中國正處于一個歷史性的關(guān)鍵拐點，中國人的國家認(rèn)同、國民自信和綜合國力的提升，使得我們處于非常接近民族復(fù)興的中國夢。這是百年未有之變局，未來三年看多中國、做多中國是唯一正確的投資戰(zhàn)略。

盡管這個關(guān)鍵拐點如此清晰，但各種爭議仍然喋喋不休，圍繞中國經(jīng)濟是否走入新平臺、新周期的爭吵正酣。在過去六個季度，中國經(jīng)濟已放棄了繼續(xù)讓金融地產(chǎn)唱主角的老路，撤火了或強或溫和的刺激政策，實體經(jīng)濟整體有所穩(wěn)固，局部有所創(chuàng)新。

如今中國經(jīng)濟逐步呈現(xiàn)在新平臺之上蓄勢待發(fā)的新氣象。沒有什么人關(guān)心2017年下半年GDP高了還是低了零點幾個百分點，粗放增長和創(chuàng)新泡沫都已在消退，人們在努力挖掘中國經(jīng)濟增長的新動能，盡管新動能仍然并不清晰。這是一個歷史性的拐點，我們已身處其中。

大國關(guān)系的拐點

美中的和而不同尤其關(guān)鍵，中國需要做好面對持續(xù)外部壓力的準(zhǔn)備。

大國關(guān)系的拐點，主要是由于西方的相對衰落所致。以美國為例，奧巴馬執(zhí)政期間，美國GDP累計僅增長30%左右，但美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從金融危機前的不足1萬億美元膨脹到4.5萬億美元，聯(lián)邦政府債務(wù)從10萬億美元膨脹到20萬億美元，這種局勢明顯難以為繼。

美方在強調(diào)，考慮構(gòu)建未來50年的中美關(guān)系，和1972年中美建交以來的45年相比，未來50年美國必須重新看待在政治、經(jīng)濟、科技等諸多領(lǐng)域都不遜色于美國的中國，必須使得中美新型大國關(guān)系有利于國際社會的利益和美中國共同利益。

大國關(guān)系的拐點日益臨近，中國需要通過一帶一路等戰(zhàn)略舉措，主動努力延長戰(zhàn)略機遇期。

工業(yè)化的拐點

大工業(yè)向智能工業(yè)走得很快，中國和美國工業(yè)競爭能力不斷接近。

中國目前具有全球最完備的工業(yè)體系，其工業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)大幅超過日本和德國，與美國規(guī)模相當(dāng)。

中國存在產(chǎn)能過剩、債務(wù)杠桿和產(chǎn)業(yè)升級等諸多嚴(yán)峻問題，但中國后工業(yè)化的智能制造潛力同樣可觀。

而以流水線大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)品為特征的工業(yè)化可能在退潮中，考慮到有可能中國對化石能源、鋼鐵有色等資源品的邊際需求增長在放緩，而全球范圍內(nèi)尚未出現(xiàn)其他新興國家能夠接續(xù)這種需求，很可能在未來五年，大宗商品市場處于溫和高位，但難有亮色的狀態(tài)。

城市化的拐點

中國人口大遷徙和大集中逐步放緩了，基建高潮也已在巔峰。

盡管從戶籍人口看中國城市化似乎尚未完成，但若從實際進程看，中國居住在城鎮(zhèn)以上的人口可能已逾70%。盡管人口遷徙和超大繁華都市仍在推進，但無論中國城市化還是房地產(chǎn)，很可能已度過巔峰，建材和家居家裝也會隨之增長放緩。

這種拐點帶來的沖擊意義深遠(yuǎn)。一是使構(gòu)建和完善社保體系的時期更短促，勞務(wù)輸出大省壓力尤大。二是熟練勞動力不足的問題將突出，城市群之間可能圍繞年輕人爆發(fā)爭奪戰(zhàn)。三是城鎮(zhèn)化的空間可能小于預(yù)期，基建周期及其回報率可能被高估。

由此可見，中國城市化拐點也許意味著，中國房地產(chǎn)和基建可能已經(jīng)處于巔峰期，這種拐點并非由于限購限貸等調(diào)控所致，而是行業(yè)大周期所致。

我們相信2017年地產(chǎn)銷售金額和面積仍將創(chuàng)歷史新高，地產(chǎn)行業(yè)加速集中，進而給地產(chǎn)龍頭企業(yè)帶來較多機會。同時，基礎(chǔ)設(shè)施的多主體籌資、建設(shè)、運營和持有也會日益受到重視。

事實將證明，中國樓市不會爆發(fā)泡沫式崩潰，嚴(yán)厲的調(diào)控措施延長了地產(chǎn)景氣周期，平抑了價格泡沫。

金融的拐點

傳統(tǒng)金融既產(chǎn)能過剩又利潤攤薄中，或者說，地產(chǎn)+金融不再是未來驅(qū)動中國經(jīng)濟的雙引擎。

次貸危機以來，全球都在經(jīng)歷金融去產(chǎn)能化，中國也不例外。

隨著中國央行明顯放緩貨幣供應(yīng)量的增速，伴隨中國工業(yè)化、城市化的高速貨幣化進程也接近尾聲，中國金融業(yè)增加值對GDP的貢獻可能持續(xù)下滑。

盡管過去30年中國究竟存在何種程度的貨幣超發(fā)仍繼續(xù)存在爭議，但當(dāng)下各口徑貨幣供應(yīng)量增速的全面回落，并非由于宏觀調(diào)控而致的短期選擇，貨幣供應(yīng)增速放緩折射出對高速增長平臺的最終道別。

由此可見，傳統(tǒng)金融行業(yè)也面臨去產(chǎn)能、減網(wǎng)點、降利潤、扶實體、防風(fēng)險等一系列挑戰(zhàn)。同時考慮到當(dāng)下國有銀行和大型保險公司的估值水平，金融求穩(wěn)的同時，也可能會伴隨金融股活躍的現(xiàn)象。

人力資源的拐點

本土服務(wù)業(yè)崛起，社保體系承壓，人工智能加速催化。從每年的參加高考人數(shù)看，中國人力資源的拐點已到。

增長更快的老人和較慢的青少年，使得中國繼續(xù)提高人均受教育年限，提供富有創(chuàng)造力的人力資源的難度在增加。

困擾富士康類型企業(yè)的最大問題，不是訂單、資金或生產(chǎn)基地，而是高度紀(jì)律性的熟練勞動力不可復(fù)得。

由于人口和土地資源的變遷，中國經(jīng)濟迅速從外資+工業(yè)化，轉(zhuǎn)向金融+地產(chǎn)，并再度向智能制造+本土服務(wù)轉(zhuǎn)型。

生態(tài)環(huán)境的拐點

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和被喚醒的公眾帶來生態(tài)修復(fù)。

工業(yè)化需要向智能制造4.0邁進，中國農(nóng)業(yè)也將在供給側(cè)改革下轉(zhuǎn)向綠色優(yōu)質(zhì)。

隨著中國超越中等收入陷阱，政府治理能力的提升，和民眾環(huán)境參與意識的覺醒，中國有可能面臨一個柳暗花明的美麗中國。

消費升級的拐點

靠移動互聯(lián)網(wǎng)時代的智能消費。

如果中國有什么消費升級亮點的話，可能要依賴移動互聯(lián)和人工智能的長足進展了。

盡管中國經(jīng)濟增長向消費轉(zhuǎn)型是必然的，但這不意味著消費能始終維持在約10%的增速，而很可能低于預(yù)期，這是目前中國在消費品領(lǐng)域和住房領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到的水平所決定的，也是中國居民凈儲蓄率趨降和年輕族群不足的下行趨勢快于預(yù)期所決定的。

這也意味著已經(jīng)實現(xiàn)行業(yè)洗牌和形成龍頭企業(yè)的大消費行業(yè)，例如白酒、乳業(yè)和家電業(yè)的未來增長可能低于預(yù)期，新奇特消費率和航空出行率則可能持續(xù)提升。

家庭部門稅收的拐點

為企業(yè)減負(fù)幾乎意味著改革個稅體系，不給家庭加稅，就難以給實體經(jīng)濟持續(xù)減稅。

人們常常在爭論中國企業(yè)稅負(fù)過重，其實這掩蓋了另一個問題，即中國家庭部門稅負(fù)過輕，尤其是富裕人群和巨富者的稅負(fù)過輕。未來要為中國企業(yè)持續(xù)減稅，就必須考慮對家庭部門的有效稅收征管。

這種稅制轉(zhuǎn)型，必須隨著消費驅(qū)動型、智慧服務(wù)型經(jīng)濟而不斷加速推出。個人所得稅、房地產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅的陸續(xù)開征是合理選項。

由此可見，政府對家庭部門，尤其是高收入群體的稅負(fù)必然和必須逐步增加。一個向中國富人加稅，為中國企業(yè)減稅的潮流在涌動。房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅的陸續(xù)開征只是時間問題。

過去五年，中國社會悄然之間經(jīng)歷了急劇的轉(zhuǎn)折，中國國家命運日漸清晰。過去五年，中國社會和人心中的正義、秩序和凝聚力在增加。

我們必須意識到，在有些改革的時機尚不具備時，不讓壞人肆無忌憚地繼續(xù)做壞事，在一定程度上就是讓好人做好事更容易一些，好壞力量的此消彼長，也使得和經(jīng)濟增長相應(yīng)的財富創(chuàng)造以分享，更多地惠及正直勤勉的企業(yè)家和普羅大眾。

全方位經(jīng)濟轉(zhuǎn)折或已出現(xiàn)，或?qū)⒊霈F(xiàn)，并將延續(xù)幾十年。在2020年之前，投資中國的唯一正確策略就是堅持信心，堅持做多中國企業(yè)，尤其是國有企業(yè)。