周一（4月25日），A股三大指數(shù)全線回落，跌幅均超5%，均創(chuàng)出年內(nèi)新低，北向資金凈賣出超40億元。兩市板塊全線飄綠，有769只個股跌停。面對如此的情況，機構紛紛解讀A股下跌的原因，中金公司提出，目前市場仍處于“磨底”期，A股后市如何運行呢？怎樣才能走出“磨底”期呢？

4月25日，A股三大指數(shù)集體跌超5%，截至收盤，上證指數(shù)跌5.13%報2928.51點，失守3000點；深證成指跌6.08%報10379.28點，創(chuàng)業(yè)板指跌5.56%報2169點；兩市合計成交8915億元，北向資金凈賣出43.97億元。

個股方面，周一，A股市場漲少跌多，共有147只個股實現(xiàn)上漲，4540只個股下跌。其中，有33只個股報收于漲停板，跌停個股有769只。

周一（4月25日）漲停個股情況：

制表：張穎

對于A股的調(diào)整，機構普遍表示，目前市場仍處于“磨底”期。

中金公司指出，當前市場呈現(xiàn)四特征：1）從交易層面來看，市場近期成交對應換手率水平已經(jīng)接近2%左右，處于歷史低位，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模也出現(xiàn)較明顯下降；2）從估值來看，經(jīng)歷調(diào)整后滬深300的股權風險溢價再度接近均值上方1倍標準差，接近2020年3月低點的估值較極端水平；3）從市場行為來看，前期有相對表現(xiàn)的穩(wěn)增長風格出現(xiàn)補跌跡象；4）政策方面，近期央行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會、外管局等多部門就近期經(jīng)濟形勢和資本市場環(huán)境都有積極表態(tài)，堅決維護經(jīng)濟和市場穩(wěn)定。目前在政策、估值、資金、行為信號方面已經(jīng)部分顯現(xiàn)底部特征，基本面信號結合當前的增長環(huán)境，可能尚需時間等待更為明確的拐點出現(xiàn)，我們依然維持目前市場處于“磨底”期的判斷，雖然短線市場可能仍有反復，但中長期來看機會逐步大于風險，對于后市表現(xiàn)不必過于悲觀。

國泰君安證券指出，A股市場的動態(tài)估值已經(jīng)計入了較多的悲觀預期，上證估值已接近2018年極限時刻，距2020年疫情沖擊低點估值也基本持平，表明隨著市場的調(diào)整，中長期的配置價值正在開始顯現(xiàn)。選股思路：低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定的股票。

招商證券表示，積極信號正在出現(xiàn)，新增中長期社融增速超預期轉(zhuǎn)正、估值位置等均構成了A股見底最重要的信號。而隨著新增社融加速改善，人民幣貶值帶來的出口增加效應可能更加有利于經(jīng)濟改善預期，產(chǎn)業(yè)資本凈增持邊際上行也有助于市場穩(wěn)定。總而言之，4月中下旬到5月上旬A股有可能會迎來上行周期的起點，目前可能正處在底部區(qū)域，后續(xù)主線可關注新老基建加速開工、政策和需求以及人民幣貶值驅(qū)動的部分可選消費。

與此同時，公募基金和私募等機構也表示對后市樂觀的看法。

私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理助理劉寸心認為，市場大跌主要是三方面原因：1.地緣沖突產(chǎn)生的持續(xù)，目前市場已經(jīng)基本把預期計入股價，但是后市的變化仍然難以確定，如更嚴厲的制裁可能再次推高油價；美聯(lián)儲的堅定放鷹、美十年債利率突破此前高位的2.9%，導致大量資金再次回流美國；2.新冠疫情的反復；3.此前的降準降息不及預期，以及部分公司業(yè)績受疫情影響低于預期，市場信心下滑到低點，因而導致大量資金持續(xù)離場避險以及場邊觀望。我們堅信，目前市場正處于“U”型底，即需要持續(xù)磨底的時間，基本面的拐點將是疫情得到有效控制之后。

鴻涵投資基金經(jīng)理呼振翼表示，短期看，創(chuàng)業(yè)板擊破了三月低點，后續(xù)底部還需尋找。中期看，二季度如果沒有大級別反彈，市場的機會要到四季度，期間內(nèi)部政策信號是主要觀察。

星石投資首席研究官方磊也認為，目前市場情緒正處于極端悲觀的狀態(tài)，面對諸多的不確定性，市場情緒悲觀對利空信息尤為敏感。但需要看到，政策的呵護狀態(tài)極強，無論是對于宏觀經(jīng)濟還是資本市場。從中期的角度看，目前可能是宏觀環(huán)境和市場情緒最差的階段。目前估值水平已經(jīng)達到歷史大底附近，此階段具有較好的中長期性價比。

寧水資本研究員沈聲才表示，上證指數(shù)3000點是一個重要的心理關口，跌破之后，市場情緒已回落至2018年以來低點附近。當前股市對經(jīng)濟和盈利下滑的風險，都有了比較多的定價，潛在的下跌空間越來越小了。中期視角下雖然市場磨底過程可能會持續(xù)反復，但投資者也無需過分悲觀，關注年報和一季報預增和高分紅股票的底部機會。

熱點方面，今日所有板塊紛紛下跌，銀行、青蒿素、證券等板塊跌幅相對較小，互聯(lián)網(wǎng)電商板塊領跌，MicroLED概念、微信小程序、云游戲、數(shù)字貨幣、鴻蒙概念等板塊跌幅居前；今日，藥康生物登陸科創(chuàng)板，跌17.89%。

熱點：金融股分化護盤 華安證券逆市漲停

周一，以券商和銀行等板塊為主的金融股跌幅較小，表現(xiàn)活躍。截至收盤，銀行板塊跌幅為3.3%，券商板塊跌幅為4.21%，其中，華安證券漲停。

對于銀行股，中銀證券分析認為，4月以來疫情對經(jīng)濟沖擊強化，疊加出口邊際趨弱，4月-5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能對銀行股產(chǎn)生小幅、階段性的影響，但銀行股的投資主線“穩(wěn)增長”未發(fā)生變化，并且經(jīng)濟、房地產(chǎn)預期趨于充分，穩(wěn)增長穩(wěn)地產(chǎn)強化發(fā)力，疫情或也會在2季度出現(xiàn)改善，基建的效力也逐步顯現(xiàn)，銀行股不缺乏催化。仍然看好行業(yè)表現(xiàn)，并持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。同時，我們也將持續(xù)觀察房地產(chǎn)、出口和制造業(yè)變化對銀行選股的影響。重申觀點，穩(wěn)增長和穩(wěn)地產(chǎn)強化，持續(xù)看好銀行行情。

對于券商股，光大證券指出，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩(wěn)增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注兩條主線：（1）券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；（2）財富管理大時代下，推薦在互聯(lián)網(wǎng)財富管理領域具備差異化競爭力以及受益于基金子公司發(fā)展的標的。

冰點：“藥茅”恒瑞醫(yī)藥跌停

4月25日，“藥茅”恒瑞醫(yī)藥跌停，收于29.7元，創(chuàng)出年內(nèi)新低。

消息面上，4月23日晚間，恒瑞醫(yī)藥公布了2021年年報，營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤雙雙出現(xiàn)下滑，具體看，2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司的凈利潤45.30億元，同比下降28.41%。另外，2022年一季報顯示，公司今年一季度營收54.79億元、同比下滑20.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.37億元、同比下滑17.35%，實現(xiàn)扣非凈利潤11.80億元、同比下滑19.8%，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.48億元、同比下滑25.71%。

對此，中信建投證券分析認為，不破不立，恒瑞近年正在進行調(diào)整轉(zhuǎn)型，投入和調(diào)整比利潤增長對公司中長期發(fā)展更重要?？紤]到公司在創(chuàng)新藥領域的龍頭地位，以及腫瘤、自身免疫、疼痛管理、心血管及代謝、神經(jīng)等領域的廣泛布局，維持買入評級。