新湖點(diǎn)評(píng)：

今日國(guó)內(nèi)商品多以漲報(bào)收，強(qiáng)麥為領(lǐng)漲品種，鄭棉期貨跌幅居前。鄭棉1109合約在上周五盤中創(chuàng)下34390元/噸的新高后，今日回撤33000支撐。截至收盤，鄭棉1109累計(jì)回落885元/噸，報(bào)收于33245元/噸，成交量較上交易日放大38644手至682042手，持倉略減5788手。1201今日累計(jì)回落1025元/噸，成交量較上交易日擴(kuò)大9356手，持倉增加5622手。從多空力量對(duì)比來看，今日1109空單開倉占優(yōu)，1201多單平倉占優(yōu)。

14日，CCIndex 328上漲271元/噸，報(bào)29579元/噸；而國(guó)際棉格指數(shù)FCIndex M 1％關(guān)稅價(jià)36263元/噸，滑準(zhǔn)稅價(jià)36550元/噸，國(guó)外棉價(jià)大幅領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)。今日鄭棉1109較328價(jià)格指數(shù)溢價(jià)擴(kuò)大至3666元/噸。

從近期的美棉和鄭棉的走勢(shì)對(duì)比來看，美棉漲勢(shì)更為強(qiáng)勁，相對(duì)而言鄭棉的表現(xiàn)更為理性。筆者分析，這主要因兩國(guó)的棉花供需環(huán)境不同所致。從美國(guó)國(guó)內(nèi)來看，其10/11年度棉花出口簽約量已達(dá)到336.6萬噸，占本年度出口預(yù)計(jì)總量的95%，11/12年度的棉花已簽約70.2萬噸，銷售形勢(shì)良好，是支撐美棉不斷刷新新高的主要?jiǎng)恿Α６覈?guó)國(guó)內(nèi)則在棉價(jià)于去年11月中旬開始調(diào)整后，棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的各環(huán)節(jié)成交情況均表現(xiàn)不佳，棉花購銷也以清淡為主，預(yù)計(jì)此局面將在正月十五過后被打破。但由于本年度國(guó)內(nèi)供給仍緊俏，故棉價(jià)也維持高位，在外盤的帶動(dòng)下震蕩走高。由于缺乏現(xiàn)貨的實(shí)質(zhì)性跟進(jìn)，漲幅也就不及美棉。今天鄭棉出現(xiàn)了一定幅度的回落，但33000的整數(shù)關(guān)口支撐作用較為明顯。

從目前國(guó)內(nèi)棉花的價(jià)格結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)口棉和期貨棉價(jià)均高于國(guó)產(chǎn)棉的價(jià)格，其中進(jìn)口棉價(jià)格最高。內(nèi)外棉價(jià)差、期現(xiàn)貨價(jià)差均處于歷史高位。筆者預(yù)計(jì)在正月十五之后，隨著現(xiàn)貨棉成交的逐漸回暖，這兩個(gè)價(jià)差將出現(xiàn)逐漸收窄之勢(shì)。但價(jià)差是以何種方式收窄（期貨/進(jìn)口棉價(jià)格下跌、現(xiàn)貨跟漲、兩者同時(shí)調(diào)整），將主要取決于需求的復(fù)蘇程度（需求的復(fù)蘇程度將直接決定期貨價(jià)格和進(jìn)口棉價(jià)能否維持高位，能否帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲）。而需求的復(fù)蘇程度又受到新棉種植面積（包括天氣）和政策調(diào)控（農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲，加大了國(guó)家的調(diào)控預(yù)期）的影響。對(duì)鄭棉的操作也需重點(diǎn)把握這兩個(gè)因素。

從目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，盡管成交未明顯活躍，但從價(jià)格走勢(shì)來看，各等級(jí)棉價(jià)較節(jié)前均現(xiàn)不同等級(jí)的上漲，由此來看，鄭棉期貨的下跌空間有限，或?qū)⒕S持高位震蕩。需重點(diǎn)關(guān)注在正月十五之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交的回暖情況以及價(jià)格走勢(shì)。價(jià)與上周五持平，仍保持高位，進(jìn)口棉價(jià)