鄭糖自2月中下旬從高點(diǎn)展開一輪跌勢(shì)后，3月中旬至4月中旬期間一直維持區(qū)間振蕩格局。糖市在遭遇國際糖價(jià)持續(xù)下跌以及國內(nèi)食糖拋儲(chǔ)的雙重壓力下，后期仍將維持弱勢(shì)下行趨勢(shì)。

昨日，鄭糖主力合約1101盤中未能守住強(qiáng)支撐4905元/噸的情況下，破位下行。這一技術(shù)性的破位令市場參與者由先前的謹(jǐn)慎觀望轉(zhuǎn)至偏空思路。筆者認(rèn)為，后市糖價(jià)仍將維持弱勢(shì)下行趨勢(shì)。

一、拋儲(chǔ)競賣對(duì)市場產(chǎn)生短期利空，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)國儲(chǔ)糖動(dòng)向

盡管本周云南糖會(huì)上對(duì)本榨季白糖減產(chǎn)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，并且中糖協(xié)賈理事長在會(huì)議總結(jié)發(fā)言中預(yù)計(jì)2009/2010榨季全國產(chǎn)量僅為1070萬噸左右，比上一榨季減少172萬噸，而全國消費(fèi)量有望增長至1400萬噸，但是減產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性利好消息卻在商務(wù)部發(fā)布本榨季第五次國儲(chǔ)糖拋儲(chǔ)的公告下被市場忽視。不可否認(rèn)，市場對(duì)于減產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)在2009年第四季度糖價(jià)的瘋狂上漲中釋放，因此，當(dāng)國家商務(wù)部公布于4月28日在公開市場投放競賣10萬噸國儲(chǔ)糖的時(shí)候，期糖盤面價(jià)格必然遭受打壓。

雖然第五次10萬噸拋儲(chǔ)糖最終成交均價(jià)4944元/噸的事情已經(jīng)結(jié)束，但是留給后市的不僅僅是本次突然性拋儲(chǔ)的利空，而是對(duì)市場短期乃至中期的一種直接性利空。主要是因?yàn)榭此浦挥?0萬噸的拋儲(chǔ)量比本榨季前四次數(shù)量都少，但是商務(wù)部市場運(yùn)行司丁書旺處長在糖會(huì)中提到“五一”假期后至少還要再加工40萬噸儲(chǔ)備糖，以彌補(bǔ)市場缺口，而本榨季70萬噸儲(chǔ)備糖會(huì)全部投放市場。這一重磅信息才是市場對(duì)短期乃至中期糖價(jià)心里層面上開始偏空的導(dǎo)火索，市場謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚。在后續(xù)還有近60萬噸儲(chǔ)備糖將流入市場的前提下，仍需繼續(xù)關(guān)注國儲(chǔ)糖動(dòng)向，尤其是成交均價(jià)和競賣當(dāng)日的成交速度。預(yù)計(jì)接下來拋儲(chǔ)糖的成交均價(jià)將呈現(xiàn)逐漸下滑態(tài)勢(shì)。

二、國際糖價(jià)弱勢(shì)下行助跌國內(nèi)糖價(jià)

回顧近兩個(gè)月國際原糖價(jià)格的走勢(shì)，可謂是從2月前的“巔峰”直接墜入“低谷”。第一輪的持續(xù)下挫從2月初的高點(diǎn)29美分/磅一路下跌至4月中旬的15.5美分/磅。下跌的直接導(dǎo)火索，一是高企的糖價(jià)令市場購買力下降，二是印度食糖缺口開始得到緩解。而在此期間中，國際糖價(jià)的下跌趨勢(shì)并未對(duì)國內(nèi)糖價(jià)產(chǎn)生較大的利空作用，國內(nèi)、國際糖價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了趨勢(shì)性背離狀態(tài)。然而本周國際糖價(jià)在反彈未果后繼續(xù)殺跌的行情將真正開始對(duì)國內(nèi)糖價(jià)產(chǎn)生助跌作用，因全球食糖供應(yīng)缺口將大幅縮減，估計(jì)本制糖年全球食糖市場的生產(chǎn)缺口將從3月份預(yù)期的570萬噸縮減至387萬噸。供需方面狀況的根本性改善將刺激市場進(jìn)一步看空國際糖價(jià)。從當(dāng)前主力合約ICE1007技術(shù)形態(tài)上看，新一輪跌勢(shì)已經(jīng)開始，而進(jìn)一步尋求下方支撐位的第一位置預(yù)計(jì)在14美分/磅。國際糖價(jià)弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)對(duì)國內(nèi)糖價(jià)造成負(fù)面影響。

三、遭遇技術(shù)性破位，期糖將展開中期回調(diào)

從主力合約1101近兩周的走勢(shì)可以看出，首先，多空雙方在5100元/噸的爭奪較為激烈，但是由于市場偏空消息占據(jù)主導(dǎo)地位，多頭無力上攻后價(jià)格開始重心下移。其次，在利空消息的作用下前期看多者信心開始轉(zhuǎn)變，盡管在4905元/噸的中期強(qiáng)支撐位獲得兩次有效支撐，但終究在國際糖價(jià)的下行拖累中破位。從圖中白糖指數(shù)周K線走勢(shì)中可以看出，糖價(jià)已經(jīng)破位于3月26日當(dāng)周的長下影線，倘若再次下破長影線，則期糖中期回調(diào)行情將首先在技術(shù)性形態(tài)上成立，中期支撐在4680元/噸。

綜上所述，白糖基本面在受到后續(xù)國內(nèi)拋儲(chǔ)壓力以及國際糖價(jià)仍在下行支撐的情況下，將繼續(xù)維持弱勢(shì)行情，而技術(shù)面上的破位也令多頭不敢輕易建立多單。具體操作上建議以空頭思路為宜，主力合約1101近期的每次反彈并非轉(zhuǎn)勢(shì)。因此，多單者在反彈中獲利即可離場，嚴(yán)格設(shè)置止損位，空單者在該合約價(jià)格無力占上5000元/噸之前可繼續(xù)持有。