新湖點(diǎn)評(píng)：

受隔夜外盤(pán)走勢(shì)較弱的影響，今日商品市場(chǎng)多現(xiàn)調(diào)整。盡管隔夜美棉依然在歷史高位附近寬幅震蕩，但鄭棉走勢(shì)相對(duì)更為理性，較前交易日繼續(xù)小幅回落。截至收盤(pán)，鄭棉1109累計(jì)回落115元/噸，報(bào)收于31510元/噸，今日最高/最低價(jià)差達(dá)到1075元/噸，成交量較上交易日擴(kuò)大2598手至1254152手，持倉(cāng)減少1928手，相對(duì)而言，11/12年度的1111、1201合約調(diào)整幅度更深。從多空力量對(duì)比來(lái)看，今日1109空單開(kāi)倉(cāng)略微占優(yōu)。

26日，CCIndex 328大幅上漲228元/噸，報(bào)28433元/噸；而國(guó)際棉價(jià)較前日小幅回落，進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndex M 1％關(guān)稅價(jià)31408元/噸，滑準(zhǔn)稅價(jià)31743元/噸，國(guó)外棉價(jià)領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)。今日鄭棉1109較328價(jià)格指數(shù)溢價(jià)3077元/噸。

我們之前分析，本輪棉花強(qiáng)勢(shì)沖擊前期高點(diǎn)，主要是受美棉的帶動(dòng)。而美棉的上漲也是基于我國(guó)年度供需缺口難平的推動(dòng)，并不是來(lái)自當(dāng)下現(xiàn)貨市場(chǎng)的回暖。因此，盡管我們預(yù)期年度后期將有供給缺口，但年度后期的現(xiàn)貨行情，還需視下游需求回暖情況和新年度棉花種植情況而定。

春節(jié)已日益臨近，對(duì)于春節(jié)之前的操作策略，我們?nèi)跃S持前期的觀點(diǎn)：盡管目前棉花貿(mào)易企業(yè)、紡織企業(yè)等普遍看好年后行情，我們也建議中長(zhǎng)期對(duì)棉花的操作仍保持多頭的思路，但在下游訂單未出現(xiàn)確定的回暖（人民幣加速升值對(duì)明年的外貿(mào)單的影響仍需觀察）、期貨走勢(shì)透支未來(lái)缺口行情、同時(shí)又臨近春節(jié)長(zhǎng)假（長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)）、棉花處于歷史高位（11/12年度或現(xiàn)全球六年來(lái)首次產(chǎn)大于需）的綜合考量下，在節(jié)前的剩余交易日中，控制風(fēng)險(xiǎn)仍應(yīng)放在首位。我們預(yù)計(jì)，在春節(jié)之前，前期高點(diǎn)難破，3萬(wàn)支撐較強(qiáng)，宜擇機(jī)平倉(cāng)，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。另外，由于新年度的棉花還未播種，期間不確定性很大，因此對(duì)新年度的1111/1201的操作需謹(jǐn)慎。如果CF1109大幅波動(dòng)，上漲至33000或跌破三萬(wàn)，激進(jìn)投資者可輕倉(cāng)短線(xiàn)參與空/多操作。