鄭棉期貨今日繼續(xù)震蕩偏強運行，遠月1201合約領(lǐng)漲，而主力1109合約上行乏力。從持倉量看，今日1201合約大幅增倉3.6萬手，1109合約則減倉5萬手，這顯示部分投資者選擇了將1109合約的多單移倉到1201合約，或者選擇了拋空1109合約買入1201合約進行價差套利。

從收盤情況看，9月與1月的價差縮窄到了1050元，去年交割前兩個月份的價差縮窄到了150元左右。今年2月份，兩個合約價差一度擴大到5000元。一般來說，9月合約與1月合約分屬于兩個不同棉花年度的合約，進行跨期套利，是有一定的風(fēng)險的，這種風(fēng)險主要是多頭可能利用當(dāng)年度庫存不足而進行逼倉。從今年情況看，一方面政策調(diào)控壓力持續(xù)，另方面棉紡織行業(yè)提前進入了淡季，現(xiàn)貨市場疲軟，出現(xiàn)多頭逼倉的可能性較小。這在一定程度上提振了套利交易者買入1201合約賣出1109合約的信心。

這個信號說明市場主流資金的兩個態(tài)度，第一對于本年度棉花價格呈偏空觀點，畢竟現(xiàn)貨市場從羸弱到回暖仍需要時間。第二，對新年度的棉花并不悲觀。雖然新年度全球種植面積普遍增加，但多變的天氣因素仍然會給今年的產(chǎn)量帶來變化。此外，全球低庫存狀態(tài)難以通過一個種植年度就完全填補。從美國農(nóng)業(yè)部5月份的數(shù)據(jù)來看，新年度全球庫存消費比將回到40%左右，較今年最低時的35%左右有改善，但仍處于50%以下。

目前國家?guī)齑嫣幱跇O低水平是確定的，紡織產(chǎn)業(yè)鏈上，棉花、棉紗、棉布，主要是棉紗的庫存低，棉花，棉布的庫存都較少，所以紡織企業(yè)為了明年的生產(chǎn)，后期仍有采購需求。從1201合約的表現(xiàn)看，不排除有紡織企業(yè)提早鎖定明年的棉花成本，進行采購。

交易策略上，投資者維持震蕩偏強的態(tài)勢，從1109合約來看，需要關(guān)注25800元的壓力位置。在震蕩較為頻繁的情況下，尤其要注意資金管理，輕倉操作。