鄭棉近期波瀾不驚，收儲(chǔ)的存在使投機(jī)情緒低迷，而ICE市場(chǎng)表現(xiàn)較為活躍。對(duì)于后市，筆者給出下列看法。

南半球棉花資源充足

國(guó)際棉花市場(chǎng)出現(xiàn)新生力量，巴西和澳大利亞從2010年度開(kāi)始產(chǎn)量就基本出現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，而且2011年度繼續(xù)保持這種勢(shì)頭。但從出口量可以看出，兩國(guó)去年出口量并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，期初庫(kù)存累積得很明顯，從2011年下半年南半球新棉上市開(kāi)始，國(guó)際市場(chǎng)的南半球棉花資源表現(xiàn)活躍。從中國(guó)8月以及9月進(jìn)口就可看到，兩個(gè)月中國(guó)共計(jì)進(jìn)口棉花46萬(wàn)噸，其中澳大利亞棉花進(jìn)口達(dá)到20萬(wàn)噸以上，占總進(jìn)口量的45%左右；巴西棉一般都進(jìn)口至東南亞各國(guó)，所以8月以及9月巴西棉的進(jìn)口并不多，但由于巴西棉進(jìn)口成本較低，近段時(shí)間到港的巴西棉明顯增多，巴西棉報(bào)價(jià)也增多，而美棉總進(jìn)口量?jī)H有4.5萬(wàn)噸左右。

美棉出口面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

近6個(gè)月以來(lái)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)已五次下調(diào)本年度美棉出口量預(yù)測(cè)，目前為246萬(wàn)噸。按此計(jì)算，在本年度接下來(lái)的時(shí)間里，美棉周均裝運(yùn)量要達(dá)到5.5萬(wàn)噸才能完成USDA的預(yù)測(cè)目標(biāo)。雖然美棉出口裝運(yùn)通常會(huì)在年度后期加速進(jìn)行，但從目前來(lái)看，USDA的預(yù)測(cè)目標(biāo)仍顯過(guò)高，預(yù)計(jì)其可能在未來(lái)幾個(gè)月再度下調(diào)。

仔細(xì)分析今年美棉出口減少的原因，第一，由于年初開(kāi)始棉花價(jià)格一路下跌，加之全球紡織行業(yè)成品紗庫(kù)存積壓，導(dǎo)致美棉訂單取消的情況非常嚴(yán)重，從美棉周度的出口銷售報(bào)告可以看出，3月份至7月份間美棉一直處于訂單負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)；第二，價(jià)格方面的因素，從中國(guó)進(jìn)口棉花分國(guó)別均價(jià)來(lái)看，美棉一直處于最高價(jià)位，均價(jià)維持在3000美金/噸上方，而像今年較為搶手的巴西棉以及澳棉價(jià)格均低于美棉，同時(shí)眾所周知，澳棉的質(zhì)量一般是二級(jí)左右，明顯優(yōu)于其他國(guó)家棉花；第三，由于2011年度美棉遭遇干旱以及颶風(fēng)等得影響，優(yōu)良率大幅低于往年的水平。受此影響，美棉出口老大的地位受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

ICE盤(pán)面受慣性思維影響

按照以往美棉的出口規(guī)律，一般來(lái)說(shuō)，接近年底美棉將會(huì)集中上市，同時(shí)中國(guó)面臨進(jìn)口配額到期的問(wèn)題，訂購(gòu)年底之前到港美棉的積極性較高，這段時(shí)間訂購(gòu)量將會(huì)加大，所以今年也對(duì)這一現(xiàn)象有所預(yù)期。但是今年簽約量遲遲沒(méi)有出現(xiàn)放大，一直到10月下旬這一周簽約量才出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，明顯晚于往年，但是市場(chǎng)反應(yīng)很強(qiáng)烈，ICE盤(pán)面當(dāng)日即出現(xiàn)漲停，最近一周簽約達(dá)到歷史罕見(jiàn)高位的99.8萬(wàn)包，ICE同樣出現(xiàn)2%以上的上漲?？赡軙?huì)有這樣的想法：如果按照這一趨勢(shì)，ICE盤(pán)面將會(huì)由于簽約量的增加而出現(xiàn)一波上漲行情。我認(rèn)為，這種觀點(diǎn)是走入了誤區(qū)，今年的國(guó)際資源形勢(shì)不同于往年，全球性的豐產(chǎn)(除美國(guó))加上消費(fèi)的不景氣，供需方面的雙重壓力擠壓美棉出口市場(chǎng)，之前也提到，美棉出口老大的地位受到動(dòng)搖。因此，當(dāng)前觀察ICE盤(pán)面的思路應(yīng)該是放眼全球形勢(shì)，個(gè)人認(rèn)為上漲行情出現(xiàn)的概率極低。相反，如果市場(chǎng)受慣性思維的影響再度上揚(yáng)的話，倒是不錯(cuò)的拋空機(jī)會(huì)。

短期鄭棉難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收儲(chǔ)順利進(jìn)行，在今年資金面緊張的大背景下，新棉大量上市之后議價(jià)能力減弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。因?yàn)槭諆?chǔ)價(jià)格的存在，大幅跌破收儲(chǔ)價(jià)的情況在收儲(chǔ)期間難以出現(xiàn)，所以短期鄭棉市場(chǎng)難有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。但是年后可能出現(xiàn)進(jìn)口價(jià)格以及國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格齊跌的態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)期鄭棉遭遇不小的壓力，遠(yuǎn)月高位拋空思路較為可行。