系統(tǒng)交易策略的形成，通?？梢越?jīng)由以下兩種截然不同的方式：即從上到下和從下到上。

從上到下，就是指通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期觀察而形成某種理論上的認(rèn)識(shí)，然后基于這種認(rèn)識(shí)而形成某種戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，道氏理論是20世紀(jì)初最早最完備的對(duì)股價(jià)波動(dòng)特征的理論總結(jié)。道氏理論可以由十二個(gè)基本定義構(gòu)成。其中道氏對(duì)趨勢(shì)的定義，筆者認(rèn)為至今仍然是最恰當(dāng)?shù)?。后?lái)由道氏理論出發(fā)形成了一系列著名的交易思想，如其中的“擺動(dòng)交易法”，“三點(diǎn)交易法”等等。

而所謂的從下到上，是指從市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出發(fā)，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析得出的統(tǒng)計(jì)特征而尋找對(duì)應(yīng)的交易策略。

例如，“跳空高開(kāi)若干點(diǎn)后買(mǎi)入，收盤(pán)價(jià)賣(mài)出”，就是根據(jù)當(dāng)時(shí)美國(guó)期貨數(shù)據(jù)庫(kù)的研究而發(fā)現(xiàn)所謂“跳空效應(yīng)”，也就是當(dāng)跳空高開(kāi)后價(jià)格上升的概率很高。而對(duì)這一市場(chǎng)現(xiàn)象的原因，到現(xiàn)在理論界還沒(méi)有一個(gè)定論，沒(méi)有一個(gè)一致的解釋。這就是一個(gè)純粹由數(shù)據(jù)出發(fā)而形成的交易思想典型例子。

不管是從上到下形成的交易策略，還是從下到上形成的交易策略，歷史上都有著名的成功戰(zhàn)例和成功的投資家。比如著名的美國(guó)投資家R.M.Baruch、B.Graham、W.Buffett、J.Templeton等都是同一時(shí)代著名的投資理論家。他們?cè)谕顿Y理論上都有很深的造詣，甚至有的對(duì)投資理論的發(fā)展做出過(guò)杰出的貢獻(xiàn)。

但從系統(tǒng)交易的觀點(diǎn)看，筆者認(rèn)為從上到下形成交易策略的思想比起從下到上形成交易策略的思想具有如下優(yōu)點(diǎn)：

第一，能很好的把握局部的損失與全局的失敗的關(guān)系。

系統(tǒng)交易強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期穩(wěn)定的效益，并不是強(qiáng)調(diào)一時(shí)一地的得失。由于統(tǒng)計(jì)樣本分布很難做到均衡，有時(shí)不利事件的發(fā)生具有集束性，也就是任何交易系統(tǒng)都必須做好面對(duì)連續(xù)失敗的情況。

而在這種逆境時(shí)期，面對(duì)強(qiáng)大的心理壓力，假如交易者者充分理解該系統(tǒng)所據(jù)以形成的投資理論，就很有可能清醒地評(píng)估每一樣本的統(tǒng)計(jì)特征，從而判斷這是由統(tǒng)計(jì)樣本分布不均衡形成的逆境時(shí)期還是投資市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了新的根本性變比，從而使交易系統(tǒng)能適應(yīng)新的市場(chǎng)特性。

筆者從多年的交易實(shí)踐中體會(huì)到，充分理解交易系統(tǒng)所依據(jù)的投資理念對(duì)于交易者在逆境時(shí)期保持心理平衡具有至關(guān)重要的意義。

有一些投資者花重金購(gòu)買(mǎi)商業(yè)性出售的交易系統(tǒng)，但當(dāng)遭遇連續(xù)逆境時(shí)期便很容易放棄交易系統(tǒng)，而到其后不久這些投資者又重新發(fā)現(xiàn)該系統(tǒng)又恢復(fù)良好的表現(xiàn)。這里通常存在兩個(gè)問(wèn)題：

1、任何交易系統(tǒng)都必然嵌入系統(tǒng)設(shè)計(jì)者的心理特征。假如系統(tǒng)使用者的心理特征與系統(tǒng)設(shè)計(jì)者的心理特征存在較大差異，則該交易系統(tǒng)不適用于該使用者。

2、上面談到的問(wèn)題，由于商業(yè)化交易系統(tǒng)常常不透露其系統(tǒng)的設(shè)計(jì)思想及重要參數(shù)，從而導(dǎo)致使用者無(wú)法從理論層次上充分理解該系統(tǒng)，最終結(jié)果導(dǎo)致逆境時(shí)期心理失衡。

第二，能有利于交易系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

如果交易系統(tǒng)沒(méi)有編入風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，理解交易系統(tǒng)的投資理念則可以使使用者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的程度、范圍及時(shí)間有一定的預(yù)見(jiàn)性，從而增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主動(dòng)性和準(zhǔn)確性。

比如，如果使用者使用以趨勢(shì)跟蹤為設(shè)計(jì)理念的交易系統(tǒng)，那么使用者可以通過(guò)對(duì)趨勢(shì)與非趨勢(shì)市場(chǎng)的理論研究與長(zhǎng)期實(shí)踐，知道該系統(tǒng)的逆境時(shí)期是市場(chǎng)的橫盤(pán)震蕩時(shí)期。

如果使用者依據(jù)某種方法判斷市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩期，那么使用者便可采取減少資金投入量的風(fēng)險(xiǎn)管理方法控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)觀察交易系統(tǒng)的表現(xiàn)。

假如交易結(jié)果確實(shí)虧損次數(shù)增加，那么就證明判斷正確及保護(hù)措施得當(dāng)；但假如交易結(jié)果虧損次數(shù)并無(wú)明顯變化，那么就證明對(duì)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的判斷有誤，使用者可以逐步增大資金投入量。

第三，更有利于對(duì)交易系統(tǒng)的維護(hù)與修改。

交易系統(tǒng)的使用過(guò)程中有一個(gè)相當(dāng)難處理的矛盾統(tǒng)一關(guān)系，即一定時(shí)期既要毫不動(dòng)搖地執(zhí)交易系統(tǒng)的所有信號(hào)，又要對(duì)交易系統(tǒng)對(duì)市場(chǎng)特征的偏離狀況有所警覺(jué)從而能在有必要的時(shí)候修改交易系統(tǒng)。