減稅刺激經(jīng)濟(jì)和增加軍費(fèi)支出使美國(guó)的財(cái)政赤字快速上升。1982年，美國(guó)財(cái)政赤字開始明顯增加，1983年度高達(dá)2000億美元，占當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值(GNP)的6%，這一赤字一直保持到1986年。與此同時(shí)，1980年—1984年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字也逐年增加，到1984年已高達(dá)1000億美元。1987年，美國(guó)貿(mào)易赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1700億美元。由于大量外國(guó)資本進(jìn)入美國(guó)，極大地推高了美國(guó)股票價(jià)格。1982年至1987年，美國(guó)道瓊斯指數(shù)上漲逾2倍，同期，意大利、日本、聯(lián)邦德國(guó)股市分別上漲了3.56倍、3.51倍和l.6倍。1987年9月，美國(guó)上調(diào)官方利率，聯(lián)邦德國(guó)也隨美國(guó)提高了利率，此舉立即遭到當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克的嚴(yán)厲批評(píng)。貝克認(rèn)為，聯(lián)邦德國(guó)這樣做違法了國(guó)際協(xié)調(diào)政策，并表示這樣無法確保美元穩(wěn)定。貝克的這一席話引發(fā)證券市場(chǎng)恐慌，投資者開始在股票市場(chǎng)和股票期貨市場(chǎng)拋空，由于當(dāng)時(shí)華爾街盛行程式化交易和投資組合保險(xiǎn)交易模式，在股市迅速下跌過程中，計(jì)算機(jī)自動(dòng)發(fā)出的平倉盤加速了股市暴跌，從而導(dǎo)致了股市崩盤。

　　日本經(jīng)濟(jì)“失去的十年”

　　1.“二戰(zhàn)”后美國(guó)利用日本來壓制中國(guó)和前蘇聯(lián)

　　日本經(jīng)濟(jì)在第二次世界大戰(zhàn)后的快速發(fā)展很大程度上得益于“冷戰(zhàn)時(shí)期”西方國(guó)家對(duì)抗中國(guó)和前蘇聯(lián)的兩次戰(zhàn)爭(zhēng)——朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)和越南戰(zhàn)爭(zhēng)。這兩次犧牲中國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)爭(zhēng)卻使日本經(jīng)濟(jì)呈“噴氣式”增長(zhǎng)，迅速完成了原始積累和實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。為遏制中國(guó)社會(huì)主義的發(fā)展，美國(guó)“二戰(zhàn)”后熱情地扶植日本這個(gè)遠(yuǎn)東地區(qū)盟友，為其提供了一系列幫助和支持，如允許日本自由地從美國(guó)及相關(guān)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)引進(jìn)各種技術(shù)，允許其產(chǎn)品自由進(jìn)入他們的市場(chǎng)，允許日本從美國(guó)等國(guó)引進(jìn)資金，等等。同時(shí)，1955—1970年世界原油價(jià)格每桶不到2美元的低廉價(jià)格使得日本以大量消耗石油為基礎(chǔ)的重化工業(yè)得到迅速發(fā)展，這對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)無疑是極為有利的。日本1952年重返國(guó)際舞臺(tái)之后，也相繼參加了一些組織，并享受到進(jìn)出口方面的許多特殊優(yōu)待，如貿(mào)易、資本自由化進(jìn)程被獲準(zhǔn)相對(duì)滯后等。這對(duì)“二戰(zhàn)”后的日本出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，無疑起著重要的推動(dòng)作用。

　　1955—1972年，是日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)時(shí)期。在這18年里，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)率年均9.7%，其中1955—1960年為8.5%，1960—1965年為9.8%，1966—1970年為11.6%，呈增速不斷提高的態(tài)勢(shì)。期間，除個(gè)別年份外，日本大多數(shù)年度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都超過其他主要資本主義國(guó)家。這不僅是日本歷史上前所未有的高速增長(zhǎng)，也是發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家歷史上的一個(gè)奇跡。到1967年，日本GNP超過了英國(guó)和法國(guó)，1968年又超過了西德，僅次于美國(guó)，居世界第二。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)達(dá)到頂峰的1973年，日本GNP增加到4170億美元，分別相當(dāng)于西德的1.21倍和英國(guó)的2.30倍，對(duì)美國(guó)的比重也提高到了35.1%。這樣，日本在資本主義世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)的地位就進(jìn)一步鞏固了。

　　隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展壯大，日本的資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。以國(guó)民總資產(chǎn)為例，自1975年開始統(tǒng)計(jì)以來，其每年的增長(zhǎng)速度都超過了GNP增速，尤其是上世紀(jì)80年代后期，年均增長(zhǎng)率高達(dá)14.9%，幾乎相當(dāng)于名義GNP年均增長(zhǎng)4.9%的3倍。1987年年末，日本國(guó)民總資產(chǎn)已高達(dá)36.9萬億美元，超過了美國(guó)的35.8萬億美元，一時(shí)成為世界首屈一指的資產(chǎn)大國(guó)。1989年年末，日本國(guó)民總資產(chǎn)高達(dá)6871萬億日元，按當(dāng)時(shí)美元匯率換算為48.1萬億美元，約相當(dāng)于當(dāng)年名義GNP的17.2倍，與此對(duì)應(yīng)的是日本股市和樓市的繁榮景象。

　　2.日本樓市和股市產(chǎn)生“泡沫”

　　由于貨幣政策極度擴(kuò)張，1988—1990年，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為6.0%、4.4%和5.5%，明顯超過1980年代前期3%左右的平均水平和同期其他發(fā)達(dá)國(guó)家水平。與此同時(shí)，大量過剩資金流入股票和房地產(chǎn)部門，導(dǎo)致股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。1987—1989年，日本股票價(jià)格平均上漲94%，城市土地價(jià)格平均上漲103%，到1989年年底，日本不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)是美國(guó)的4倍，而日本國(guó)土面積僅為美國(guó)的1/25。在土地投機(jī)中，銀行過大的房地產(chǎn)融資起到了推波助瀾的作用。

　　1989年年底，強(qiáng)烈主張抑制泡沫的三重野出任日本銀行總裁，一上任就將公定貼現(xiàn)率由3.75%提高到4.25%，結(jié)束了日本“超低利率”時(shí)代。1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)公定貼現(xiàn)率，使之高達(dá)6%。同時(shí)，日本央行明確要求金融機(jī)構(gòu)限制對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的貸款投入，到1991年日本銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)實(shí)際上已不再增加新的貸款。

　　3.美國(guó)對(duì)日本進(jìn)行“金融手術(shù)”

　　由于日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅速壯大已經(jīng)嚴(yán)重威脅到美國(guó)的全球利益，同時(shí)也為了幫助美國(guó)走出經(jīng)濟(jì)衰退的陰影，1985年9月22日，新上任的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克爾和西德、日本、法國(guó)、英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行秘密會(huì)議，共同簽定了所謂的《廣場(chǎng)協(xié)議》，迫使日元升值?！稄V場(chǎng)協(xié)議》正式簽定的第二天，美元對(duì)日元匯率立即下跌4.3%，接下來的六周時(shí)間，美國(guó)不斷使美元貶值，到10月底美元共貶值12%，1美元兌換205日元，到1986年9月1美元兌換153日元。

　　日元的大幅升值吸引了國(guó)際巨額資金進(jìn)入日本的股市和樓市，掀起了巨大的金融泡沫。然而，隨著美元的貶值，美國(guó)通脹形勢(shì)持續(xù)惡化，西方各國(guó)出于自身的利益希望美元穩(wěn)定，于是1987年2月西方七國(guó)(G7)財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在法國(guó)盧浮宮召開會(huì)議，一致同意G7國(guó)家要在國(guó)內(nèi)宏觀政策和外匯市場(chǎng)干預(yù)兩方面加強(qiáng)“緊密協(xié)調(diào)合作”，保持美元匯率基本穩(wěn)定，此次會(huì)議協(xié)議史稱“盧浮宮協(xié)議”。會(huì)后，美國(guó)壓迫日本和德國(guó)降低利率。由于擔(dān)心通脹，強(qiáng)硬的德國(guó)聯(lián)邦銀行沒有買賬，日本則非常聽話，從1986年1月到1987年2月連續(xù)五次下調(diào)公定貼現(xiàn)率，將其降低到2.5%的戰(zhàn)后最低水平，由此極大地推動(dòng)了日本經(jīng)濟(jì)“泡沫”的膨脹。1985年9月的《廣場(chǎng)協(xié)議》至1988年，日元兌美元匯率從協(xié)議前的1美元兌換240日元上升到1986年5月時(shí)的1美元兌換160日元。由于里根政府堅(jiān)持認(rèn)為日元升值仍不到位，通過口頭干預(yù)等形式繼續(xù)推高日元。這樣到1988年年初，日元兌美元匯率進(jìn)一步上升到1美元兌120日元，比《廣場(chǎng)協(xié)議》時(shí)上升了一倍。1993年2月至1995年4月，克林頓政府的財(cái)政部長(zhǎng)貝茨明確表示，為了糾正日美貿(mào)易的不均衡，需要有20%左右的日元升值，當(dāng)時(shí)日元匯率大致在1美元兌120日元左右。根據(jù)美國(guó)政府的誘導(dǎo)目標(biāo)，日元兌美元匯率很快上升到1美元兌100日元的水平。此后，由于克林頓政府對(duì)以汽車摩擦為核心的日美經(jīng)濟(jì)關(guān)系采取比較嚴(yán)厲的態(tài)度，到1995年4月，日元匯率急升至1美元兌79日元，創(chuàng)下歷史最高記錄。

　　由于忽急忽快的信貸緊縮，以1991年年初四大證券公司舞弊丑聞被曝光為起點(diǎn)，日本“泡沫”經(jīng)濟(jì)開始崩潰，從此陷入了持續(xù)十幾年的低迷狀態(tài)，并一直持續(xù)到本世紀(jì)初。日本在上世紀(jì)90年代爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，被稱是日本經(jīng)濟(jì)“失去的十年”。這次長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)蕭條對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)政治格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，期間的經(jīng)歷成為了世界各國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)的范例。與日本形成鮮明對(duì)比的是，那時(shí)美國(guó)卻迎來了長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)繁榮。

　　本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)“泡沫”