彼得·林奇在他的投資著作《彼得·林奇的成功投資》里曾提出過這樣的鮮明觀點：業(yè)余投資者能夠戰(zhàn)勝機構(gòu)投資者，并且分析了其中的種種原因。這也是一本曾令我大開腦洞的書。

最近，我重新翻看了私募排排網(wǎng)，對國內(nèi)著名的一些私募大佬的長期業(yè)績進行了察看，應(yīng)該說確實有一些私募機構(gòu)長期業(yè)績很好，比如，有的十年復(fù)合收益率達到15%以上（有的五年復(fù)合收益率更高），有的十五年年復(fù)合收益率達到23%以上，但也確實有很多私募產(chǎn)品做得長期業(yè)績不敢讓人恭維，甚至可以用“慘不忍睹”來形容。由此更加強化了我這樣一個認識：優(yōu)秀的個人投資者完全能夠在市場上完勝機構(gòu)投資者。

優(yōu)秀的個人投資者為什么能夠勝出呢？

1、短期排名的制度性安排。這一變態(tài)的激勵機制，容易讓機構(gòu)投資者操作變形，甚至?xí)o法靜下心來去真正實踐巴菲特等投資大師們的思想。資金性質(zhì)，在市場處于極度低迷時期，有的可能為了應(yīng)對贖回，不得不進行所謂的回撤（有的設(shè)有清倉線），然而控制了回撤的最大可能便是也控制了未來的上漲。這一點，在2018年和2019年的市場行情中便得到了佐證。

2、倉位管理的不同。個人投資者完全可以做到在適度分散下的集中，甚至完全可以集中到一只如貴州茅臺這樣的優(yōu)秀品種，進而實現(xiàn)自己的財富自由（這里僅是譬喻，不構(gòu)成投資建議）。比如，我在微博上關(guān)注了一些朋友，便是如此做的。

當然，在投資的初始階段，并不建議如此去做（比如可以選擇8-10只，然后再擇優(yōu)集中），但是隨著投資閱歷的增加，知識上做加法，標的上做減法，適度集中、進行聚焦是一個必然的過程。我觀察過很多投資人也是如此做的，正所謂集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)。而這一點，恐怕是機構(gòu)投資者們無法做到的，比如適度的分散，適度的倉位管理等。如此一來，個人投資者便如同自己開著一個私家車，而機構(gòu)投資者便如同乘坐著大巴，所以，優(yōu)秀的個人投資者最終完勝機構(gòu)投資者，就一點也不奇怪了。

3、“2與20%”的提成，也可以視為“磨擦成本”。長期講也是影響復(fù)利的，時間越長影響越大。這一點，估計你懂的（客戶的游艇在哪里）。

我說的以上觀點，是有自己長期的樣本觀察的。據(jù)我觀察，優(yōu)秀的個人投資者，過去十年，在我大A股取得年復(fù)合收益率20%以上，甚至更高，也完全是很正常的事情。當然這樣說，并不是說你是一個人投資者就必然如此，前提是你必須不斷學(xué)習(xí)、不斷進化，進而變得優(yōu)秀。

當然，個人投資者投資的目標未必是戰(zhàn)勝誰，更不要盲目去攀比，但是既然自己單干，必然是建立在“三個跑贏基礎(chǔ)”之上的，即長期跑贏基準指數(shù)、長期跑贏無風(fēng)險利率、長期跑贏通脹。否則，便沒有了“單干”的意義。

看來，投資要么就是自己干，但前提是自己成為優(yōu)秀（盡管這并不容易）；要么，就是找到優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人。其間有沒有中間道路可走呢？我認為，沒有中間路可走。比如，投資于指數(shù)基金，這是不是中間道路呢？其實，也這是屬于將自己的資金交由基金管理人來打理了，而且長期投資于指數(shù)基金，有牛市助漲、熊市助跌的特點，那種長期堅持的耐力也非常人所具備的。