主要觀點(diǎn)：

1、  昨日內(nèi)盤：昨日商品全面反彈。其中，棉花主力1109合約尾盤收在漲停的價(jià)格，PTA、銅、橡膠也有較大的漲幅。

2、  隔夜外盤：美元繼續(xù)下行，臨近2008年年初以來(lái)的歷史支撐線；原油回落，農(nóng)產(chǎn)品、金屬普遍上漲。

3、  今日觀點(diǎn)：商品經(jīng)過2月中旬以來(lái)的連續(xù)調(diào)整之后，迎來(lái)一波反彈行情。但我們注意到，當(dāng)原油價(jià)格再次進(jìn)入“百元時(shí)代”以后，原油與其他商品的負(fù)相關(guān)關(guān)系變得明顯。而從歷史情況來(lái)看，2008年2月底3月初原油價(jià)格站上100美元之后，大部分商品就開始漲不動(dòng)了。這里面的邏輯關(guān)系也是明顯的：原油價(jià)格的過快上漲造成了高通脹的環(huán)境，高油價(jià)也阻礙了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。尤其是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，可以說(shuō)，油價(jià)對(duì)工業(yè)化國(guó)家的影響就像糧價(jià)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響。雖然和08年的環(huán)境已經(jīng)不同，但是對(duì)高油價(jià)的擔(dān)憂仍然對(duì)當(dāng)前的資本市場(chǎng)照成了重大的影響。我們認(rèn)為，在目前不確定性仍較大的情況下，大部分商品很難走出趨勢(shì)性的上升行情。

品種推薦：

1、 橡膠：目前處于調(diào)整浪當(dāng)中，等待逢高做空的機(jī)會(huì)；

2、 鋁：外盤走勢(shì)強(qiáng)勁，下跌空間也有限，逢低介入多單；

3、   PVC：底部較為扎實(shí)，近期擴(kuò)倉(cāng)非常明顯，在原油上漲的背景下值得關(guān)注。

 

財(cái)經(jīng)消息：

1、全球種糧面積擴(kuò)大 食品可能降價(jià)

倫敦國(guó)際谷物協(xié)會(huì)最近說(shuō)，2011年全球小麥種植面積預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3.1%，達(dá)到2.24億公頃左右，小麥產(chǎn)量將攀升4%，達(dá)到6.7億噸；俄羅斯小麥種植面積的增幅可能會(huì)超過15%。巴西已經(jīng)開始收獲大豆，這可能是有史以來(lái)最大的一次豐收。而雨水則讓阿根廷的大豆重振旗鼓，此前1月的干旱天氣幾乎有毀掉它們的危險(xiǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在上周發(fā)布的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)報(bào)告中說(shuō)，食品漲價(jià)可能會(huì)使今年美國(guó)農(nóng)作物種植面積增加400萬(wàn)公頃，達(dá)到1.03億公頃；2011年，美國(guó)玉米和大豆種植面積預(yù)計(jì)將分別增加4.3% 和 0.3%。

點(diǎn)評(píng)：鑒于天氣的不可預(yù)測(cè)性以及中國(guó)等地需求增加，價(jià)格不一定會(huì)下跌。但價(jià)格刺激導(dǎo)致投資作出反應(yīng)，在其他條件回歸正常時(shí)，這可能會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

2、謝旭人：2010年財(cái)政赤字占GDP的2.5%左右

2010年中國(guó)的債務(wù)余額不到GDP的20%，控制在安全范圍之內(nèi)。財(cái)政部1月份公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2010年的財(cái)政赤字為人民幣6,495億元。中國(guó)2010年的官方目標(biāo)是將財(cái)政赤字占GDP的比重控制在3%以內(nèi)。

點(diǎn)評(píng)：表面上看，我國(guó)政府赤字控制良好，但是卻忽略了幾點(diǎn)：一是地方融資平臺(tái)問題，包括廣受詬病的土地財(cái)政；二是社保歷史欠賬問題。這些根本性的問題不解決，始終難以令人心安。

3、中國(guó)2010年棉花產(chǎn)量下降

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局28日表示，中國(guó)2010年棉花產(chǎn)量較上年下降6.3%，至597萬(wàn)噸。棉花種植面積減少10萬(wàn)公頃，至485萬(wàn)公頃。中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司去年12月份預(yù)計(jì)，當(dāng)年棉花產(chǎn)量為636萬(wàn)噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院下屬的棉花研究所上個(gè)月預(yù)計(jì)，去年的棉花產(chǎn)量為570萬(wàn)噸。

點(diǎn)評(píng)：棉花價(jià)格去年大漲存在一定的合理性：供應(yīng)不足。在流動(dòng)性還非常充裕的情況下，硬要抑制價(jià)格確實(shí)比較困難。

4、中國(guó)2010年能源消費(fèi)量較2009年增5.9%

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局28日表示，中國(guó)2010年能源消耗總量增長(zhǎng)5.9%，達(dá)到32.5億噸煤當(dāng)量。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，去年煤炭消耗量較上年增加5.3%，用電量增長(zhǎng)了13.1%。原油及天然氣用量分別增加了12.9%和18.2%。統(tǒng)計(jì)局稱，2010年單位GDP能源消耗下降4.01%。2010年乙烯產(chǎn)量增長(zhǎng)32.3%，至1,419萬(wàn)噸。

點(diǎn)評(píng)：有多少減排是突擊出來(lái)的？還記得去年底河北等地的停止供熱事件否？應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)政府和企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感

5、輸入性通脹壓力將致人民幣升值幅度大于去年

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源2月28日表示，中國(guó)今年的輸入性通脹壓力將大于去年，人民幣升值幅度亦將大于去年。姚景源稱，因?yàn)橐悦绹?guó)為首的主要經(jīng)濟(jì)體貨幣超發(fā)，導(dǎo)致今年國(guó)際大宗商品價(jià)格呈上升走勢(shì)，中國(guó)今年輸入性通脹的壓力要大于去年，而緩解該壓力的對(duì)應(yīng)辦法就是令人民幣升值。他表示，“人民幣升值可以對(duì)沖輸入性通脹壓力...今年人民幣升值幅度會(huì)大于去年，因?yàn)榻衲瓿隹谛蝿?shì)比較好。”姚景源并表示，升值幅度太大，可能傷及出口，出口出問題又會(huì)導(dǎo)致就業(yè)壓力增大。但是總的來(lái)看，目前中國(guó)出口形勢(shì)良好。

點(diǎn)評(píng)：人民幣穩(wěn)步升值有利于緩解通脹壓力，同時(shí)也有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。需要關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)稅費(fèi)改革也應(yīng)同步跟上，否則，類似國(guó)內(nèi)民眾爭(zhēng)赴港澳購(gòu)買奶粉的事件將頻繁上演。

6、2010年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》發(fā)布

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局28日公布了《2010年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。公報(bào)中顯示，2010年全國(guó)70個(gè)大中城市房屋及新建商品住宅銷售價(jià)格漲幅呈現(xiàn)先上升后回落趨勢(shì)。2010年一年中4月房?jī)r(jià)漲幅最高，同比增長(zhǎng)12.8%(其中，新建商品住宅價(jià)格漲幅為17.3%)。之后，隨著新國(guó)十條、國(guó)五條等一系列宏觀調(diào)控政策出臺(tái)，全國(guó)房?jī)r(jià)漲幅出現(xiàn)明顯回落，至12月，房?jī)r(jià)漲幅達(dá)到全年最低，為6.4%。

點(diǎn)評(píng)：財(cái)新網(wǎng)刊發(fā)文章《 “限購(gòu)令”已錯(cuò) 推廣更不宜》，認(rèn)為政府以戶籍為依據(jù)直接規(guī)定房屋交易主體的資格、交易的數(shù)量，缺乏法理依據(jù)。政府本可以改革土地和財(cái)稅制度，繼續(xù)深化房產(chǎn)稅試點(diǎn)，終結(jié)“土地財(cái)政”；并加大保障房供給，還歷史欠賬；在貨幣政策上由事實(shí)上的極度寬松向穩(wěn)健回歸。如今用微觀的方法來(lái)解決宏觀的問題，一不小心，就極易退回計(jì)劃經(jīng)濟(jì)老路。

7、OECD：供不應(yīng)求是大宗商品價(jià)格上漲主因

根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織為二十國(guó)集團(tuán)準(zhǔn)備的一份研究報(bào)告，造成小麥、糖、棉花、金屬、石油及其他大宗商品價(jià)格上漲的主要因素不是某些人認(rèn)為的投機(jī)交易，而是全球消費(fèi)需求增長(zhǎng)過快導(dǎo)致的供不應(yīng)求。

OECD的這份報(bào)告可能使全球各國(guó)加緊努力提高大宗商品的產(chǎn)量。針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的批評(píng)也可能因?yàn)樵搱?bào)告而減弱，有觀點(diǎn)認(rèn)為全球通貨膨脹壓力激增是Fed一些官員的決策失誤所致。

OECD首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼副秘書長(zhǎng)Pier Carlo Padoan在接受專訪時(shí)表示，雖然很難區(qū)分導(dǎo)致大宗商品上漲的是金融因素還是結(jié)構(gòu)性因素，但目前看來(lái)，供求因素在其中發(fā)揮著決定性作用。

點(diǎn)評(píng)：據(jù)此，大宗商品價(jià)格上漲還將持續(xù)。

8、歐元區(qū)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)終值被下修

歐盟統(tǒng)計(jì)局2月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)1月CPI終值較初值有所下調(diào)，而且核心CPI月率錄得下降。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)1月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)終值月率下降0.7%，預(yù)期下降0.6%；年率上升2.3%，預(yù)期上升2.4%，初值為2.4%，12月上升2.2%。依然高于歐洲央行設(shè)定的2.0%的通脹目標(biāo)。

歐元區(qū)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)終值年率為2008年10月以來(lái)最高水平，2008年10月上升3.2%。剔除能源價(jià)格影響后，歐元區(qū)1月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)終值月率下降1.6%，12月上升0.4%；年率上升1.1%，12月上升1.1%。

點(diǎn)評(píng)：德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家CHRISTOPH WEIL預(yù)期，2月CPI將達(dá)到今年的頂部2.5%，隨后CPI將逐漸下降。主要緣于石油價(jià)格將小幅下降，預(yù)期CPI將于年中降至2.0%的通脹目標(biāo)之下。

9、印度去年10-12月GDP同比增長(zhǎng)8.2%

據(jù)印度中央統(tǒng)計(jì)局周一發(fā)布的資料顯示，印度2010年10-12月份經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)8.2%，其中農(nóng)業(yè)和金融服務(wù)領(lǐng)域的增幅最大。印度本財(cái)政年度第三財(cái)季GDP的這一增幅高于上年同期的7.3%，但低于第二財(cái)季的8.9%。

印度財(cái)長(zhǎng)Pranab Mukherjee2月28日稱，印度的食品通脹“依然令人擔(dān)憂”。他表示，印度經(jīng)濟(jì)今年最大的問題是持續(xù)高脹的食品價(jià)格。印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到危機(jī)之前的增長(zhǎng)軌道。印度財(cái)政部即將公布下一個(gè)財(cái)年預(yù)算案草案。

點(diǎn)評(píng)：持續(xù)攀升的物價(jià)令政府擔(dān)憂，即將公布的財(cái)政預(yù)算或?qū)⒉扇〈胧┍Ｗo(hù)貧困人口免受通脹影響，包括可能降低收入稅率，并提高食品補(bǔ)貼等。

10、美國(guó)公布一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（一）

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2月28日發(fā)布的報(bào)告顯示，得克薩斯州2月份制造業(yè)生產(chǎn)的商業(yè)環(huán)境大幅改善。轄區(qū)內(nèi)整體商業(yè)活動(dòng)指數(shù)從1月份的10.9升至17.5；生產(chǎn)指數(shù)從1月份的0.2升至9.7。

供應(yīng)管理學(xué)會(huì)紐約分會(huì)2月28日公布，2月份ISM企業(yè)現(xiàn)狀指數(shù)從1月份的71.2升至77.5，為該數(shù)據(jù)發(fā)布以來(lái)第五高水平，紐約市商業(yè)活動(dòng)以九個(gè)月來(lái)最快的步伐擴(kuò)張。不過，企業(yè)對(duì)2011年前景的樂觀情緒有所下降。

美國(guó)1月NAR成屋簽約銷售指數(shù)下降2.8%，至88.9。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，1月份成屋簽約銷售指數(shù)將下降3.0%。美國(guó)1月份成屋簽約銷量連續(xù)第二個(gè)月下滑，突顯了住房市場(chǎng)的疲軟。

11、美國(guó)公布一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（二）

芝加哥供應(yīng)管理學(xué)會(huì)2月28日公布，2月份芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至71.2，1月份為68.8，為1988年7月份以來(lái)的最高水平。2月數(shù)據(jù)高于此前的普遍預(yù)期。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2月份PMI將下滑至67.4。不過，數(shù)據(jù)同時(shí)顯示2月就業(yè)活動(dòng)增速放緩，且通脹指數(shù)仍然高企。當(dāng)月就業(yè)指數(shù)為59.8，1月份為64.1。

美國(guó)商務(wù)部2月28日宣布，美國(guó)1月個(gè)人收入經(jīng)季調(diào)后月比上升1.0%，為一年半以來(lái)的最大漲幅，而個(gè)人支出月比上升0.2%，漲幅較小。經(jīng)濟(jì)學(xué)家先前預(yù)期美國(guó)1月個(gè)人收入月比上升0.9%，收入月升0.4%。

點(diǎn)評(píng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路確實(shí)比較崎嶇，房屋市場(chǎng)和就業(yè)市場(chǎng)是危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，要復(fù)蘇難以一蹴而就?，F(xiàn)在加上通脹壓力漸長(zhǎng)，美國(guó)政府下一步政策動(dòng)向值得關(guān)注。