南開一直是我向往的地方。我會不定期到南開來學(xué)習(xí)，其中一個重要的學(xué)習(xí)平臺就是“虛擬經(jīng)濟”論壇。我很早就參加了成思危先生創(chuàng)設(shè)的虛擬經(jīng)濟論壇。成思危先生所倡導(dǎo)的優(yōu)良學(xué)風(fēng)，理論研究扎根中國大地學(xué)術(shù)精神，都是值得我們學(xué)習(xí)的。

南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟研究中心是成思危先生創(chuàng)立的，劉駿民教授繼承和發(fā)揚，劉曉欣教授進一步發(fā)展和壯大。我與他們?nèi)欢加蟹浅Ｃ芮械年P(guān)系，只要有會我基本上都會來學(xué)習(xí)。

研究虛擬經(jīng)濟實際上就是研究金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系。一直以來我們都在思考和探索這個問題。在處理這個關(guān)系時有幾個節(jié)點是需要認真思考的：

一是，如何理解市場在經(jīng)濟活動中的作用。1978年開始的改革開放實際上就在探索這個問題，市場在經(jīng)濟活動中究竟處在什么樣的地位和作用？如何看待市場的作用？改革開放40年的實踐表明，我們所構(gòu)建的社會主義市場經(jīng)濟體制，正如十八屆三中全會所說的那樣，市場是資源配置的決定性力量。這是一個非常重要的認識。

40年改革開放總體上看我們遵循了市場是基礎(chǔ)性、決定性作用的基本原則，但有時候也會背離這個原則。經(jīng)濟好了，就忘掉了這個原則，覺得市場作用是不是太大了？實際上，市場與政府的關(guān)系，國有企業(yè)與民營經(jīng)濟的關(guān)系，這些都體現(xiàn)出如何理解市場的作用。中國經(jīng)濟發(fā)展和改革的成功經(jīng)驗，就在于我們尊重了市場經(jīng)濟規(guī)律，哪一天不尊重市場規(guī)律，哪一天不尊重市場的決定性作用，我們經(jīng)濟就會出大問題，就會走彎路，最終都要回到這樣一個基本的規(guī)律上。這是第一點認識。

二是，如何理解政府的角色？這個重要的理論問題討論了很久，理論上是清晰的，但有時實踐中則不清晰。我們時不時地過分夸大了人為的作用，過分夸大了政府的作用。在市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，把握政府的角色非常重要。我們不搞新自由主義，完全沒有政府，那不可能。中國特色社會主義的道路，實際上就是一個政府在恰當(dāng)?shù)奈恢蒙先ヒ龑?dǎo)經(jīng)濟發(fā)展的道路。政府在經(jīng)濟發(fā)展中的角色要清晰。

有人說，政府是守夜人的角色，有可能。政府的作用更多的是營造經(jīng)濟和社會環(huán)境。政府非常重要的職能是觀察經(jīng)濟變化，采取相適應(yīng)的政策，去燙平或減少經(jīng)濟波動。這個政策是變化的，是根據(jù)經(jīng)濟的實際狀況、經(jīng)濟周期的變化而調(diào)整。

對經(jīng)濟周期的理解非常重要。當(dāng)經(jīng)濟處在一個不太好的時候，下行的態(tài)勢，如果我們?nèi)匀谎永m(xù)經(jīng)濟高漲時期的政策，那政策就沒有起到積極的作用。實際上，在當(dāng)前中國經(jīng)濟趨勢下，降稅、減低費用是非常重要的政策。

政府的職能是為企業(yè)服務(wù)。企業(yè)碰到困難的時候要為他解決困難，要營造一個適當(dāng)?shù)沫h(huán)境，讓企業(yè)度過困難。企業(yè)是財富創(chuàng)造的主體。企業(yè)發(fā)展了，財富才會源源不斷。環(huán)境的營造、政策的實時調(diào)整是政府的職責(zé)。

政府不應(yīng)以財政收入的增長為目標，這不是政府的目標。從一定意義上說，也不應(yīng)以GDP的增長為目標。經(jīng)濟的良性循環(huán)、經(jīng)濟與自然環(huán)境的和諧，讓老百姓能夠享受到經(jīng)濟增長的財富效應(yīng)和社會福利水平，是經(jīng)濟增長的終極目標。所以，總書記在十八大閉幕之后說了一句非常經(jīng)典的話，這就是我們的奮斗目標。

有時候，我們會忘掉這些根本的東西。經(jīng)濟的變壞不要完全歸結(jié)于經(jīng)濟周期，那是一種推卸責(zé)任的辦法。實際上，很多經(jīng)濟問題與我們的政策不到位或者錯位有關(guān)系。我經(jīng)常說，中國的財政政策不是一個合格的政策，沒有宏觀調(diào)節(jié)的功能，心中的目標永遠是財政收入的增長。財政政策首先是宏觀經(jīng)濟政策，首先是宏觀調(diào)節(jié)的職能，必須要有宏觀的視野，要站在宏觀經(jīng)濟的角度去思考問題。這個方面，財政政策做得不夠。

中國的貨幣政策遠比財政政策做得好。說實話，要沒有中國式的貨幣政策，中國經(jīng)濟增長保持40年是很困難的。有人經(jīng)常批評我們的M2增長太快，貨幣超發(fā)。我是個金融學(xué)教授，我從來不寫貨幣超發(fā)這樣的論文，有些人不了解中國經(jīng)濟增長的奧秘。我們必須認真研究其中的奧秘。中國經(jīng)濟的成功，首先，當(dāng)然是體制改革。改革釋放了人們的積極性、創(chuàng)造力。中國人只要不捆住手腳，不束縛思想，就有無限的創(chuàng)造力。40年經(jīng)濟增長首先是體制改革推動的。體制改革得益于思想解放。思想解放是社會進步源源不斷的動力。沒有思想的解放，社會經(jīng)濟就會停滯。中國改革開放的成功，首先是基于思想解放。

第二是對外開放?，F(xiàn)在我們都在總結(jié)改革開放40年的成就。開放給中國注入了巨大活力。開放是改革的核心。沒有開放，改革就找不到目標。只有開放才能找到改革的目標，才能知道我們的體制必須與先進的管理體系、經(jīng)濟規(guī)則相對接，與文明世界相對接，與市場化規(guī)則相對接，與全球化規(guī)則相對接。所有這些只有開放才能完成。所以開放給了中國經(jīng)濟巨大活力，也給了中國人巨大的信心。

40年前，我們的國家貧窮、落后、封閉，今天的中國正在邁向現(xiàn)代化，且自信。自信是通過開放形成的，中華名族是個優(yōu)秀的民族，可以與任何人競爭。我們善于學(xué)習(xí)，也很勤勞。開放給我們帶來大量的資金。過去，我們外匯貧乏。1978年全國的外匯儲備只有1.67億 美元，今天外匯儲備基本穩(wěn)定在3.1萬億美元，從1億多美元到3萬多億美元是多么大的進步。開放是需要勇氣的。在如此封閉、計劃經(jīng)濟觀念如此僵化的年代，沒有超人的勇氣，對外開放是做不到的。小平同志的偉大之處，就在于在那個環(huán)境下，能做出改革開放這樣對未來中華民族具有巨大影響力的決策，那是要有超人的智慧和勇氣，我們對他無比敬仰就在這個地方。現(xiàn)在環(huán)境好了，說一說很容易，那個時候推動改革開放真的很難。40年前多么僵化，搞不好就給你一頂帽子，那個時候帽子都擱在邊上，稍不留意給你扣一頂，在中國帽子對于一個人來說多么有壓力。

第三，科技和人才，對中國經(jīng)濟40年的增長非常重要。有些人試圖否認中國大學(xué)的價值，我從來都是反對的。沒有中國大學(xué)的發(fā)展，沒有為世界培養(yǎng)這么多的人才，中國經(jīng)濟不會有今天。從70年代末到80、90年代，我們培養(yǎng)了數(shù)以百萬計的優(yōu)秀人才，他們都是在改革開放的環(huán)境下培養(yǎng)出來的，他們思想沒有束縛，有理想、有才干、有擔(dān)當(dāng)。40年兩代人改變了中國，發(fā)展了中國。所以，沒有思想禁錮的人才特別重要。

第四就是金融。從技術(shù)層面看，如何理解經(jīng)濟與金融的關(guān)系，非常重要，財政政策對中國經(jīng)濟的作用微乎其微，貨幣政策做了巨大貢獻。我們走了一條貨幣政策與中國經(jīng)濟增長獨特的道路。中國經(jīng)濟的外向性和外匯管理制度，使我們有相當(dāng)充裕的金融資源，以推動中國經(jīng)濟的增長。在這種條件下，中國的金融資產(chǎn)膨脹速度比經(jīng)濟增長快得多，大概以兩倍的速度在膨脹。1978年中國經(jīng)濟貨幣化率0.3左右，現(xiàn)在是2.1，我們要正確地看待這一指標，既有泡沫的成分，也有金融深化的成分，更有中國經(jīng)濟和金融獨特的奧妙關(guān)系。

長期以來，我們非常巧妙地運用了金融資源來推動經(jīng)濟增長，善于利用金融杠桿去推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。在過去一個時期，過分強調(diào)去杠桿，我是有不同看法的。過度去杠桿對實體經(jīng)濟特別是民營經(jīng)濟和金融有很大的負面性，為未來的金融動蕩埋下了種子。本質(zhì)上我是不太贊成去杠桿，贊成優(yōu)化杠桿，反對在金融體系內(nèi)搞杠桿游戲。金融對實體經(jīng)濟的作用，本質(zhì)上是通過杠桿來完成的。金融對實體經(jīng)濟的作用，除運用杠桿以外還必須通過改革來提升。金融為實體經(jīng)濟服務(wù)不僅僅是貸款融資服務(wù)，支付、并購、財富管理、信息這些都是金融為實體經(jīng)濟提供服務(wù)的重要內(nèi)容，所有這些只有通過改革才能完成。

金融改革的重點在哪里？

首先是市場化方向的改革。金融通過多樣化的金融產(chǎn)品、金融工具為實體經(jīng)濟服務(wù)。融資者需要多樣化的融資工具，財富管理者需要多種金融資產(chǎn)，只有改革金融結(jié)構(gòu)，才能滿足實體經(jīng)濟的需要。金融最重要的是創(chuàng)新。

一段時期以來，我們嚴重誤讀了金融創(chuàng)新，以為金融風(fēng)險都是金融創(chuàng)新帶來的，我不贊成這個判斷。中國金融重要的發(fā)展動力來自于金融創(chuàng)新，來自于為社會提供多樣化的金融工具、多樣化的金融資產(chǎn)、多樣化的金融組織形態(tài)。讓大商業(yè)銀行為小微企業(yè)包括高新技術(shù)企業(yè)提供全面金融服務(wù)似乎不太可能，或許只有發(fā)展PE、VC、天使基金等新金融業(yè)態(tài)才可以提供相匹配的金融服務(wù)。金融最重要的是要創(chuàng)造一系列金融制度業(yè)態(tài)和多種金融工具與處在不同周期的企業(yè)相協(xié)調(diào)，這是金融的責(zé)任。金融要通過制度創(chuàng)新去孵化這些企業(yè)。衰退期的企業(yè)可以通過并購基金讓其并入其它企業(yè)，完成轉(zhuǎn)型。這些都要靠金融創(chuàng)新來完成，金融創(chuàng)新是金融為實體經(jīng)濟服務(wù)特別重要的機制。不要妖魔化金融創(chuàng)新。

我對上半年的金融監(jiān)管是少有的進行批評的學(xué)者之一。那時，我講過，我看不懂這種運動式強監(jiān)管的目的是什么，把很多資金渠道都切斷了。金融體系需要大江大海，也需要小溪小湖，只有大江大海是不夠的，還必須保持小溪、小河的流動。小溪、小河是為小微企業(yè)服務(wù)的。中石油、中石化、一汽等大企業(yè)很重要，但數(shù)以百萬計的小微企業(yè)也很重要。主動脈很重要，毛細血管也重要，毛細血管堵住了，人體就會腐爛，別看仍然活著，但很不美、很不舒服。金融監(jiān)管對金融發(fā)展趨勢規(guī)律要有深刻的洞察力和把握。

現(xiàn)在情況發(fā)生了一些變化。10月31號中央政治局做出了正確的判斷，11月1日總書記在民營企業(yè)座談會上作了重要講話。過去一段時間，我們偏離了正確方向。金融為實體經(jīng)濟服務(wù)首先是改革開放和創(chuàng)新，其次是金融的科技化。我們必須通過高科技來推動金融的變革。金融的變革主要通過兩種力量來推動：一是，通過市場的力量脫傳統(tǒng)金融融資的煤；二是通過科技的力量脫傳統(tǒng)金融支付的媒。所以，從這個角度看，市場的力量很大，科技的影響很大。

虛擬經(jīng)濟的問題，實質(zhì)上就是如何從理論高度去理解金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系。

本文來源于第十屆全國虛擬經(jīng)濟研討會演講。