昨日小米股價(jià)重挫逾7%，創(chuàng)上市以來(lái)新低，相對(duì)發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)30%；同樣被譽(yù)為新經(jīng)濟(jì)代表的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，上市以來(lái)股價(jià)跌幅逾36%。成交方面，2018年12月份以來(lái)，小米日均成交額3.35億港元，美團(tuán)則維持在3億港元左右，被稱為新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)第一股的華興資本同期日均成交額僅184萬(wàn)港元，成交均陷入低迷。

實(shí)際上這并非個(gè)例，幾乎成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市后的普遍現(xiàn)象。經(jīng)緯中國(guó)聯(lián)合創(chuàng)始人張穎在朋友圈表示，近一年多在港上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，包括美團(tuán)、小米，日均交易量基本只是同級(jí)別公司在美股的1/5甚至1/10。面對(duì)這樣尷尬的現(xiàn)狀，在A股科創(chuàng)板即將創(chuàng)立、創(chuàng)業(yè)板面臨復(fù)蘇之際，港股市場(chǎng)還有多少競(jìng)爭(zhēng)力？

仔細(xì)分析，造成這種大面積破發(fā)尷尬局面的部分原因主要來(lái)自新經(jīng)濟(jì)企業(yè)本身。

首先，大部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市之前經(jīng)過(guò)多輪融資，招股時(shí)估值已經(jīng)偏高。比如美團(tuán)在招股時(shí)市盈率已超過(guò)50倍，2017年上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)如眾安在線、雷蛇、易鑫等，在缺乏盈利能力基礎(chǔ)下以約50倍市盈率大幅超過(guò)同業(yè)估值招股，當(dāng)市場(chǎng)炒作新經(jīng)濟(jì)的熱潮降溫后，高估值的新經(jīng)濟(jì)股無(wú)疑將面臨價(jià)值回歸的過(guò)程。

同時(shí)，香港市場(chǎng)的價(jià)值投資理念比較貼近歐美市場(chǎng)，且以機(jī)構(gòu)投資者參與為主，他們更青睞以低風(fēng)險(xiǎn)、高效運(yùn)營(yíng)和管理來(lái)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造高額利潤(rùn)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，如果新經(jīng)濟(jì)企業(yè)缺乏盈利模式，只是用流量和未來(lái)商業(yè)前景撐起高估值，很難成為機(jī)構(gòu)高配的對(duì)象。

除去自身原因外，外部因素也是造成新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大面積破發(fā)的一大誘因。2018年下半年，香港IPO（新股首發(fā)）募資總額達(dá)2361.5億港元，市場(chǎng)資金被新股擠占的比例較大；另一方面，2018年以來(lái)香港的資金成本上升，也減弱了投資者買(mǎi)賣(mài)股票及打新股的欲望。

香港資本市場(chǎng)是資金自由流通的市場(chǎng)，而這個(gè)優(yōu)勢(shì)是A股目前所欠缺的。而且，香港市場(chǎng)外資參與程度及國(guó)際化程度相對(duì)較高，投行能夠幫助上市公司進(jìn)行再融資、收購(gòu)合并，在推動(dòng)公司國(guó)際化方面也有優(yōu)勢(shì)。加上去年4月底啟動(dòng)上市制度改革，目前的運(yùn)作機(jī)制與歐美市場(chǎng)并無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于香港市場(chǎng)也高度認(rèn)可并充分參與。因此可以說(shuō)，即使遭遇大面積破發(fā)、新股交投不活躍，也不會(huì)顯著削弱港交所在吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)方面的競(jìng)爭(zhēng)力，香港仍將是內(nèi)地公司海外上市的首選。在新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)存在強(qiáng)勁的融資需求，從IPO排隊(duì)情況來(lái)看，仍然有源源不斷的內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)準(zhǔn)備2019年赴港上市，香港作為海外上市地的競(jìng)爭(zhēng)力依然十分強(qiáng)勁。雖說(shuō)A股即將推出的科創(chuàng)板會(huì)將部分優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)留在境內(nèi)，但港股和A股市場(chǎng)之間并不構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是給了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更多的選擇機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)有跌就有漲。近期新股表現(xiàn)低迷，放在歷史的長(zhǎng)河中來(lái)看只是周期的一個(gè)階段，一旦大市回暖，新股表現(xiàn)也會(huì)水漲船高，我們相信市場(chǎng)的自我平衡與修復(fù)能力，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的調(diào)整和積累，圍繞這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，將會(huì)慢慢形成一個(gè)健康、專(zhuān)業(yè)、理性的投資生態(tài)圈。