2019年以后證券行業(yè)將大概率發(fā)生巨變。

這是時(shí)代歷史的必然，這是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史任務(wù)賦予券商的歷史使命決定的。

中國正從龐大的信貸擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)型走在新的信用體系模式的路上，正加大、加速從間接融資轉(zhuǎn)型到直接融資體系的變革。過去中國的信貸體系過度依賴“隱性擔(dān)保”，導(dǎo)致社會(huì)資金資源絕大部分被分配到由權(quán)力主導(dǎo)的地方，分配到最沒有效率最沒有回報(bào)的地方。我們不否認(rèn)銀行體系創(chuàng)造了四十年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的奇跡，但靠信貸擴(kuò)張模式的弊端也顯示出來：債務(wù)的雪球越滾越大，甚至政府的收入也在無效投資和低效率信貸中化為巨大的債務(wù)。中國保守傳統(tǒng)的金融體系已經(jīng)和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式完全不匹配了。

中國目前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)亟需創(chuàng)新的金融服務(wù)才能滿足國家需要。

很多事情在銀行看起來是問題，但在券商看起來就是機(jī)會(huì)。如何支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新公司？銀行要看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，要看抵押品。之所以銀行敢給房地產(chǎn)商那么多貸款，不就是因?yàn)橐粍t有地方政府的隱性擔(dān)保，二則房地產(chǎn)商有地或有房，不行了就收抵押品。創(chuàng)新公司能有什么嗎?總不能把創(chuàng)始人的腦袋做抵押吧？所以這類企業(yè)的融資業(yè)務(wù)應(yīng)該交給券商來做：條件好的幫助發(fā)債券，債券可以上市交易分散風(fēng)險(xiǎn)，需要長期資金支持的可以做股權(quán)投資，成功了可以通過二級(jí)市場(chǎng)上市退出，還在經(jīng)營試錯(cuò)過程中也可以創(chuàng)造衍生產(chǎn)品對(duì)沖，方法多的很。

如果國家給符合條件的證券公司注資或長期貸款用于新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資，則會(huì)有力促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這種政策措施無疑是加杠桿促進(jìn)國家新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而國家財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)不大。

通過拓展證券行業(yè)經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)，做強(qiáng)、做大直接融資市場(chǎng)活躍中國資本市場(chǎng)這才是真正抓住了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵。

券商業(yè)務(wù)擴(kuò)大和資本金擴(kuò)張，經(jīng)營模式從通道型走向定價(jià)型，從輕資產(chǎn)模式變成重資產(chǎn)型的投資銀行模式是大勢(shì)所趨。券商發(fā)展既可以化解當(dāng)前的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又能夠徹底改革中國過度依賴信貸模式融資。

證券行業(yè)估值歷史最低

從當(dāng)前看，中國最優(yōu)秀的金融人才都不在證券行業(yè)，大多數(shù)的券商經(jīng)營高管缺乏金融格局和視野。另外更主要的是目前的監(jiān)管體系限制了券商的創(chuàng)新空間，使很多優(yōu)秀的人才看不到券商業(yè)務(wù)的光明發(fā)展前景。目前證券公司格局只像是澳門或者拉斯維加斯發(fā)牌的荷官，抽取的一點(diǎn)點(diǎn)可憐的傭金和通道費(fèi)。如果這一次國家真心想明白了，能給荷官分點(diǎn)像樣的資源和權(quán)利，敢說中國也會(huì)出現(xiàn)高盛、瑞銀這樣國際水平級(jí)別的投資銀行。

反過來思考：一個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體，卻只有全球100名靠后的投資銀行系統(tǒng)，是不是有點(diǎn)過于滑稽了呢？ 券商行業(yè)必然大發(fā)展，好戲還在后頭?，F(xiàn)在先救急，將來會(huì)救“窮”。你要是真的想不明白，就想想2016年鋼鐵行業(yè)的“供給側(cè)改革”吧！

隨著券商行業(yè)被拯救和釋放，業(yè)務(wù)邊界肯定會(huì)大大拓展，業(yè)務(wù)范圍大市場(chǎng)空間自然大。接下來問題來了：這么多券商，我們追哪個(gè)好？買哪個(gè)好？我只能告訴你一個(gè)思路：短期看有被收購價(jià)值的“殼券商”，長期看有足夠政府資源和人才儲(chǔ)備的，有深厚的研究底蘊(yùn)的，有超強(qiáng)服務(wù)新興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的頭部券商。

2019年必然是券商資本擴(kuò)張?jiān)?。大家可以拭目以待?/p>