1999年上半年，美國的需求和經(jīng)濟活動仍然十分強勁，繼續(xù)保持低失業(yè)、低通脹和高財政盈余的勢頭。但是，美國經(jīng)濟發(fā)展的風險也在不斷暴露：一是美國股市過熱，股價高估，平均市盈率超過35倍；二是近幾年居民儲蓄為負數(shù)，其經(jīng)常項目存在巨額赤字，達3000億美元；三是國債已達3.5萬億美元，外國政府和個人持有38%，總額達1.2萬億美元。這表明美國經(jīng)濟中存在著緊張或不均衡的一面，可能會導致國內(nèi)需求突然下滑，尤其是網(wǎng)絡(luò)等高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，1999年吸納風險資本投入的因特網(wǎng)公司超過190家，而1998年是23家，1997年只有15家，市場膨脹過快是顯而易見的。由于歐美投行相關(guān)部門違反商業(yè)常規(guī)操作，將大量不具備上市條件的網(wǎng)絡(luò)公司推向股權(quán)融資市場，廣大投資者并不知道這些公司的家底，高估了市場監(jiān)管力量，加之網(wǎng)上交易商大做廣告誤導股民，慫恿沒有經(jīng)驗的投資者冒險投資。另外，技術(shù)股瘋漲的時候，共同基金管理者也急于搭乘這一“火箭”，他們想借機提高基金的收益，為自己帶來更多的酬金。

　　據(jù)波士頓金融調(diào)查公司統(tǒng)計，1998年11月1日到2000年3月31日，投資者共向技術(shù)基金和小幅增長基金注入725億美元，其中114億美元流入網(wǎng)絡(luò)公司。在14家只做網(wǎng)絡(luò)公司的共同基金中，有6家1999年的收益達100%。連慣于投資的共同基金都這樣做了，那么更多的散戶當然要緊跟“莊家”步伐大膽追逐“致富”。許多基金管理者明知網(wǎng)絡(luò)股的市值遠遠超過了其真實價值，但還是大批買入，他們的貪婪胃口加速了互聯(lián)網(wǎng)“泡沫”的膨脹。

　　美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機

　　上世紀90年代以來，全球經(jīng)濟政治格局發(fā)生了深刻變化。隨著“柏林墻”的倒塌，前蘇聯(lián)的解體，全球政治體制的“天平”倒向了美國一方。美國憑借美元的國際貨幣和軍事強國地位，在政治和軍事上運用麥金德(Halford John Mackinder)地緣政治理論，經(jīng)濟上向全球大肆推銷弗里德曼的所謂“自由資本主義”經(jīng)濟政策，達到了幾乎控制全球的目的。但美國這樣做的同時，也為自己埋下了種種“地雷”。布什政府本想通過兩次伊拉克戰(zhàn)爭和占領(lǐng)阿富汗控制中東和中亞地區(qū)的石油，但沒料到的是，這兩個地區(qū)的戰(zhàn)爭遠沒有在預期的時間內(nèi)達到預期目的，反倒是巨額的戰(zhàn)爭費用嚴重拖累了美國經(jīng)濟，同時又極大地激起了阿拉伯國家、穆斯林地區(qū)人民的反美情緒，美國的反恐戰(zhàn)爭成本越來越大，以至于現(xiàn)在美國政府已無法自拔。進入21世紀以后，在全球“自由資本主義”大行其道的情況下，全球經(jīng)濟一體化進程加快，美國經(jīng)濟出現(xiàn)完全的金融化，即以制造業(yè)為主的實體經(jīng)濟大部分轉(zhuǎn)移到亞洲、拉美等新興市場國家，美國依靠美元地位，通過居民過度消費，并保持巨額赤字的辦法來拉動經(jīng)濟增長。

　　2001年網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟“泡沫”破滅后，特別是“9·11”事件以后，美國政府和美聯(lián)儲為了使華爾街投行及對沖基金模式的全球化和利潤最大化，采取了低利率和放松監(jiān)管等措施，使得以華爾街為首的美國金融行業(yè)過度膨脹。由于“僧多粥少”，為了獲取更大的利潤，華爾街不得不通過制造更多的金融衍生品和放大交易杠桿率以催大金融“泡沫”為代價來換取眼前的利益，并把這些產(chǎn)品順利地行銷到全世界。根據(jù)國際結(jié)算銀行公會公布，截至2008年6月份，全球衍生產(chǎn)品市值684萬億美元，是全球GDP的12倍，為全球提供了75%的流動性，大大高于各國通過貨幣創(chuàng)造的流動性(僅占全球GDP的11%)。從美國總資產(chǎn)及其主要構(gòu)成情況也可以看出這種變化，美國在1945—1980年的35年中，虛擬資產(chǎn)只增長44.69%，而在1980—2006的26年中，虛擬資產(chǎn)卻增長了453.00%，其中金融和地產(chǎn)所占比重占絕大部分，在90%以上。

　　但是，泡沫終久是要破滅的。隨著2006年美國房地產(chǎn)價格的走弱，以地產(chǎn)為基礎(chǔ)的金融衍生品泡沫開始破滅，由此導致了現(xiàn)在還在持續(xù)的席卷全球的金融危機。

　　從以上六次危機的成因表象看，以房地產(chǎn)市場和以股票及金融衍生品市場為代表的虛擬經(jīng)濟過度膨脹超過實際需求，并且配以不恰當?shù)呢泿耪?，是導致這六次經(jīng)濟危機的主要原因。更深層次的原因則涉及全球政治和經(jīng)濟格局的變化等。

　　歷次危機對經(jīng)濟的損害

　　1929—1933年美國經(jīng)濟“大蕭條”

　　美國經(jīng)濟“大蕭條”起始于1929年10月24日的股市突然崩盤，10月29日被拋售的股票就達1638萬股，當月美國股市市值便有260億美元化為烏有，損失比“二戰(zhàn)”協(xié)約國所欠美國的戰(zhàn)債還多5倍。3年間，美國股市暴跌85%，失業(yè)率高企，平均為18.8%。期間，美國GDP呈下降趨勢，從1929年的3147億美元下降到1934年的2394億美元，5年間下降了24%。消費價格指數(shù)也一直呈下降趨勢，1933年的GPI與1929年相比下降了24.6%。這次危機不僅在經(jīng)濟上造成了巨大損失，而且?guī)砹藰O為慘重的政治后果——法西斯主義興起和第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。

　　從范圍上講，數(shù)十個國家受到這次危機不同程度的影響。對農(nóng)業(yè)和工業(yè)產(chǎn)品極端依賴的澳大利亞成為美國經(jīng)濟“大蕭條”時期受傷最嚴重的西方國家之一，出口需求與商品價格的大幅跳水使工資水平大幅下降，失業(yè)率在1932年達到創(chuàng)歷史記錄的近32%，民間騷亂幾乎成為“家常便飯”，直到1932年之后羊毛和肉類價格上漲才使澳大利亞逐漸擺脫“大蕭條”的影響。加拿大1932年的工業(yè)產(chǎn)量跌至1929年的58%，是全世界僅次于美國的第二大跌幅，國民收入跌至1929年的55%，跌幅超過了美國之外的其他任何國家。英國的工業(yè)產(chǎn)量跌至1929年的83%。相對較高自給自足的法國受到的威脅較小一些，但工業(yè)產(chǎn)量也下降了25%，失業(yè)率也升高了許多。德國的魏瑪共和國在“大蕭條”中遭遇重創(chuàng)，工業(yè)產(chǎn)量下降45%，失業(yè)率飆升，希特勒的納粹黨趁機上臺。日本經(jīng)濟受沖擊較小，1929—1931年經(jīng)濟僅下降8%，1933年日本已經(jīng)走出“大蕭條”。由于美國在拉丁美洲大量投資，拉丁美洲受到了“大蕭條”的重創(chuàng)，智利、玻利維亞、秘魯尤其嚴重，該地區(qū)“大蕭條”的一個后果就是法西斯運動的興起。

　　1973—1975年石油危機

　　在美國，石油危機從1973年12月持續(xù)到1975年5月，GDP下降5.7%，工業(yè)生產(chǎn)下降15.1%，其中建筑、汽車、鋼鐵三大支柱產(chǎn)業(yè)受打擊尤為嚴重。固定資本投資共縮減23.6%，企業(yè)設(shè)備投資1975年比1973年下降48%；企業(yè)和銀行倒閉均創(chuàng)下“二戰(zhàn)”后的歷史紀錄；失業(yè)率高達9.1%，失業(yè)人數(shù)達825萬；道瓊斯指數(shù)1973年1月到1974年12月下跌達41.9%。與危機相伴的則是更加嚴重的通貨膨脹，1974年美國消費物價上漲11.4%，1975年上漲11%。

　　其他主要資本主義國家?guī)缀跬瑫r在1973年12月爆發(fā)了經(jīng)濟危機，又在1975年一季度或三季度走出危機。英國的工業(yè)生產(chǎn)下降了11%，企業(yè)純利潤從1973年的7.8%下降到1974年的4.9%和1975年的3.6%。英國股市崩盤，1974年12月股價比1972年8月的最高點下跌了76.2%；通脹在1974年達到15.9%，1975年又增加到24.3%。西德的工業(yè)生產(chǎn)下降10.9%，“二戰(zhàn)”后首次達到兩位數(shù)。

　　1987年美國股災

　　1987年10月19日，美國道瓊斯工業(yè)股票指出下跌508點，跌幅為22.6%，當日全國損失5000億美元。這一日被稱為“黑色星期一”。美國股市市值在那一天損失5600億美元，是1929年“大蕭條”時跌去市值總額的兩倍。

　　股市暴跌效應立刻波及全世界。10月20日，倫敦股票市場下跌249點，損失達11%，約500億英鎊。香港股票停止交易。巴黎股票市場下跌9.7%，東京股票市場下跌14.9%。整個10月份，全球主要股市都經(jīng)歷了“二戰(zhàn)”后的最大一次暴跌，其中紐約股市跌幅22.6%，倫敦股市跌幅26.4%，悉尼股市下跌41.8%，香港股市下跌45.8%。

　　日本經(jīng)濟“失去的十年”

　　上世紀90年代金融泡沫破滅之后，日本經(jīng)歷了超過15年的經(jīng)濟停滯期。2003年4月，日經(jīng)225指數(shù)跌至最低的7607點。日本國內(nèi)一些地方的土地和不動產(chǎn)價格下跌超過85%。據(jù)估計，1991年到2001年，日本損失財富達1200萬億日元，接近日本1989年GDP總量的2.7倍。

　　日本政府為抵抗“泡沫”崩潰的洪流，刺激經(jīng)濟增長，開始實施前所未有的大規(guī)模的擴張財政政策，如1992年8月作出投入財政資金11萬億日元以刺激經(jīng)濟增長，1993年4月投入了13萬億日元，1994年投入了15萬億日元。財政投入逐年增加，使得日本政府債務(wù)急劇增長，但每次的努力都以失敗告終。經(jīng)濟沒有刺激起來，政府公債倒是“滾雪球”似地越滾越大。截至2001年3月底，政府公債已達55000億美元，幾乎是日本國民生產(chǎn)總值的1.3倍。