1987年，已經(jīng)43歲的任正非，由于從部隊復(fù)員轉(zhuǎn)業(yè)工作4年不順利而集資21000元創(chuàng)立了華為。30年后的今天，沒有上市沒有戰(zhàn)略投資者，僅憑純內(nèi)生增長，華為已經(jīng)成長為全球領(lǐng)先的信息與通信技術(shù)(ICT)解決方案供應(yīng)商，通信設(shè)備份額排名全球第一，智能手機(jī)份額全球第二。

華為業(yè)務(wù)遍及170多個國家和地區(qū)（注意：沒有美國），服務(wù)全世界三分之一以上的人口。員工約18萬名，擁有超過160種國籍，海外員工本地化比例約為70%。

2018年華為的營業(yè)收入預(yù)計將達(dá)到7000億人民幣，凈利潤將超過500億元，單年研發(fā)支出將超過1000億元，年員工薪酬分紅總收入將超過1500億元，年繳納各種稅款過600億元，擁有各種發(fā)明專利近7萬個，且近半的收入和專利來自海外。

華為是中國當(dāng)之無愧的國際化科技龍頭企業(yè)，財報分析也顯示它是非常優(yōu)秀甚至偉大的公司，華為是實業(yè)報國的典范，是中國最拿得出手的名片，它理應(yīng)是國人的驕傲。

以下是華為2017年度的財報摘要和分析，以及與同行及其它龍頭企業(yè)的對比。

美國封殺之下業(yè)績?nèi)猿掷m(xù)又快又好增長

華為過去5年的收入、營業(yè)利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如下圖：

從上圖看，雖然營業(yè)利潤的增長率低于營收增長，但盈利質(zhì)量非常高，因為真金白銀的經(jīng)營現(xiàn)金流年化增長高達(dá)44%！

經(jīng)營現(xiàn)金流好的原因之一是現(xiàn)金周期在持續(xù)改善，2017年，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(DSO)為63天，較2016年的75天減少12天 ；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(ITO)為71天，較2016年的 86天減少15天 ；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(DPO)為72天，較2016年的82天減少10天。

華為沒有披露詳細(xì)的現(xiàn)金流量表，就算投資活動的現(xiàn)金流出247億全部都是資本支出（也可以與資產(chǎn)負(fù)債表里的長期投資本年增加額核對），那2017年自由現(xiàn)金流也高達(dá)963-247=716億元。這說明其盈利質(zhì)量非常高，事實上其會計政策非常保守，這是經(jīng)營現(xiàn)金流好的原因之二，后面我還會分析到。

上圖是華為過去5年的財務(wù)摘要，下圖為收入結(jié)構(gòu)：

從收入結(jié)構(gòu)看，手機(jī)等消費(fèi)者業(yè)務(wù)產(chǎn)品占收入的比例不到一半，很多國人可能并不清楚華為之前的主業(yè)是通信設(shè)備而非手機(jī)，因為平常接觸少或沒有注意到。

另一方面，華為的收入國外占了一半，前幾年國外占比超過了2/3，近年因為被美國帶頭強(qiáng)行封殺，導(dǎo)致國外業(yè)務(wù)增速緩慢。盡管如此，華為在早已經(jīng)被迫完全放棄美國市場后，仍然成為通信設(shè)備的全球老大，并且在即將到來的5G上處于技術(shù)領(lǐng)先地位。

上圖為毛利及凈利情況，看起來雖然毛利率不錯，但凈利潤率似乎并不是特別的優(yōu)秀。個中原因一是華為員工薪酬福利計提充分保守，原因二是研發(fā)巨額投入且增速快于收入。

2個華為的研發(fā)投入超過整個加拿大全國

上圖為過去4年的研發(fā)投入數(shù)據(jù)，從2013年的280億元增長220%到2017年的897億元，研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到收入的14.9%，年化復(fù)合增長率高達(dá)34%，今年研發(fā)總投入超過1000億將毫無懸念，這個數(shù)據(jù)是非常驚人的。

看上表，華為2017年的收入是同行中興的6倍，利潤是其10倍，研發(fā)費(fèi)用是7倍，但員工人數(shù)不到其3倍。中興自1997年上市至今年3季度，過去20年合計歸母利潤158億元，即20年合計起來竟然不到華為半年的利潤！實際上，如果扣除政府補(bǔ)貼，中興過去20年來根本沒有賺過一毛錢，后面我還會分析到。

大家熟知的中國互聯(lián)網(wǎng)BAT三巨頭（其中阿里、騰訊市值已經(jīng)排入全球前10），雖然騰訊和阿里的利潤都已經(jīng)超過了華為，但BAT三者合計起來的研發(fā)投入532億元僅為華為897億元的59%，2017年國內(nèi)授權(quán)的發(fā)明數(shù)量合起來也沒華為多，并且華為還有占比近半的國外的發(fā)明專利。我們都知道BAT的營收和利潤基本來自中國國內(nèi)，比如騰訊的收入超過96%來自中國大陸。

上圖是華為的專利和研發(fā)投入數(shù)據(jù)，僅近10年研發(fā)投入就已經(jīng)高達(dá)3940億元，加上2018年的投入已經(jīng)超過5000億元，這是一個相當(dāng)驚人的數(shù)字，華為一個企業(yè)年研發(fā)投入比絕大多數(shù)國家都多。比如這次逮捕孟晚舟GDP排名世界第10位的加拿大，全國一年研發(fā)投入大約260億美元，約為1788億人民幣，即2個華為就超過一個加拿大！

財務(wù)強(qiáng)健巨額預(yù)提多方共贏

華為65%的負(fù)債率看似不低，其實仔細(xì)看，你會發(fā)現(xiàn)它的有息負(fù)債400億遠(yuǎn)低于現(xiàn)金2000億元，財務(wù)實力非常雄厚。并且我們還可以看出它的ROE高達(dá)27%，在手持2000億現(xiàn)金的情況下總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍然高達(dá)119%，這在同行乃至跨行業(yè)對比下都是非常優(yōu)秀的數(shù)字。

華為的負(fù)債里有個金額最大的欄目其他負(fù)債，高達(dá)1703億元，里邊有728億元是預(yù)提的員工福利費(fèi)用。

2017年雇員費(fèi)用高達(dá)1403億元，按18萬人算，平均每人78萬元。這里邊除了正常的工資獎金外，還包括了退休福利，以及員工持股每年的分紅。用2017年的所有者權(quán)益凈增加額與2017年凈利潤對比，兩者大約差120億元左右，即2016年的凈利潤中的三分之一用來分紅了。

因為華為并未上市，亦無戰(zhàn)略投資人，創(chuàng)始人任正非也只有1.4%的股份（華為投資控股直接股東2個：工會委員會持股98.99%，任正非持股1.01%，任在工會還另持股約0.4%），有8萬員工持股，所以員工即是股東，工資獎金和公司凈利潤其實都是員工的，勞資雙方一體共贏。

華為除了全員得利外，為國家也貢獻(xiàn)巨大。

首先，上圖顯示華為2017年因為創(chuàng)新和研究等得到的政府補(bǔ)貼合計11.8億元，這個金額相對于華為6000億的收入體量和近千億的研發(fā)投入來說完全可以忽略不計。

不妨對比一下中興通訊的數(shù)據(jù)，中興的第一大股東是國企航天科工與創(chuàng)始管理層對半股份，所以它是半國營半民營型混合所得制企業(yè)。中興2017年得到的政府補(bǔ)貼合計為：5.2+16.8+30.2+1.6=53.8億元！這個金額比2017年凈利潤46億元還多。換句話說，如果沒有政府補(bǔ)貼，中興從來就沒有賺過一毛錢。

中興過去20年累計歸母利潤158億元，分紅57.5億元，但有股權(quán)融資25億，可轉(zhuǎn)債77億，還其它有息債務(wù)212億元（有存款170億元）。2017年支付給員工的薪酬197億元，繳納各種稅金73億元。我簡單看了下中興過去幾年財報，因為它之前并沒有像2017年那樣詳細(xì)披露所有的補(bǔ)貼，我無法一一去統(tǒng)計過去20年的政府補(bǔ)貼總額，僅僅是計入到營業(yè)外收入-其它欄目的就每年過10億，以2017年為參照的話，過去20年中興收取的各種補(bǔ)貼（軟件產(chǎn)品增值稅退稅不計）高達(dá)數(shù)百億且超過目前300億元的凈資產(chǎn)。

中興不但財務(wù)數(shù)據(jù)爛，業(yè)務(wù)早已被華為甩開N個檔次，我們還都知道正是因為中興被美國特工混入公司輕易獲得了機(jī)密資料并暴露了華為，從而把華為至于非常危險的境地。唉，這真是豬隊友，也證明了國企的機(jī)制不行。

華為2017年獲得12億的財政補(bǔ)貼，由于財報沒有詳細(xì)披露它繳納的各種稅費(fèi)，我估算如下：

國內(nèi)收入3051億（國外收入假設(shè)增值稅全額退稅，交稅為0，不予免抵退稅計算的城建和教育費(fèi)附加稅也忽略）*40%的毛利率（假設(shè)不能抵扣的直接人工成本與能拿到部分可抵扣增值稅發(fā)票的期間費(fèi)用抵銷）*17%=207.5億元；

相關(guān)城建及教育費(fèi)附加按10%假設(shè)為20.8億元；

所得稅：86.7億元；

代扣代繳個人所得稅：1403億*20%（近18萬人，平均應(yīng)付工資獎金分紅為78萬元，按舊個稅估算實際稅負(fù)率超過20%）=280.6億元。

所以主要稅種合計為：207.5+20.8+86.7+280.6=596億元。

僅僅30年的時間，集資21000元創(chuàng)辦的公司，一年凈繳納近600億的稅，一年給員工的工資獎金分紅1400億，這是否是實業(yè)報國的典范？至于它給中國通信行業(yè)，給中國的企業(yè)和消費(fèi)者，給全世界各國及各國企業(yè)、人民的價值貢獻(xiàn)，我無法估算。

如今華為受難處境危險，做為當(dāng)事人的華為表態(tài)低調(diào)，這是華為的智慧，也是華為處境的無奈。我們不妨試想一下，假如你的女兒被綁匪綁架了，你除了安撫綁匪的情緒，一手準(zhǔn)備錢，一手找警察幫忙撈人，你肯定不能用遠(yuǎn)水解不了近渴的方式喊口號甚至是去刺激綁匪。但是作為旁觀者的我們以及媒體，立場就不一樣，我們可以也應(yīng)該在輿論上給綁匪壓力。

你可以反對很多，但不能反中國、中國人和華為這樣優(yōu)秀的企業(yè)，做人在大是大非面前得立場堅定?，F(xiàn)在很多讀了不少書的人，有點家產(chǎn)的人，至今還在討論美加法律如何如何，這相當(dāng)于盧溝橋走失了一名日本士兵后討論中國軍隊是否犯了日本的規(guī)則一樣。很多人被美國洗腦洗得太徹底了，凡事無腦支持美國，無腦反對中國，令人痛心。

天下興亡，匹夫有責(zé)，修身齊家平天下，我人言輕微，只能在財務(wù)分析上盡一點綿薄之力。希望今次事件能讓國人覺醒，能讓中國的改革繼續(xù)前行，能讓華為變得更強(qiáng)大，能誕生更多的華為。