今年國慶長假休市期間，金融危機導致全球商品市場出現(xiàn)“百年一遇”持續(xù)暴跌，雖然節(jié)后國內(nèi)期貨市場一度出現(xiàn)全線跌停的極端行情，但參加第四屆中國國際期貨大會的代表表示，我國期貨市場成功抵御了美國金融危機的強烈沖擊，表明我國期貨業(yè)走向成熟，初步具備了大力發(fā)展的基礎性條件。

　　風險：百年一遇化解迅速

　　國慶長假期間，國際大宗商品期貨如石油、銅、大豆等跌幅達到12%以上。節(jié)后首個交易日收盤后，有關人士預測，如果國內(nèi)所有期貨品種再下跌25%，將有530多個客戶穿倉(保證金全部虧損后仍有資金缺口)，穿倉金額8.1億元，相當于市場保證金總額的1.7%。實際上，節(jié)后國內(nèi)多個產(chǎn)品跌幅超過30%，個別商品期貨價格累計下跌65%。

　　南華期貨總經(jīng)理羅旭峰等多位期貨公司負責人說，這種情勢如果發(fā)生在幾年前，很可能出現(xiàn)大批期貨公司穿倉，危及市場和行業(yè)生存；客戶出現(xiàn)擠兌，甚至可能波及社會穩(wěn)定。

　　“本次由國際期貨市場傳導到國內(nèi)期貨市場的系統(tǒng)性風險基本得到了有序、有效釋放，市場信心也迅速得以恢復。”證監(jiān)會主席助理姜洋說。

　　數(shù)據(jù)顯示，從10月6日到11月6日，全國期貨行業(yè)客戶穿倉共計約1386萬元，涉及客戶600多個。穿倉金額分攤到期貨公司，每家公司僅有8.5萬元，遠小于若干年前一家期貨公司風控不當造成的穿倉水平。一個月間，客戶新開戶數(shù)量持續(xù)增長，期貨保證金不僅沒有萎縮，還出現(xiàn)了明顯增多。9月底全國期貨市場保證金總額為487億元，客戶總量為54萬戶，到11月7日分別增加了13億元和3萬戶。

　　措施：維穩(wěn)為先靈活務實

　　面對國際市場系統(tǒng)性風險輸入，期貨業(yè)沒有采取完全讓市場自行消化的做法，也沒有緊急出臺任何臨時性指令，而是在嚴格遵守現(xiàn)有市場規(guī)則的基礎上，選擇了“強制減倉”這一更有利于穩(wěn)定市場的舉措。

　　在證監(jiān)會的統(tǒng)一指導下，10月8日起，大連商品交易所和上海期貨交易所陸續(xù)對連續(xù)3日跌停的豆類、銅、天膠、塑料、鋅、黃金等期貨合約執(zhí)行了強制減倉，較快化解了市場風險。

　　國際上，多家交易所針對從3月以來多個品種價格的巨幅波動，數(shù)次提高保證金和擴大漲跌停板，以市場化的手段提高市場風險應對能力，同時保障流動性。國內(nèi)，根據(jù)交易所的《風險控制管理辦法》，當市場出現(xiàn)連續(xù)3個同方向的漲跌停板時，大商所規(guī)定將強制減倉；上期所和鄭商所規(guī)定，交易所可以選擇強制減倉或調(diào)整漲跌停板幅度。

　　姜洋說，抵御這次國際金融危機輸入我國期貨市場的系統(tǒng)性風險，維護社會穩(wěn)定，增強客戶信心應放在首位。強制減倉雖然可能降低部分客戶的盈利水平，影響市場套期保值功能的發(fā)揮和套利的效果，但可以盡快降低風險程度，維護社會穩(wěn)定。擴大漲跌停板幅度是更加市場化的措施，有利于防止操縱市場行為發(fā)生，但可能加大客戶和期貨公司穿倉風險，引發(fā)客戶擠兌保證金，影響社會穩(wěn)定。因此，這次風險的化解，三家交易所選擇了“強制減倉”的規(guī)則。

　　北京工商大學教授胡俞越等業(yè)內(nèi)專家認為，應對本次危機各交易所統(tǒng)一采取強制減倉讓“賺的少賺點，賠的少賠點”，是一個務實的選擇。一是因為本次風險非人為操縱市場引起；二是在我國現(xiàn)有信用體系下，客戶大面積穿倉很可能不履約還款，導致相關期貨公司倒閉，市場風險可能轉化為社會風險。