美國(guó)勞工部周五公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，CPI同比大漲6.8%，創(chuàng)下1982年6月份以來(lái)的最高水平。此外，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，同比上漲4.9%，為1991年8月份以來(lái)的最高漲幅。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，助推此次美國(guó)CPI大幅上漲主要有兩個(gè)因素，一是受疫情影響，貨幣超發(fā)、量化寬松仍在延續(xù)；二是能源大宗商品價(jià)格原材料端出現(xiàn)了大幅的上行。

為何通脹創(chuàng)新高，美元指數(shù)與美債收益率卻在下行？國(guó)盛證券分析師熊園表示，自2021年初以來(lái)，幾乎每個(gè)月的美國(guó)CPI同比都高于市場(chǎng)預(yù)期，且不斷創(chuàng)下過(guò)去數(shù)十年新高，導(dǎo)致通脹恐慌情緒不斷加劇。在此背景下，“符合預(yù)期”即“不及預(yù)期”，也就是說(shuō)，即使通脹仍在上行，但只要沒(méi)有超預(yù)期，市場(chǎng)就會(huì)認(rèn)為通脹壓力即將緩解。

國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)瑞銀最新研報(bào)指出，目前美國(guó)通脹尚未見(jiàn)頂，在未來(lái)12個(gè)月，通脹率還會(huì)繼續(xù)攀升，最高將達(dá)到7%至7.25%之間。

在此背景下，A股市場(chǎng)怎么走？“關(guān)于美股泡沫的問(wèn)題，最近一直被海外投資機(jī)構(gòu)提及，相比來(lái)看，A股的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。”陳靂認(rèn)為，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，抗波動(dòng)能力強(qiáng)，并且今年以來(lái)政策著力穩(wěn)定民生，使得中國(guó)的CPI通脹程度遠(yuǎn)小于海外其他國(guó)家。目前來(lái)看，A股的整體估值水平（19.69倍）均低于外圍主要市場(chǎng)，仍然處于價(jià)值洼地之中。

圖為：截至目前A股主要指數(shù)PE（TTM）（自2010年1月起）

從外資近期動(dòng)向來(lái)看，北上資金大舉在A股掃貨。本周累計(jì)凈買(mǎi)入488.33億元，創(chuàng)下單周凈買(mǎi)入金額歷史紀(jì)錄。此外，今年以來(lái)截至12月10日，北上資金累計(jì)凈買(mǎi)入A股4075.5億元，目前為歷年來(lái)最高水平。

從十大成交活躍股來(lái)看，貴州茅臺(tái)、東方財(cái)富、招商銀行、中國(guó)平安、五糧液、中信證券、中國(guó)中免、比亞迪、分眾傳媒、洋河股份等個(gè)股本周累計(jì)均受到北上資金凈買(mǎi)入10億元以上。

圖為：部分北上資金十大成交活躍股市場(chǎng)表現(xiàn)一覽制表：徐一鳴

“‘流動(dòng)性寬松+穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力’成為A股演繹跨年行情的驅(qū)動(dòng)力。后續(xù)逆周期、跨周期政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望抬升。”華西證券分析師李立峰認(rèn)為，單就12月份來(lái)講，A股有望延續(xù)跨年行情。具體到行業(yè)板塊配置上，建議關(guān)注三條投資主線：一是新能源（車）概念的智能電網(wǎng)、儲(chǔ)能、風(fēng)能、光伏等；二是與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的食品飲料、醫(yī)藥等；三是受益于“因城施策”地產(chǎn)政策邊際變化的“房地產(chǎn)”板塊。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，整體來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)逐步開(kāi)啟跨年度行情，信心逐漸恢復(fù)。無(wú)論是白酒、醫(yī)藥、食品飲料消費(fèi)白馬股，還是光伏、新能源汽車、風(fēng)電、氫能源等新能源龍頭股，以及行情風(fēng)向標(biāo)券商股都開(kāi)始啟動(dòng)。這將會(huì)推動(dòng)跨年度行情向春季攻勢(shì)演化。