周四A股市場(chǎng)出現(xiàn)了節(jié)節(jié)走低的態(tài)勢(shì)。其中，芯片股、AI主線的龍頭品種紛紛出現(xiàn)高位回落的長陰K線，從而挫傷了市場(chǎng)熱錢的做多激情。受此影響，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)有領(lǐng)跌態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，成交金額也開始萎縮，說明市場(chǎng)短線壓力漸趨顯現(xiàn)。

外圍壓力因素再度聚集

今年以來的A股市場(chǎng)在演繹過程中出現(xiàn)了兩個(gè)清晰的資金流向特征。一是有一定的增量資金，且往往決定著中短線的市場(chǎng)熱點(diǎn)風(fēng)格。比如說今年上半年以滬深300ETF為代表的寬指ETF大幅放量，由此推動(dòng)著紅利主線出現(xiàn)超額收益率。在9月底以來，則是兩融等杠桿資金以及新開戶的中小散戶資金成為增量資金來源，從而使得高彈性的高成長股出現(xiàn)在漲幅榜前列。

二是外圍因素，尤其是美元指數(shù)引導(dǎo)著以北向資金為代表的外資以及那些對(duì)外資定價(jià)權(quán)有著一定認(rèn)同感的本土機(jī)構(gòu)資金的流向。在三季度中，尤其是8月、9月上旬，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息以及美元指數(shù)的回落，外資回流，本土機(jī)構(gòu)資金也有所加倉，從而推動(dòng)著A股在9月中下旬出現(xiàn)了新周期的向上拐點(diǎn)。

也正因?yàn)槿绱耍诮?，美元指?shù)開始強(qiáng)勁回升，美聯(lián)儲(chǔ)的降息聲音趨于減弱，如此就可以推導(dǎo)出部分外資有減持的動(dòng)向。其實(shí)，港股以及中概股的疲態(tài)就佐證了這一點(diǎn)。受此影響，那些對(duì)外資定價(jià)權(quán)有著一定認(rèn)同度的本土機(jī)構(gòu)資金也加入到減持的行列中，所以，近期藍(lán)籌股、白馬股的壓力也隨之顯現(xiàn)。更為重要的是，此類資金的減持使得A股一度高亢的流動(dòng)性迅速降溫，體現(xiàn)在盤面中，就是周三、周四的滬深兩市成交金額持續(xù)、快速萎縮。在周四更是跌穿2萬億元的整數(shù)關(guān)口。

短線或?qū)ふ抑?/strong>

這對(duì)于A股市場(chǎng)的中短線走勢(shì)來說，不是一個(gè)好的消息。一是直接的壓力，因?yàn)闊o論是北向資金為代表的外資流出，還是因?yàn)榱磕芪s，各路熱錢的交易熱情的降溫等，均會(huì)直接催生出較強(qiáng)的壓力源泉。

二是間接的心理傳導(dǎo)壓力。畢竟指數(shù)的走低、量能的萎縮、個(gè)股行情熱度的降溫，會(huì)讓更多的存量資金擔(dān)心后續(xù)措施能否及時(shí)落地，新的預(yù)期能否快速形成。如果伴隨著量能萎縮等壓力因素的增強(qiáng)，而這些新的預(yù)期或未來新的增量措施又不能迅速落地，會(huì)形成不良循環(huán)，進(jìn)一步抑制存量資金的做多意愿，從而對(duì)短線走勢(shì)帶來一定的承壓。

不過，就中期趨勢(shì)來說，也不宜過于謹(jǐn)慎。一方面是因?yàn)榻?jīng)過持續(xù)調(diào)整的港股以及中概股，已經(jīng)回到了9月中下旬的位置處。而且，從互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司的三季度季報(bào)來看，他們的業(yè)績(jī)已經(jīng)開始觸底，從一個(gè)側(cè)面說明了中國經(jīng)濟(jì)，尤其是內(nèi)需也在構(gòu)筑一個(gè)積極向上的拐點(diǎn)。如此就意味著圍繞內(nèi)需的大消費(fèi)主線也有望迎來業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。也就是說，A股市場(chǎng)在9月中下旬形成了市場(chǎng)拐點(diǎn)，在近期則形成了內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，這有利于A股市場(chǎng)的中長期行情的演繹。

更何況，在當(dāng)前位置處，耐心資本代表的險(xiǎn)資在近期積極加倉，開始舉牌具有產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)預(yù)期的醫(yī)藥股的龍頭股。所以，對(duì)短線走勢(shì)，的確有點(diǎn)壓力。但中長期趨勢(shì)來說，仍處在9月中下旬形成的新周期的趨勢(shì)中。所以，在操作中，可以跟隨市場(chǎng)交易熱度晴雨表的變化，積極調(diào)倉，盡量減持9月底以來漲幅較大、估值較高的高彈性品種，低吸業(yè)績(jī)拐點(diǎn)預(yù)期濃厚的內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭品種。