經(jīng)過去年下半年的單邊上漲，國內(nèi)外油脂油料期貨價格達到了相對高位，而自去年年底以來，大半年時間都維持了標準的高位寬幅振蕩格局，鄭州菜油期貨也不例外。目前短線上看，由于觸碰到了振蕩區(qū)間上沿，加之短線利空消息較多，菜油期貨存在回調(diào)壓力，但中長線看，若后期沒有大的利空消息出現(xiàn)，很難跌破振蕩區(qū)間低點。

一、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟面尚存不確定性，判斷大宗商品轉熊為時尚早

世界金融危機后，世界各國實施的寬松貨幣政策以及經(jīng)濟復蘇、需求增加導致國內(nèi)外大宗商品價格從2009年初以來大幅度上漲，大多國家都面臨著通脹壓力。而主要發(fā)展中國家以及歐盟都采取加息等手段應對通脹預期，但收縮曾經(jīng)釋放的充裕的流動性非短期內(nèi)能做到。比如雖然今年以來我國政府實施兩次加息以及六次“提準”，5月CPI仍然創(chuàng)下了34個月以來新高。而歐盟的加息才剛剛開始，但忌憚于經(jīng)濟復蘇可能停滯，加息的態(tài)度和決心并不堅決。再看最大經(jīng)濟體美國，由于經(jīng)濟復蘇步伐放慢而失業(yè)率高企，加之核心通脹水平偏低，美國仍有實施第三輪量化寬松政策的可能。因此，我們看到，前一段國際原油、銅等大宗商品的下跌一點都不流暢，回調(diào)后再度上揚的概率依舊存在。

相比之下，油脂油料等農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢更強。由于前期上漲幅度偏小，在原油、銅、棉花、白糖等周邊商品的大幅回調(diào)中，油脂油料下跌幅度較小，整體維持了高位振蕩格局。而后期看，在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟以及政策沒有出現(xiàn)根本轉向、大宗商品沒有徹底轉熊的情況下，油脂油料仍將維持在高位。

二、外盤豆類維持在高位，菜油期貨難以走低

由于進口大豆和豆油在國內(nèi)油脂消費中占主導地位，外盤大豆以及相關油脂油料對菜油期貨的走勢有直接指引，而目前CBOT大豆和豆油高位振蕩特征非常明顯。同時，由于需求增加，目前大量上市的南美大豆并沒有給國際市場產(chǎn)生壓力。而美國新作大豆生產(chǎn)的不確定性（播種的延遲以及生長進度落后等），使得市場不敢輕易打壓價格，后期的天氣變化可能給盤面帶來最為強烈的多空消息。

三、國內(nèi)供需面多空并存，菜油難現(xiàn)單邊大漲大跌

一方面，從今年油菜籽生產(chǎn)上看，今年油菜籽產(chǎn)量減少。據(jù)國家糧油信息中心5月份預測，2011年我國油菜播種面積為720萬公頃，較上年減少15萬公頃，減幅為2.0%；產(chǎn)量為1280萬噸，較上年減少28.2萬噸，減幅為2.2%。但另一方面，政府連續(xù)拍賣國儲菜油，使得市場上菜油貨源極為豐富。據(jù)統(tǒng)計，從2010年10月起，至上月底，共進行了臨時儲備菜油拍賣14次，計劃拍賣159.5萬噸，實際成交140.7萬噸。充足的菜油貨源使得油脂市場一度出現(xiàn)近年罕見的菜油與豆油價格倒掛局面。目前新油菜籽已經(jīng)收獲上市，市場傳言政府油菜籽收儲價為2.3元/斤，第一批為200萬噸。收儲價格遠遠高于去年1.95元/斤的水平。與此同時，6月份后臨儲菜油拍賣暫停，這表明政府保護農(nóng)民利益，不愿意看到油賤傷農(nóng)的現(xiàn)象出現(xiàn)。但為防止CPI高走，政府對油脂采取限價措施，并不斷將“限價令”延期，據(jù)悉開始于“兩會”的限價令又已經(jīng)延期至中秋節(jié)前。政府對國內(nèi)油脂市場的調(diào)控意愿和能力決定了油脂價格在短時間內(nèi)很難出現(xiàn)大漲大跌。

目前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)油菜籽已經(jīng)收獲上市，由于種植成本大幅增長，農(nóng)民普遍對油菜籽銷售價格期望較高，而油廠受制于資金緊張以及對市場風險的擔心，提價收購的積極性不高。油菜籽收購市場沒有出現(xiàn)往年的搶購局面。油菜籽收購價格相對平穩(wěn)，長江中下游油菜籽主產(chǎn)區(qū)收購價格在2.2—2.3元/斤，而由于前期干旱，水產(chǎn)養(yǎng)殖沒有按時啟動，目前菜粕價格相對不高，大多在2100—2200元/噸，使得菜油成本在10000元/噸以上，目前大多數(shù)油廠菜油報價在10300元/噸。

操作上，應繼續(xù)保持思維，高拋低吸為宜，直至基本面出現(xiàn)重大變化。