2018年快過去了。這是百感交集的不容易的一年。

2019年快要來了。它會溫暖如春，還是會延續(xù)艱難？

歷經(jīng)一年的調(diào)研和思考，我覺得，今后很難再有一個季節(jié)，對所有人都是春天。只以規(guī)模論英雄、外延式粗放擴張、杠桿化套利、流動性泛濫、為了超前消費而過度信貸，這些“中國式增長”并不會馬上消失，但已在明顯收縮。水落石出，誰都明白，靠越來越高的投資率（實質(zhì)是負債率）來驅(qū)動增長，越來越不現(xiàn)實。對傳統(tǒng)增長模式來說，冬天確實來了，而且會一直是冬天。

但整個中國經(jīng)濟發(fā)展的基本面和潛力依然在。當然，潛力要釋放，并不容易。約束和禁錮的力量如此強大，以至于全面深化改革的很多部署總是淺嘗輒止。不過，對上億的中國市場主體來說，抱怨并不是宿命。我們現(xiàn)在所需的，是不抱那些不切實際的或投機主義的幻想，做好準備，在未來更長時間內(nèi)承受結構性調(diào)整的陣痛，承受不確定的迷茫，同時冷靜地看到中國真正的機會所在，通過扎扎實實的價值創(chuàng)新和效率提高，建立新的信心，如此我們才能踏上一條高質(zhì)量、可持續(xù)、現(xiàn)代化的發(fā)展之路。

這一年，凝重遠大于輕松

2018年，對習慣了數(shù)量增長哲學的中國來說，真的很難。

這一年，中國車市可能自1990年以來第一次負增長。上汽通用總經(jīng)理王永清說，之前認為到2025年中國乘用車年銷量將達到3500萬輛，現(xiàn)在認為修訂為3000萬輛更加合理。

這一年，中國樓市在諸多政策調(diào)整和前期透支因素共同作用下，疲態(tài)終顯。易居房地產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，10個被監(jiān)測的典型城市（北京、深圳、成都、杭州、南京、青島、金華、蘇州、無錫、廈門）二手房成交量比去年同期下降12%。一級市場土地流拍，二級市場促銷打折，知名房企或緊急收縮，或海外高息發(fā)債，都在為活下去做準備。

這一年，中國股市總市值被“失落二十年”的日本超過，一度甚至低于6個蘋果公司的市值。在不少交易日，A股超半數(shù)股票的換手率低于1%，部分個股長時間“成交休克”，分時行情圖“心跳停止”。高比例質(zhì)押比比皆是，大股東爆倉如影隨形。由于銷售凈利率下降，A股上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）的上升趨勢在今年第三季度逆轉，開始下降。當然，和P2P投資者相比，A股股民已屬幸運。

這一年，中國的消費增速創(chuàng)數(shù)年來新低。1-10月社會消費品零售總額同比增長9.2%，10月同比增長8.6%。這是名義增長，如扣除價格因素，10月實際增長為5.6%。過去幾年智能手機一直被視為消費升級的重要標志，今年1-10月，國內(nèi)手機市場出貨量同比下降15.3%。

這一年，中國實體經(jīng)濟的融資需求進一步收縮。10月份，社會融資增量（7288億）創(chuàng)兩年多來新低，非金融企業(yè)貸款（1503億）為2010年以來同期最低。雖然有關部門通過調(diào)整統(tǒng)計樣本，總能讓規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤正確地增長，但看不到有效需求，企業(yè)不會去投資。就像有分析師說的，“你可以把牛牽到河邊，但牛就是不喝水”。

……

全球形勢也不樂觀。

國際貨幣基金組織最新一期《世界經(jīng)濟展望》說，陰云正在浮現(xiàn)，考慮到全球貿(mào)易問題及新興市場風險，2018、2019年全球經(jīng)濟增速預期均由3.9%下調(diào)至3.7%，2019年美國增長預期由2.7%下調(diào)至2.5%，中國由6.4%下調(diào)至6.2%。這是國際貨幣基金組織自2016年以來首次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期。

在美國，高盛預測，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息以及減稅的效果逐漸減弱，美國經(jīng)濟明年下半年將大幅放緩。三大股指在感恩節(jié)前將今年以來的漲幅全部吐出，五只代表性科技股（Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）的股價均從最高點下降了20%以上。在特朗普連續(xù)八次批評美聯(lián)儲加息和市場不斷下跌的壓力下，向來獨立的美聯(lián)儲主席鮑威爾最近首次表示，利率已接近中性水平，如此才緩解了投資者對加息的擔憂，讓美股在感恩節(jié)后的一個星期收復了部分失地。

但是，發(fā)達經(jīng)濟體告別量化寬松、走向利率正?；内厔菔遣粫淖兊模淖兊闹皇枪?jié)奏。原油價格大幅下降，虛擬數(shù)字貨幣更是暴跌不已，比特幣從去年12月最高點時接近2萬美元跌到4000美元，深圳華強北的礦機價格和去年最火時相比不到一折。低評級公司的借款成本迅速高企。

這一年，經(jīng)濟空氣中的凝重遠大于輕松。不少高凈值人士大幅增加對保險的投入，特別是海外保險。守住現(xiàn)金被證明是最佳投資策略。我們當然可以說，資本市場的估值更合理了，不良資產(chǎn)處置和并購等機會出現(xiàn)了，中國很可能已經(jīng)避免了一場全社會都被非理性的大泡泡所綁架的災難。但大部分人不會對“遠慮中的災難”有感受力，而眼前的損失卻一清二楚，痛苦難安。

在這樣的背景下，如果只是空喊口號，不能用清楚的事實和清晰的邏輯指出春天的方向，那只會離春天越來越遠。甚至明明在走向冬天，還以為是走向春天。

基本面究竟發(fā)生了什么變化？

中國車市今年大概率是負增長，未來兩三年也增不到哪里去。但對比一下可知，2017年中國汽車銷量已是2888萬輛，而美國是1725萬輛，日本是523萬輛，德國是344萬輛，中國比三國的總和還多296萬輛。這樣的高位，喘口氣歇歇是不是很正常？

看看智能手機。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年全球出貨量為14.62億臺，中國市場出貨量為4.4億臺。中國一個市場占全球的30%。不少了！而且剩下那70%市場賣的手機，大部分也是中國造，不少還是中國品牌。

看看房地產(chǎn)。2017年中國商品房賣了17億平方米，其中住宅14.5億平方米，兩項指標今年1-10月分別增長了2.2%和2.8%。如此規(guī)模的總需求很難再膨脹。匯豐銀行2017年發(fā)布過一項針對9個國家的調(diào)查，中國千禧一代（1981-1998年出生）的住房自有率已達70%，比其余國家（加拿大、澳大利亞、法國、馬來西亞、墨西哥、阿聯(lián)酋、英國和美國）都高。美國千禧一代的住房自有率只有中國的一半。根據(jù)瑞銀的報告，2016年中國城鎮(zhèn)居民戶均住房保有量和人均居住面積已經(jīng)達到日本2008年的水平。瑞銀預計2017-2030年中國城鎮(zhèn)年均住宅需求約為14.1億平方米，改善性需求會持續(xù)釋放，只是剛需最緊迫的時段可能已經(jīng)過去。我想，如果大部分開發(fā)商知道到2030年平均每年的住宅需求還有14億平方米，他們已經(jīng)很滿足了。

舉上面這些例子，想說的是，在持續(xù)這么多年的高增長之后，需求慢下來是很自然的。如果再用小排量汽車購置稅減半、棚改貨幣化等刺激手段，可以維持增長，但后遺癥會越來越厲害。所以企業(yè)到了調(diào)整心態(tài)的時候了——從粗放到精細，從“量”的擴張到“質(zhì)”的提升，從規(guī)模為王到價值為本，從忽略投入產(chǎn)出比到追求投資回報率。

更重要的是，今天的社會也不支持那種不顧社會成本的擴張了。要素價格上升了，環(huán)保要求上去了，年輕一代對工作條件的要求提高了，城市對大興土木的約束越來越嚴了，再靠傳統(tǒng)模式擴張，不僅無人喝彩，而且可能被群起而攻。

前幾天我在上海寶山區(qū)參加“長江口民企論壇”，碰到上市公司新通聯(lián)的董事長曹文潔。她是做木箱、木托盤、紙箱的，傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)的生意。她說1997年那場金融危機時，她的主要精力就是去討債，天天都想著不干了，“這個爛到泥里的行業(yè)，我為什么要這樣辛苦？”她能把這樣的生意做出新意，后來成為哈佛商學院案例，靠的是走新路子，向高處去。比如跟咨詢公司一起建立木制品ISO9000標準，成為行業(yè)里第一家獲得ISO9000認證的企業(yè)；比如在電視上看到美國將對從中國出口的木制品實行貿(mào)易壁壘，凡出口到美國的木材一律要經(jīng)過具有除害處理資質(zhì)的單位的檢驗，于是她和動植物檢疫檢驗局一起建立了新的標準，拿到了CN-001的熏蒸資質(zhì)編號，一時間上海百分之七八十的出口商品所用的木托盤都在新通聯(lián)做熏蒸處理。這是她的第一桶金。再后來做紙木結合、一站式服務等等，都是靠創(chuàng)新。

曹文潔說，中國那么多傳統(tǒng)企業(yè)，如果都能用一種創(chuàng)新的模式，那再爛、再低層次的行業(yè)也有燦爛的一天。

房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)之一，在人們心目中，造房子和裝修是極其傳統(tǒng)的事，質(zhì)量總有這樣那樣的問題。但這可能也是變革的契機。半個月前，西湖大學與碧桂園成立了智能機器人聯(lián)合研究院，西湖大學校長施一公說研究院將成為世界機器人技術新高地，大疆創(chuàng)新科技的董事長李澤湘已經(jīng)決定在順德“機器人谷”建立一個創(chuàng)業(yè)園區(qū)。我問了情況后，恍然大悟，因為無論是政府的施工要求、安全和質(zhì)量要求，還是建筑工人越來越難找，都決定了未來必須讓智能機器人在建筑業(yè)唱主角。中國有大市場，可以攤薄巨大的研發(fā)費用，所以很可能在機器人造房、機器人裝修等方面走在世界前列。

中國經(jīng)濟的基本面在變化。大路貨、同質(zhì)化、價格戰(zhàn)，這樣的低質(zhì)量增長難以為繼。從現(xiàn)在起，“好”要放在“快”的前面，“質(zhì)”要和“量”齊頭并進。

中國新需求：以人的全面發(fā)展為中心

經(jīng)濟學最基本的分析框架是供求分析。如果把供給分為有效的，和低效、無效甚至負效的，把需求分為可持續(xù)的，和很難持續(xù)、不可持續(xù)的，則供求有以下四種類型：有效的供給與可持續(xù)的需求，有效的供給與不可持續(xù)的需求（這種情況下的策略就是“走出去”），低效的供給與可持續(xù)的需求（如國企相對壟斷的市場），低效的供給與不可持續(xù)的需求（如P2P亂象）。

中國經(jīng)濟的下一個春天究竟在哪里？答案應該只有一種，就是讓有效的供給與可持續(xù)的需求相結合。

先來談談什么是可持續(xù)的需求。我的答案是，和人的自由全面發(fā)展相一致的需求就是可持續(xù)的需求。

很多人都認為，中國未來的一大需求是投資理財需求。的確如此。但為什么這一兩年廣大投資者備受打擊呢？說穿了，是這種需求膨脹得過快，不少投資者不再“安分守己”，滿腦子都是兩位數(shù)的回報率，不注重配置，不關心風險和收益的匹配，上了龐氏融資的套。

整個國家的金融需求也膨脹得過快。2015年，中國金融業(yè)增加值占GDP比重為8.4%，超過了美（7.2%）、日（4.4%）、英（7.2%）等發(fā)達國家，金融業(yè)增速也明顯高于GDP增速和工業(yè)增速。其實，很多需求都是同業(yè)空轉的需求，和實體經(jīng)濟沒什么關系。

什么樣的需求是真正有效的，可持續(xù)的？

攜程創(chuàng)始人梁建章給我的回答是，中國城鎮(zhèn)化率仍然很低，未來10到20年城鎮(zhèn)化率仍有20%以上的增長空間；“農(nóng)民工市民化”既能提高效率，又能提升公平；中國大城市有條件容納更多人口，圍繞大城市的城市群應該創(chuàng)造條件讓人口在群內(nèi)易于流動，這都是更高效的發(fā)展路徑。另外，2017年中國旅游業(yè)已是5萬多億元的大市場，今年上半年國內(nèi)游達到28.26億人次，同比增長11.4%，比GDP增速快很多，這就是有效需求。

清華大學公共管理學院院長江小涓指出，中國體育產(chǎn)業(yè)2016年占GDP權重不到1%（全球為1.8%，美國約2.85%），這是高增長的需求，2014-2016年中國體育產(chǎn)業(yè)增加值年均增長26.6%，接近同期GDP增速的4倍。預計到2025年，該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值將達到5萬億元以上。體育產(chǎn)業(yè)具體包括：健身、培訓；中高端項目如專業(yè)裝備騎行、露營、攀巖、登山、皮劃艇以及馬術，馬拉松運動；電子競技游戲等新產(chǎn)業(yè)；中超、CBA等職業(yè)體育；群眾性體育活動（近年多個廣場舞APP獲得融資），等等。

中國的教育，是八九萬億規(guī)模的市場（含政府投入），大健康現(xiàn)在有六萬億的規(guī)模，信息消費和文化娛樂是五六萬億規(guī)模，還有城鄉(xiāng)一體化進程中的基本公共設施條件均等化，以及環(huán)保改善，都是有效的、可持續(xù)的需求。

上面說的基本都是服務。從消費者對商品和餐飲的要求看，品質(zhì)化、個性化和創(chuàng)新是最重要的趨勢。曾幾何時，寶潔被視為跨國公司在中國走下坡路的案例，但在2018財年（2017年7月-2018年6月），寶潔在中國的7大品類有6個都贏得了增長。原因是轉向高端化，產(chǎn)品升級，聚焦年輕一代。

過去十幾年，寶潔在中國的大部分產(chǎn)品都是“走量”，而從2016年變革至今，高端、超高端產(chǎn)品比例已超過50%，對整體增長的貢獻更是達到90%。OLAY是典型的轉型樣本，“玉蘭油”這一名字不再在廣告中出現(xiàn)，代之以“OLAY”商標，定位朝向高端，比如引入來自日本的“臻粹”系列、美國的“菁醇青春”系列，以及在北美熱銷的“空氣霜”系列。過去寶潔在中國新品少，上市慢，上一財年則推出了40多個全新產(chǎn)品，成功率高，速度很快，比如飄柔微米精華從0到上市用了9個月，潘婷新品“能量水”用了4個月，而之前推出新品的周期要兩到三年，甚至更長。寶潔還大力發(fā)展電商渠道，電商已變成第一大渠道，也是成長最快的渠道。

新的消費主力在創(chuàng)造新的需求。追求性價比的“去品牌化”消費和追求身份與文化認同的“再品牌化”同時發(fā)生。潮品牌速生速滅，但其生生不息的活力，讓傳統(tǒng)品牌，包括杰出品牌，一刻都不能放棄創(chuàng)新。

中國新供給：以數(shù)字化、智能化為標志

面對中國新需求，在供給端，最重要的趨勢又是什么呢？

我的答案是數(shù)字化和智能化。無論是從中國制造到中國創(chuàng)造，還是中國服務，我所見的優(yōu)秀企業(yè)都在千方百計運用移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算，精準營銷，柔性生產(chǎn)，提升效率，在做大規(guī)模的同時，讓成本曲線反而下降。堆人頭和盲動主義行不通了。今天要靠數(shù)據(jù)大腦和人工智能。

作為中國數(shù)字化進程的領頭羊，阿里巴巴和騰訊正在成為數(shù)字化基礎設施的重要供應商，其作用甚至遠勝于自然資源時代的石油和電力供應商。

2019年將接棒馬云的張勇，最近提出了阿里巴巴商業(yè)操作系統(tǒng)的概念。他認為，互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字技術不僅為企業(yè)開辟了新的網(wǎng)上銷售通路，而且深刻地推動了營銷方式、消費者運營模式、供應鏈、商品設計企劃和商品生產(chǎn)方式的變革。這一變革的基礎是企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)和消費者數(shù)據(jù)的全域打通。阿里經(jīng)濟體的多元化商業(yè)場景和數(shù)據(jù)資產(chǎn)，與云計算相結合，將通過阿里巴巴商業(yè)操作系統(tǒng)的零售云、營銷云、金融云、物流云等等，幫助企業(yè)客戶完成數(shù)字化的轉型。

在張勇看來，今天最重要的基礎設施就是云化的設施。有了云，家庭、社區(qū)、辦公場所、工廠、商業(yè)設施乃至城市都可以轉型為有智慧的“終端”，云和端互動，將深刻改變傳統(tǒng)的各端的命運。

騰訊則提出了“用云量”的概念。它是使用服務器、存儲產(chǎn)品、數(shù)據(jù)庫、IDC帶寬等IaaS服務項目；云安全、大數(shù)據(jù)與AI等PaaS服務項目；以及域名、金融云、中間件等SaaS服務項目的一個標準化后加權平均的總和指標，用來衡量數(shù)據(jù)這一“新能源”的投入和消耗。而且和電力不同，數(shù)據(jù)不會因為使用而被消耗、湮滅，反而會衍生出更多數(shù)據(jù)，產(chǎn)出更多價值。根據(jù)騰訊報告，2017年全國“用云量”年化增長133%，2018年一季度較去年同期增長139%。（注：IaaS，基礎設施即服務；PaaS，平臺即服務；SaaS，軟件即服務）

馬化騰說，伴隨數(shù)字化進程，移動互聯(lián)網(wǎng)的主戰(zhàn)場，正在從上半場的消費互聯(lián)網(wǎng)，向下半場的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展?！霸?人工智能”相當于過去的“電+計算機”。騰訊希望成為各行各業(yè)最好的“數(shù)字化助手”，讓每一個產(chǎn)業(yè)都變身為智慧產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)數(shù)字化、網(wǎng)絡化和智能化。

前不久我到北京參加“京東數(shù)字科技全球探索者大會”，最讓我驚奇的是京東數(shù)字科技集團旗下的“京東農(nóng)牧”竟然進軍傳統(tǒng)養(yǎng)殖業(yè)了。他們通過研發(fā)適合豬場環(huán)境使用的攝像頭、養(yǎng)殖巡檢機器人、飼喂機器人，將數(shù)字科技應用于巡檢、環(huán)控、監(jiān)控、飼喂等四大場景，不僅讓飼養(yǎng)人員擺脫了簡單的重復勞動，而且能實現(xiàn)飼喂量的精確控制，保證每頭豬生長平衡。目前試點的效果是，幫助大中型養(yǎng)殖企業(yè)降低人工成本30%以上，節(jié)省飼料8-10%，縮短出欄時間5-8天。如果整個養(yǎng)殖業(yè)應用這一方案，每年至少可降低成本500億元。

這一年我寫過多個數(shù)字化、智能化應用的案例，比如平安融資租賃，同程藝龍，賣好車，萬達的筑云和慧云系統(tǒng)，智慧法院的探索，等等。我深深體會到，數(shù)字化、智能化正成為中國在供給側的新能力。這種能力不僅讓企業(yè)耳聰目明，而且也在深刻改變社會的方方面面，包括國家治理，城市管理，公共服務，社會信用與法治監(jiān)管，等等。江小涓說，以前我們講“人在干、天在看”，通過敬畏心來約束不法不端行為，有了大數(shù)據(jù)，就能實現(xiàn)“人在干、網(wǎng)在看，云在算”。

我還意識到，由于數(shù)字化、智能化，中國服務業(yè)的效率并不會低于制造業(yè)。2017年底王菲的“幻樂一場”演唱會，現(xiàn)場只有1.8萬個座位，但超過2000萬人通過騰訊視頻觀看了直播。阿里巴巴“雙十一”的24小時，激發(fā)出2135億元的銷售額。過去從來沒有人認為理發(fā)是可以貿(mào)易的，但也許有一天，紐約的發(fā)型設計師可以通過互聯(lián)網(wǎng)給中國成百上千的顧客同時上課。全球服務業(yè)越來越“可貿(mào)易化”，軟件、程序、增值服務、知識付費、設計，遠程醫(yī)療、遠程教育、演唱會直播、電競直播，這都是可貿(mào)易的。完全可以想象，未來中國在服務貿(mào)易方面同樣會有強大的競爭力。

數(shù)字化、智能化的中國新供給，將全面改造并提升中國的產(chǎn)業(yè)競爭力?；ヂ?lián)網(wǎng)進入中國，差不多有25年了。讓中國全面數(shù)字化、智能化，估計也需要二三十年。數(shù)字化、智能化驅(qū)動的先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，這就是春天的方向。

從制造業(yè)來說，中國是全球唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分工門類中全部工業(yè)門類的國家。2018年世界500強，中國有120家，其中一半在制造業(yè)。中國智造的前景無可限量。從服務業(yè)來說，中國服務業(yè)的GDP占比已超過制造業(yè)，隨著人均可支配收入的提高，有朝一日，中國的服務市場也會成為全球最大市場。

將新供給和新需求匹配起來，就是春天的道路

數(shù)字化、智能化的新供給，以人的全面發(fā)展為中心的新需求，這就是我看到的中國經(jīng)濟的下一個春天?，F(xiàn)在的關鍵在于，如何用新供給和新需求代替舊供給和那些不可持續(xù)的需求，讓新的供求匹配起來，交互起來。這涉及到體制、文化、市場建設等許多問題。

比如，在更加需要個性化和創(chuàng)新、變化速度也越來越快的商業(yè)環(huán)境中，靠銀行去做風險識別非常困難，這就必須建立有效的資本市場，必須建立分散決策的敏捷體系而不是金字塔型的資源配置體系，必須加強信息的充分流動和開放平等的思想市場的建設。然而，在現(xiàn)實中，情況有時可能相反，比如銀行對資金配置的主導權還在強化，資本市場上充滿了行政意志，資源配置大量非市場化，各類市場主體的平等權利實際上得不到落實，思想的市場缺乏開放的活力。這些情況不改變，中國經(jīng)濟中就還是會有大量低效的供給和不可持續(xù)的需求。

“泰山不讓土壤，故能成其大；河海不擇細流，故能就其深；王者不卻眾庶，故能明其德?！敝沃袊?jīng)濟邁向下一個春天的最根本的源泉，就是每一個普普通通的奮斗者和創(chuàng)造者。他們自有韌性，和自強不息的精神。這種韌性不僅是堅韌，是意志品質(zhì)的頑強堅毅（tenacity）；也是柔韌，是善于預判外部變化、靈活應對的彈性（resilience），是適者生存、不僅不畏懼變化而且主動擁抱變化、創(chuàng)造變化的力量。對市場、民間、社會，也包括廣大的公職人員，更多地信任，更多地激勵，中國新需求和中國新供給的巨大活力與潛力自然會釋放出來，奔涌開來。

就此而言，可以說，中國經(jīng)濟的下一個春天就在每個人心里。信心動，萬事方成。

(本文作者介紹：商業(yè)文明聯(lián)盟創(chuàng)始人、秦朔朋友圈發(fā)起人、原《第一財經(jīng)日報》總編輯。)