近期，券商2019年度策略會陸續(xù)召開。盡管券商策略會今年樣式百出，有收門票的，有視頻直播的，但這都不是重點(diǎn)，明年的A股策略才是投資者最關(guān)心的。

從明年的A股投資趨勢來看，申萬宏源的年度觀點(diǎn)是：2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會相比2018年會有所增加?！罢叩住敝物L(fēng)險(xiǎn)偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。2019年在新經(jīng)濟(jì)方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，關(guān)注5G、光伏風(fēng)電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機(jī)會可能是一個預(yù)期差。

中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來未來3年至5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動性影響下，預(yù)計(jì)大盤明年一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。

值得一提的是，下半年以來，證券板塊的復(fù)蘇，讓投資者的A股熱情持續(xù)升溫。各家券商對明年證券板塊的態(tài)度也非常積極，強(qiáng)者恒強(qiáng)是否持續(xù)，待看券商如何解讀。

對于明年證券板塊的展望，華泰證券表示，立足2018年，證券行業(yè)低位磨礪中有變化有波段。展望2019年，政策、市場若持續(xù)超預(yù)期改善將為板塊迎趨勢性行情。向下看行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)下殺券商估值，客觀上為風(fēng)險(xiǎn)底部的探尋提供借鑒。放眼長周期大格局，券商估值重塑仍需以ROE上行為支撐，未來行業(yè)將持續(xù)探尋高階轉(zhuǎn)型之路，優(yōu)質(zhì)券商有望攫取發(fā)展先機(jī)。從空間看證券行業(yè)前景廣闊；從路徑看監(jiān)管變革和競爭態(tài)勢驅(qū)動各業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型；從格局看行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。對證券板塊維持增持評級。

西南證券的觀點(diǎn)則更加積極，其認(rèn)為，作為和經(jīng)濟(jì)基本面高度正相關(guān)的行業(yè)，在改革持續(xù)，政府積極引導(dǎo)和監(jiān)管邊際寬松的大背景下預(yù)計(jì)行業(yè)在2019年將走出從“震蕩調(diào)整擠水分”到“厚積薄發(fā)迎反彈”的行情。在調(diào)整期間，版塊中的優(yōu)質(zhì)頭部標(biāo)的將走出不錯的行情；在反彈期間，兼具基本面和彈性的標(biāo)的有望收獲絕對收益和相對收益。

券商強(qiáng)者恒強(qiáng)一直是2018年的主流觀點(diǎn)，并且依舊持續(xù)。中信證券認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，通道交易利潤率承壓，財(cái)富管理是出路。不管是從十年的長周期，還是從兩年的短周期來看，券商板塊最佳投資時點(diǎn)均在市場行情啟動初期。長周期來看，扣除分紅和再融資影響，大券商保持13%-18%的凈資產(chǎn)增長率。隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務(wù)創(chuàng)新差距加大，強(qiáng)者恒強(qiáng)的時代正在來臨。建議關(guān)注在新周期中處于競爭優(yōu)勢的龍頭公司。

由于基準(zhǔn)利率易降難升，政策面和資金面又暖風(fēng)頻吹，最棘手的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正在被“止血”操作。從這個角度看，證券行業(yè)基本面有所好轉(zhuǎn)，但最新日均交易量尚不足4000億元，說明信心有待進(jìn)一步恢復(fù)。供給側(cè)改革重塑行業(yè)格局，隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務(wù)創(chuàng)新差距加大，強(qiáng)者恒強(qiáng)的時代正在來臨；

中金公司則謹(jǐn)慎看好2019年證券板塊，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解、市場情緒邊際改善以及資本市場改革相關(guān)政策的逐步推出構(gòu)成板塊估值修復(fù)的基礎(chǔ)。頭部券商受益于分類監(jiān)管下的更多試點(diǎn)業(yè)務(wù)機(jī)會，其多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也有望帶來更多的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益。