球定價的原油及其他工業(yè)資源商品價格主要受兩種屬性的影響。

首先是商品屬性，即供需狀況決定毛利潤空間從而影響商品價格。其中需求主要受全球經(jīng)濟(jì)基本面的影響，變動彈性較大，但地緣政治的影響可以在短期造成供給端的激烈動蕩。其次是金融屬性，一是全球的流動性規(guī)模的影響，二是由風(fēng)險偏好情緒所驅(qū)動的資金在大類資產(chǎn)間的流動。商品和金融這兩大屬性背后的核心驅(qū)動力均是全球經(jīng)濟(jì)的基本面情況。

2012年在供給端穩(wěn)定的前提下，全球經(jīng)濟(jì)增速回落將在需求端抑制原油等工業(yè)資源類商品的價格。在美聯(lián)儲量化寬松影響減弱之后，預(yù)計全球流動性對商品價格的影響將轉(zhuǎn)為中性。歐債危機(jī)造成的避險情緒會階段性引發(fā)國際資金從商品、股票等高風(fēng)險資產(chǎn)流出，從而階段性壓低商品價格。因此，預(yù)計2012年原油等工業(yè)資源類商品價格震蕩回落，均價低于2011年。

目前全球農(nóng)產(chǎn)品的低庫存水平造成了價格對供給波動的反應(yīng)十分敏感。在剛性需求下，任何氣候問題造成的供給端波動都存在潛在推升農(nóng)產(chǎn)品價格的風(fēng)險。

此外，部分農(nóng)產(chǎn)品的能源屬性逐漸增強(qiáng)。在過去10年中美國用于乙醇生產(chǎn)的玉米數(shù)量已經(jīng)從國內(nèi)產(chǎn)量的不足10%增加到目前的近40%。受此影響，美國玉米庫存量及出口量均出現(xiàn)明顯下滑。其中玉米庫銷比已跌至30年來新低，約7.8%，不足此前的一半。美國玉米出口量約占全球玉米出口總量的55%，糧食的能源消費需求的擴(kuò)張是新一個潛在助漲農(nóng)產(chǎn)品價格的因素。