平日里經(jīng)常因?yàn)楣ぷ餍枰?，?huì)從實(shí)際的交易中以及跟同行交流中去思考各種交易的要點(diǎn)。其中往往離不開的一個(gè)話題就是期貨的杠桿。

杠桿是具有魔力的一個(gè)東西，他能讓一個(gè)人實(shí)現(xiàn)巨大的財(cái)富成功，但實(shí)際上他讓更多的人墮入深淵。長(zhǎng)期的交易跟其他人一樣，我也經(jīng)歷了使用杠桿的不同階段：從滿倉(cāng)到降杠桿到現(xiàn)在的習(xí)慣和喜愛輕杠桿。

首先我們來看看期貨難做，到底難在哪里？

1. 名義上期貨可以多空雙做，你不依賴于行情，不像股票一樣，只有多頭市場(chǎng)盈利容易，空頭市場(chǎng)里大概率是虧損。同比股市應(yīng)該具有更好的機(jī)會(huì)性。股票從局部來看，選股不可能穿越系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的牛熊的。一個(gè)時(shí)間長(zhǎng)，具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的熊市，姑且不說幾乎沒有人能通過選股穿越【擇時(shí)差價(jià)在熊市里盈利不是單純的擇股更多的是擇時(shí)能力】

2. 其次期貨具有T+0機(jī)制，可以在不連貫行情里及時(shí)規(guī)避隔夜不確定性事件風(fēng)險(xiǎn)。以及通過捕捉短波動(dòng)。具有更好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

3. 期貨可以通過多空對(duì)沖實(shí)現(xiàn)套利。

4. 期貨的交易成本比股票更低。

可實(shí)際上在期貨中獲得穩(wěn)定的生存能力的人卻少之又少。如果說期貨有那么多的優(yōu)勢(shì)，為何卻有這樣的結(jié)果呢？唯一的答案就是：杠桿。

經(jīng)常會(huì)聽到有人說，期貨是一個(gè)能點(diǎn)燃人性弱點(diǎn)的潘多拉魔盒。人性中的貪婪恐懼在期貨里會(huì)成倍，十倍的放大。這個(gè)觀點(diǎn)我不反對(duì)。不僅僅是期貨，但凡在巨大的誘惑和極強(qiáng)的恐懼面前，人的生理屬性就會(huì)導(dǎo)致判斷力降低。這個(gè)是本能，除非你不是人，呵呵。

接下來我就談?wù)勎叶嗄杲灰讓?duì)杠桿的一些體會(huì)，結(jié)合觀點(diǎn)說下我個(gè)人為什么認(rèn)為輕倉(cāng)確實(shí)是最重要的。

1. 首先要明白期貨之所以設(shè)計(jì)杠桿，其本意不是為了讓你我在價(jià)格變動(dòng)1成的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資金翻倍。而是讓你本來需要投入1倍的資金，卻只需要投入1成的資金，從而釋放0.9的資金占用成本。杠桿的設(shè)計(jì)是為了提高金融工具輔助下的資金效率。這個(gè)是每一個(gè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)里的人必須先端正態(tài)度的。

2. 就如沒有人會(huì)反對(duì)杠桿會(huì)導(dǎo)致一個(gè)人人性面臨極大的考驗(yàn)。也相信沒有人能否定在巨大的誘惑和極強(qiáng)的恐懼面前會(huì)導(dǎo)致我們判斷力下降。但是總是會(huì)有一個(gè)個(gè)的人津津樂道于意志和紀(jì)律的重要性。根據(jù)我多年的觀察，越是喜歡講這個(gè)東西的人越喜歡重倉(cāng)滿倉(cāng)。執(zhí)行難首先就是因?yàn)殡y以決斷，難以決斷如果他的標(biāo)準(zhǔn)是量化唯一的，為何會(huì)那么難。多數(shù)情況下就是因?yàn)檫@個(gè)決斷對(duì)自己的影響太大了，大得自己放不下。就像大家可以輕松的拉黑一個(gè)廣告騷擾電話，卻會(huì)在拉黑一個(gè)自己曾經(jīng)的朋友前反復(fù)思考。所以使用輕倉(cāng)的第一個(gè)作用就是把巨大的誘惑和恐懼從我們的交易中隔離開，從而提高交易者的理性，判斷力和執(zhí)行力。

3. 我們都知道股票有一個(gè)著名的論斷，虧損50%需要翻倍才賺得回來。而杠桿卻使得這個(gè)東西更加放大。如果是2倍杠桿，虧損價(jià)格的25%就虧損了50%，如果要賺回來，依舊是2倍杠桿就要賺價(jià)格的50%。而股票滿倉(cāng)虧25%只需要盈利33%的價(jià)格就回本了。杠桿越高遇到重挫后恢復(fù)元?dú)饩驮诫y。況且在很多期貨交易者那4倍杠桿都不算重倉(cāng)這個(gè)就更加典型。從而導(dǎo)致杠桿越高在數(shù)據(jù)面前你要實(shí)現(xiàn)盈虧平衡就需要幾何提高的盈虧比能力和勝率。而這東西只怕非一朝一夕之功。它甚至有點(diǎn)像人類的科學(xué)。基礎(chǔ)理論沒有突破之前，技術(shù)只會(huì)又量的變化，提一個(gè)級(jí)別的成功率和盈虧比的獲得能力在沒有基礎(chǔ)理論的提升之前只能在原來的層級(jí)上變動(dòng)。何況很多時(shí)候的變動(dòng)是遇到了契合的行情，被我們誤以為十年磨一劍了，呵呵。使用輕倉(cāng)的第2個(gè)作用是不讓自己陷入畸高的盈虧比和勝率必須獲得的陷阱中。

4. 做交易最為重要的事情就是要讓自己始終在不利狀況下還具有翻身的能力，這就決定著高杠桿過大的回撤會(huì)導(dǎo)致再新高難度加大，再度使用高杠桿會(huì)變得面臨生或者死的話題。于是如何規(guī)避高杠桿下的重大虧損就成了各路英雄研究的命題。但是始終脫離不了兩個(gè)東西：勝率的提高和小止損的設(shè)計(jì)。眾所周知，使用高杠桿如果只是為了去抓一個(gè)小行情，大致跟該吃藥了沒區(qū)別。所以高杠桿自然就是去抓主流大趨勢(shì)的。而主流大趨勢(shì)發(fā)生的概率天然的屬性是小概率事件，很久發(fā)生一次。

【因?yàn)槲覀兤谪浗灰椎臉?biāo)的不管是商品還是金融產(chǎn)品都是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，很多時(shí)候來自監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)會(huì)延緩大趨勢(shì)的高頻發(fā)生，讀者需要明白這個(gè)本質(zhì)?！克詣俾驶揪涂梢詳[開不談了。反正平均下來一個(gè)標(biāo)的1年至多就1次，實(shí)際上就單品種來說1年是不到1次的。那么止損大就會(huì)導(dǎo)致回撤大，而抓大趨勢(shì)又不能隨便錯(cuò)過，錯(cuò)過這次再等三年是很多人接受不了也承受不了的。于是如何控制止損在比較小的甚至是隨著杠桿的放大把止損放在絕對(duì)小的范圍內(nèi)進(jìn)行操作就不可避免了。

而我們也知道一個(gè)事情，很多人在交易之后會(huì)說如果不止損就賺回來了【姑且不說轉(zhuǎn)虧為盈后會(huì)不會(huì)止盈，至少這個(gè)價(jià)格是出現(xiàn)過】，那么為什么會(huì)止損呢，假定交易者是看頭寸有利會(huì)發(fā)生的話。自然就是受不了了。精神上和財(cái)力上。而誘發(fā)這個(gè)的源頭就是重倉(cāng)。使用輕倉(cāng)的第3個(gè)作用，不會(huì)逼迫自己去設(shè)計(jì)過小的止損交易。

從而使得止損點(diǎn)遵守保護(hù)資金回撤的原則卻無(wú)法遵循自身交易系統(tǒng)的技術(shù)要求【俗稱不按技術(shù)設(shè)止損】有助于良好的心態(tài)建立，利于促進(jìn)高勝率或者高盈虧比的理論模型成為事實(shí)，幫助交易者利用交易系統(tǒng)原理設(shè)計(jì)交易，減少不必要的為了止損而止損。