華泰策略：兩因素向好推動(dòng)春季躁動(dòng) 關(guān)注建筑、券商等

我們認(rèn)為處在經(jīng)濟(jì)基本面下行期的市場(chǎng)對(duì)兩大類因素的利空較為敏感：一是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)因素如美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易沖突升級(jí)；二是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松不及預(yù)期、景氣回落超預(yù)期、政策對(duì)沖力度低于預(yù)期。而當(dāng)前兩類因素預(yù)期均轉(zhuǎn)好：一方面鮑威爾鴿派措辭、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期美股反彈、中美貿(mào)易磋商在維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的共同目標(biāo)下達(dá)成協(xié)議概率提升，另一方面國(guó)內(nèi)全面降準(zhǔn)、政策在消費(fèi)、基建、減稅等方面持續(xù)發(fā)力。我們認(rèn)為春季躁動(dòng)所需具備的四大要素經(jīng)濟(jì)基本面、季節(jié)性、流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)政策中，后兩項(xiàng)符合預(yù)期，有望助推市場(chǎng)春節(jié)前震蕩向上，關(guān)注建筑/券商/軍工/通信板塊。

安信策略：中小板好于市場(chǎng)預(yù)期 調(diào)整即機(jī)會(huì)

總的來(lái)說(shuō)， 我們認(rèn)為在實(shí)質(zhì)性減稅降費(fèi)不斷落地，美元走弱人民幣匯率反彈，國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下降空間打開，中美貿(mào)易磋商繼續(xù)推進(jìn)、外資流入有望加速等多方面因素作用下，繼續(xù)看好春季行情，短期制約因素主要來(lái)自對(duì)年報(bào)預(yù)告低預(yù)期的擔(dān)憂，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)下行壓力確實(shí)存在，但需要注意從目前披露情況看，中小板好于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為當(dāng)前階段投資者應(yīng)該繼續(xù)把握這段應(yīng)該有所作為的窗口期，如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，則積極布局。行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、通信、軍工、地產(chǎn)、非銀金融等，主題上重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)三角一體化，雄安新區(qū)、科創(chuàng)板、新基建等。

海通策略：躁動(dòng)行情空間可能有限 等待量?jī)r(jià)指標(biāo)改善

核心結(jié)論：①躁動(dòng)行情分為兩種：一是上證綜指最大漲幅超過(guò)10%、持續(xù)10個(gè)交易日以上，即“可為躁動(dòng)”，二是漲幅較小、持續(xù)時(shí)間短，即“難為躁動(dòng)”。②目前政策面正能量和基本面負(fù)能量對(duì)比不如2449點(diǎn)時(shí)，1月4日以來(lái)熱點(diǎn)凌亂、主線不明，目前行情是“難為躁動(dòng)”。③戰(zhàn)略樂(lè)觀、戰(zhàn)術(shù)務(wù)實(shí)。歷史上指數(shù)年線有下影線是較大概率事件，等待流動(dòng)性的量?jī)r(jià)指標(biāo)改善、改革減稅落地，那時(shí)是揮棒擊球的好時(shí)機(jī)。

天風(fēng)策略：19Q1創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)不悲觀 外資流入存不確定性

由于18年Q1是創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)增速高點(diǎn)，基數(shù)原因?qū)е麓蟛糠秩藫?dān)心19Q1業(yè)績(jī)壓力較大，但最終情況很可能并不差。市場(chǎng)都在試圖判斷春季躁動(dòng)的風(fēng)格，但事實(shí)上歷年Q1整體來(lái)看，都不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格的分化，各個(gè)大類板塊的表現(xiàn)較為均衡，因此，4月季報(bào)期之前可以部分倉(cāng)位戰(zhàn)術(shù)性在春季躁動(dòng)中嘗試一個(gè)風(fēng)格，但戰(zhàn)略性對(duì)某類風(fēng)格全倉(cāng)下重注的性價(jià)比較低。市場(chǎng)普遍預(yù)期19年主要增量資金是外資的大幅流入，但這一點(diǎn)存在較大的不確定性，相反國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期絕對(duì)收益資金的入市更加值得期待。市場(chǎng)一致認(rèn)為2019年經(jīng)濟(jì)和主板公司業(yè)績(jī)至少滑落到年中，但對(duì)幅度沒(méi)有明確判斷，根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)模型，盈利下滑斜率超出預(yù)期的可能性非常大。

方正策略：本輪反彈為政策變化引發(fā) 首選通信電力家電

目前市場(chǎng)處于政策變化引發(fā)的反彈階段，是否持續(xù)取決于政策力度以及貿(mào)易戰(zhàn)最終結(jié)果。從短期來(lái)看，本輪反彈的催化劑是央行全面降準(zhǔn)、總理強(qiáng)調(diào)普惠金融以及中美貿(mào)易談判階段性進(jìn)展，處于政策變化引發(fā)的反彈階段。而2018年以來(lái)市場(chǎng)調(diào)整的背景是一系列負(fù)面沖擊引致的經(jīng)濟(jì)下行，因此可對(duì)比參考2011-2013年的熊市階段，當(dāng)前是否持續(xù)取決于政策的力度以及貿(mào)易戰(zhàn)的最終結(jié)果，后續(xù)關(guān)注政策對(duì)于投資的驅(qū)動(dòng)，能否出現(xiàn)新的投資驅(qū)動(dòng)力以及貿(mào)易戰(zhàn)談判結(jié)果的水落石出。

興證策略：政策暖風(fēng)助推旺春行情 地產(chǎn)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

近1個(gè)月以來(lái)，我們看到流動(dòng)性改善、“中國(guó)重構(gòu)”在政府與企業(yè)、國(guó)企與民企、監(jiān)管與市場(chǎng)、市場(chǎng)微觀主體等維度，正沿著我們2019年度策略《重構(gòu)創(chuàng)新大時(shí)代》前瞻性判斷，照進(jìn)現(xiàn)實(shí)、逐步兌現(xiàn)。本周以“近端次新股”的概念板塊實(shí)現(xiàn)10.5%漲幅，進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升。我們維持1月份以來(lái)的觀點(diǎn)，數(shù)據(jù)空窗期，關(guān)注政策友好方向，布局旺春行情。把握“中國(guó)重構(gòu)”、流動(dòng)性改善帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，配置“四大金剛”+戰(zhàn)略性關(guān)注汽車與家電。

國(guó)金策略：企業(yè)盈利并不支撐A股大幅上行

步入2019年，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，并產(chǎn)生共振，A股過(guò)去兩周的市場(chǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，但滬深兩市成交量依舊縮量，維持在3000億附近。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于下行周期，A股企業(yè)盈利承壓，1月份進(jìn)入A股年報(bào)預(yù)披露階段，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)制約著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，另外1月份A股潛在解禁規(guī)模相對(duì)較大，二級(jí)市場(chǎng)延續(xù)凈減持的格局。由此，我們認(rèn)為當(dāng)前仍缺失能A股驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的因子，建議投資者蓄勢(shì)待發(fā)，等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放。