適者生存，優(yōu)勝劣汰。

我們進(jìn)入一個(gè)新領(lǐng)域，總會(huì)一不小心就進(jìn)入一種認(rèn)知偏差，把偶然得到的方法，當(dāng)做最好的。

1

有一個(gè)雄心壯志的普通人，總幻想自己成為大俠，行俠仗義，有一天他在深山老林撿到一本武功秘籍，他覺得自己通過這本武功秘籍，一定可以練成曠世神功，還藏著怕被人知道他有失傳已久的武功秘籍，引來殺生之禍。

這看起來非常愚蠢，但是在投資領(lǐng)域也有很多這種情況，在探尋投資的過程中，有人偶然得到一種投資方法（比如說K線技術(shù)、價(jià)值投資），就會(huì)把它奉為失傳已久的武功秘籍，甚至?xí)仄饋聿蛔屓酥馈?/p>

也許你得到的只是三流的武功秘籍，永遠(yuǎn)都不可能成功。

很多人在談價(jià)值投資，我們就來聊聊投資市場(chǎng)的投資策略的進(jìn)化，或者說更新迭代。

如果你學(xué)過歷史或者生物學(xué)，應(yīng)該知道了達(dá)爾文的物競(jìng)天擇理論，他告訴我們：人類是從其他動(dòng)物進(jìn)化而來的，而不是神創(chuàng)造出來的。我們現(xiàn)在能看到的動(dòng)植物，大部分都是因?yàn)檫m應(yīng)了不斷變化的地球環(huán)境而生存下來的，那些無法適應(yīng)環(huán)境的物種則被淘汰和滅絕，即使是曾經(jīng)的地球霸主恐龍。

《物種起源》對(duì)生物學(xué)的影響，不亞于牛頓的萬有引力對(duì)物理學(xué)的影響。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家最擅長(zhǎng)跨學(xué)科來分析經(jīng)濟(jì)，他們?yōu)榱吮苊庾约合衩と嗣笠粯?，避免自己只能片面地看到?jīng)濟(jì)大象的大腿或者尾巴，他們總會(huì)不斷通過其他學(xué)科的重大發(fā)現(xiàn)，來解釋經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，以此來讓自己更全面的看清楚經(jīng)濟(jì)和投資市場(chǎng)。比如說以牛頓的萬有引力、達(dá)爾文的進(jìn)化論、丹尼爾卡尼曼（一個(gè)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的心理學(xué)家）的心理學(xué)等學(xué)科，來全面認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)和股市。

這也是查理芒格提出的跨學(xué)科和多學(xué)科學(xué)習(xí)，他告訴我們千萬不要把自己的唯一專業(yè)當(dāng)做錘子來看待世界，否則我們只能看到世界的一角。

2

當(dāng)牛頓提出了萬有引力定律和力的平衡后，就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家把力的平衡運(yùn)用于投資市場(chǎng)，他們認(rèn)為：投資市場(chǎng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的市場(chǎng)。

什么叫做動(dòng)態(tài)平衡？

當(dāng)你把洗手盆堵住然后加滿水之后，洗手盆的水是不增不減，處于靜態(tài)平衡。如果你把排水孔打開進(jìn)行排水，同時(shí)打開水龍頭出水，水一減一增，讓洗手盆的水，一直處于滿水的平衡狀態(tài)，這種表面不變內(nèi)部一直在變的狀態(tài)，就叫做動(dòng)態(tài)平衡。

在股市里，有人買，也有人賣，屬于一種動(dòng)態(tài)的變化之中，于是有經(jīng)濟(jì)學(xué)家就提出假設(shè)：股市處于一種動(dòng)態(tài)平衡的狀態(tài)（很多人甚至錯(cuò)誤地認(rèn)為股市就是零和博弈的賭場(chǎng)）。

然而這個(gè)股市的動(dòng)態(tài)平衡理論只能解釋一部分的股市變化，并沒有辦法解釋大部分的投資人盈利和虧錢情況。

達(dá)爾文的進(jìn)化論出現(xiàn)后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家立刻把生物學(xué)用來分析經(jīng)濟(jì)和投資市場(chǎng)，他們認(rèn)為股市和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的狀態(tài)，而是類似復(fù)雜的生物系統(tǒng)。

在外部環(huán)境不發(fā)生變化的情況，很多動(dòng)物都會(huì)正常繁衍后代，但是在外部環(huán)境發(fā)生變化后，有些物種就會(huì)快速滅亡，有些物種則會(huì)開始進(jìn)化。

人類社會(huì)之前，存在著長(zhǎng)頸鹿和短頸鹿兩種物種，一開始短頸鹿吃矮樹的葉子，長(zhǎng)頸鹿什么葉子都能吃，它們都正常繁衍。后來環(huán)境發(fā)生變化，矮樹大量死去，短頸鹿因?yàn)槌圆坏礁邩涞娜~子，于是慢慢餓死，長(zhǎng)頸鹿活了下來繼續(xù)繁衍。到現(xiàn)在，我們甚至不知道還有短頸鹿曾經(jīng)存在過，我們只能看到長(zhǎng)頸鹿，而看不到已經(jīng)被淘汰的短頸鹿了。

在投資市場(chǎng)中，外部市場(chǎng)如果沒有變化，有多種投資策略都能賺錢。但是市場(chǎng)一旦發(fā)生變化，過去的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)不適用了，用著老的投資策略的人，開始死虧，于是被淘汰。而有些投資策略，開始進(jìn)化，進(jìn)化的越來越適合這個(gè)新的投資市場(chǎng)，繼續(xù)賺錢。

短頸鹿被淘汰后再也不出現(xiàn)，我們甚至不知道它們出現(xiàn)過。

但是在投資領(lǐng)域，當(dāng)那一批有著過時(shí)的投資方法，因?yàn)槌掷m(xù)虧錢而退出投資市場(chǎng)后，還是會(huì)有新人拿起那些過時(shí)的投資方法來進(jìn)行投資，然后繼續(xù)虧錢（比如說頻繁買賣），這就是投資市場(chǎng)的奇特之處。

即使是正確的價(jià)值投資，也在不斷更新迭代，否則一不小心就會(huì)過時(shí)。

你現(xiàn)在自以為是武功秘籍的價(jià)值投資法，可能也是過時(shí)的了。

3

價(jià)值投資的基本理論是公司的價(jià)格最終由公司的價(jià)值決定，股價(jià)波動(dòng)最終也是取決于公司的價(jià)值。

我們的重點(diǎn)不在K線和股價(jià)波動(dòng)，而在研究公司的市場(chǎng)價(jià)值，在公司價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)候買入，高估時(shí)賣出。

就好像買一副國(guó)畫，這幅畫市場(chǎng)價(jià)值是1000塊，你的心理價(jià)位也差不多1000塊，如果商人出價(jià)2000，你肯定不買，因?yàn)檫@是高估的，如果出價(jià)1500，你可能會(huì)考慮下，但是大部分情況還是不買，因?yàn)檫€是高估的。如果對(duì)方出到800，你大概率會(huì)買，如果對(duì)方缺錢，你砍價(jià)到500，能買下來就是穩(wěn)賺不賠的，如果流動(dòng)性好，只需要轉(zhuǎn)手賣出，就至少可以賺500。

如果值800億的上市公司，市值漲到1000億，我們是不會(huì)買的，但是如果跌到750億，我們就會(huì)考慮買入，關(guān)鍵在于自己的心理預(yù)期價(jià)值、高估和低估的判斷。

投資的本質(zhì)就是一門低買高賣的生意。

4

價(jià)值投資的方法也是一直在進(jìn)化的。

1934年，巴菲特的老師、華爾街之父本杰明格雷厄姆在《證券分析》提出了投資的分析方法——賬面價(jià)值折算法，你可以通過計(jì)算公司值多少錢，找到并且買到很多便宜的上市公司，即使是垃圾公司，也有價(jià)值，這被格雷厄姆成為煙蒂股（你可以在《滾雪球》一書了解到）。在1930年到1940年，這是占支配地位的投資策略。

二戰(zhàn)之后，第二種金融領(lǐng)域占主流地位的策略是股息模型，持有一家高股息的公司，就像買了一套高租金的房子，有源源不斷的現(xiàn)金流。投資人把重點(diǎn)放在每年上市公司的股息率上，尤其是尋找連續(xù)幾年收益高于債券的高股息率的公司。但是在1950年代，平均股息收益首次低于債券的收益。

1960年代，出現(xiàn)了第三種價(jià)值投資的策略，投資人開始尋找高成長(zhǎng)率的公司，也就是我們講的十年翻十倍的成長(zhǎng)股，但是選擇難度非常大。

1980年代，巴菲特和查理芒格對(duì)格雷厄姆的投資策略進(jìn)行補(bǔ)充，提出了第四種主流策略，巴菲特強(qiáng)調(diào)：投資者應(yīng)該聚焦于【高股東盈余（ROE）】或者【高現(xiàn)金流】的公司。

投資一家公司，要看這家公司能不能給股東帶來足夠的回報(bào)，比如說ROE>20%，并且要求手頭上的現(xiàn)金占總資產(chǎn)的20%。這樣的公司，既能賺錢，不容易倒閉，而且還會(huì)給股東分錢。

到了現(xiàn)在，巴菲特的投資策略仍然有強(qiáng)大的作用。

而第五項(xiàng)投資策略，也在持續(xù)進(jìn)化中。

5

為什么一項(xiàng)賺錢的策略，用了一段時(shí)間就不行了呢？

假設(shè)你開車從A出發(fā)到達(dá)B，有5條路線選擇，這5條路線都會(huì)有不同路段的塞車，需要50分鐘才能到。有一天你開錯(cuò)了小路，意外地發(fā)現(xiàn)到達(dá)B地點(diǎn)的路上暢通無阻，全程只需要30分鐘。接下來1年內(nèi)，你一直都開這條路，暢通無阻，都不塞車。直到地圖導(dǎo)航開始了，很多人發(fā)現(xiàn)這條小路也能開，而且不塞車，30分鐘能到，于是大家都去開這條小路，車流量開始變得很大，慢慢的，這條小路也塞車了。除非找到第7條路線，不然只能一直塞車。

在投資市場(chǎng)，第一條策略有人開始賺錢，但是后來太多人知道這條策略，于是這條路就堵了，大家都很難賺錢，后來第二道策略被發(fā)現(xiàn)，少數(shù)人賺錢，當(dāng)被多數(shù)人知道后，這條路又堵了，一直到第六條策略，現(xiàn)在還是少數(shù)人知道，但是如果越來越多人知道，這條車道也遲早會(huì)堵住。

可悲的是，現(xiàn)在很多人堅(jiān)信頻繁買賣可以賺錢，這條策略已經(jīng)被證明是嚴(yán)重堵車的紅色車道了，他們茫然不知，還以為自己拿到了武功秘籍，結(jié)果一直堵在那里，永遠(yuǎn)到達(dá)不了終點(diǎn)。（如果你做的是互聯(lián)網(wǎng)生意，會(huì)發(fā)現(xiàn)不少老流量平臺(tái)一段時(shí)間后就會(huì)堵車，必須不斷尋找新流量的平臺(tái)）

有一句老話說人多的地方不要去，在投資領(lǐng)域的表達(dá)就是大眾用的方法不要用，大眾買的不要買。

如果你是投資小白，那么很好，你可以通過格局接受正確的投資理念，少走彎路，這種彎路包括錯(cuò)誤和過時(shí)的投資策略。

當(dāng)你成為價(jià)值投資者，自己的價(jià)值投資方法論已經(jīng)連續(xù)5年虧錢，那么你需要重新審視，你的方法論是否已經(jīng)過時(shí)，需要更新迭代了。

世界萬物都在變，不變的就是變化。

數(shù)十年后，有沒有可能投資也不適用于世界？那也是有可能的。

關(guān)鍵是讓自己不斷進(jìn)化和成長(zhǎng)，隨機(jī)應(yīng)變，借勢(shì)而為。