滬倫通上線在即，券商籌備的怎么樣？目前還有哪些不確定因素？

券商中國記者采訪多家券商發(fā)現(xiàn)，目前實(shí)操層面最大的難題是在沒有詳細(xì)標(biāo)的的情況下，如何去進(jìn)行投資者教育，挖掘投資者的資產(chǎn)配置需求；此外，國內(nèi)投資者對(duì)倫敦資本市場的不熟悉，滬倫通投資者門檻高企，以及當(dāng)前市場環(huán)境共同作用下，有意向參與滬倫通業(yè)務(wù)的投資者未達(dá)到預(yù)期，則是券商面臨的第二個(gè)難題。

記者了解到，12月8日滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將進(jìn)行通關(guān)測試，測試完成后業(yè)務(wù)將準(zhǔn)備上線。有券商經(jīng)紀(jì)人士表示，12月1日或8日大概率會(huì)公布滬倫通標(biāo)的，一解市場困惑。

雖然存在一些不確定因素，但有積極參與滬倫通業(yè)務(wù)測試的北方大型券商表示，境外配置是大勢所趨。港股通已經(jīng)先行一步，效果明顯；倫敦等資本市場的交易量可能會(huì)小一些，但潛力還是有的，只是需要一個(gè)長期挖掘的過程。

做市商：跨境業(yè)務(wù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控能力要求更高

10月中旬，上交所聯(lián)合中國結(jié)算進(jìn)行了滬倫通全天候市場測試。當(dāng)時(shí)有17家券商參與CDR跨境轉(zhuǎn)換測試，也意味著，首批滬倫通做市商將從這17家券商中產(chǎn)生。

一位參與測試的北方大型券商做市部門人士對(duì)券商中國記者表示，從8月份開始，做市部門就在籌備滬倫通業(yè)務(wù)，目前正在按交易所的要求穩(wěn)步推進(jìn)。對(duì)于做市業(yè)務(wù)來說，承接滬倫通業(yè)務(wù)不存在實(shí)質(zhì)性障礙，但跨境業(yè)務(wù)對(duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)管控能力提出了更高的要求，是需要著力關(guān)注的點(diǎn)。

上述負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，由于大家都有50ETF期權(quán)做市、新三板做市的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，并且前期大家已經(jīng)對(duì)滬倫通的業(yè)務(wù)模式探討得比較清晰，所以對(duì)于做市業(yè)務(wù)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的障礙，估計(jì)都可以順利承接。

目前不確定的地方就在于由于涉及跨境業(yè)務(wù)，而整個(gè)行業(yè)之前相對(duì)封閉，對(duì)國外的市場制度等還需要更加熟悉?！氨热纾婕盎A(chǔ)股票要從倫敦買過來，包括跟境外經(jīng)紀(jì)商的溝通，兩地交易制度，時(shí)差等，都對(duì)我們?cè)诳缇辰灰字械娘L(fēng)險(xiǎn)管控能力有較高的要求?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

對(duì)于如何提高券商在跨境交易中的風(fēng)險(xiǎn)管控能力？該負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，多和有經(jīng)驗(yàn)的同行溝通調(diào)研，一塊研究國外先進(jìn)的產(chǎn)品、衍生品等成熟的工具，尋找更多可用的套保工具，以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：意向投資者數(shù)量并不可觀

對(duì)于多家大型券商來說，參與滬倫通都是一個(gè)多部門齊上陣的事情。華東地區(qū)某大型券商的經(jīng)紀(jì)、投行、自營和國際業(yè)務(wù)部都參與進(jìn)來，各業(yè)務(wù)部門定期開例會(huì)，分管領(lǐng)導(dǎo)主持，針對(duì)現(xiàn)有制度變化等進(jìn)行討論。

北方一家大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)滬倫通業(yè)務(wù)的工作人員用“時(shí)間緊、任務(wù)重”來形容目前的籌備情況：首先，現(xiàn)場的投資者教育活動(dòng)正按每周一場的頻率推進(jìn)；其次，技術(shù)系統(tǒng)要完成交易所的全天候測試；研報(bào)層面，必須對(duì)滬倫通業(yè)務(wù)進(jìn)行一些研究。

華東某大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示，他們公司自10月起至11月16日需進(jìn)行全天候測試，通過全天候測試之后，券商可在本月30日前向上交所提交滬倫通CDR交易權(quán)限開通申請(qǐng)。

投資者教育之余，經(jīng)紀(jì)條線還有一件重要的工作，就是要對(duì)符合條件并有意向開通滬倫通賬戶的投資者進(jìn)行摸底。

不過，就目前營業(yè)部及券商反饋的情況來看，有意向開通滬倫通賬戶的投資者數(shù)量并不可觀。

有北方大型券商位于南方發(fā)達(dá)省份的營業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)券商中國記者坦言，“滬倫通是一個(gè)小眾業(yè)務(wù)，參與條件很高，要滿300萬才能開通賬戶，符合條件的潛在客戶不多；再加上對(duì)于中國人來說，比較熟悉的外圍市場通常為港股和美股，國內(nèi)關(guān)心倫敦股市的投資者偏少。就我們營業(yè)部的情況來看，預(yù)計(jì)有意向開戶的投資者數(shù)量不會(huì)多?！?/p>

一個(gè)多月以來，各家券商都在初步摸排潛在投資者的情況。以華東一家大型券商為例，符合要求的客戶有幾萬人，投資者大多希望深入了解滬論通業(yè)務(wù)后再逐步參與。

上述北方大型券商經(jīng)紀(jì)條線滬倫通業(yè)務(wù)的員工則表示，由于門檻確實(shí)很高，符合條件的客戶量其實(shí)不多，目前來看，有意向的個(gè)人投資者數(shù)量在預(yù)期之內(nèi)，而機(jī)構(gòu)客戶層面觀望情緒更重一些。

上述營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，即便沒有投資者需要，營業(yè)部也會(huì)上報(bào)需求到總部?！肮烙?jì)滬倫通業(yè)務(wù)最初也會(huì)像兩融業(yè)務(wù)一樣確定試點(diǎn)營業(yè)部吧，我們要爭取做試點(diǎn)營業(yè)部，要不然以后萬一有投資者想要投資倫敦股票怎么辦。”

最大的不確定因素：滬倫通標(biāo)的有哪些

滬倫通標(biāo)的都有哪些，是目前最為券商和投資者關(guān)心的問題。

上述北方券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士表示，除了投資門檻太高等因素導(dǎo)致意向投資者數(shù)量不多外，現(xiàn)在券商面臨的另一個(gè)共同問題就是如何在沒有詳細(xì)標(biāo)的的情況下，去進(jìn)行投資者教育，挖掘投資者的資產(chǎn)配置需求。

該人士四處打聽了一些標(biāo)的方向，“據(jù)坊間說法，滬倫通部分標(biāo)的可能為已經(jīng)在港交所上市的標(biāo)的，另外，還有一些金融股?！?/p>

“在投教過程中，我們自己梳理一些可能符合標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的，讓潛在投資者選哪些是聽過的，也看看大家感興趣的點(diǎn)在哪里。大家比較感興趣的是聯(lián)合利華這種知名企業(yè)，還有一些人會(huì)對(duì)與A股不匹配的一些行業(yè)比如煙草、博彩感興趣。” 上述經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士補(bǔ)充表示，如果巴寶莉要參加滬倫通為真，這對(duì)市場是一個(gè)好的導(dǎo)向。

上述做市人士對(duì)記者表示，就在交易所發(fā)布的管理辦法中，對(duì)倫敦的上市公司是有資質(zhì)要求的，包括200億市值，在倫交所上市的年限等要求?！拔覀兎治鱿聛?，認(rèn)為英國的大看藍(lán)籌可能會(huì)符合滬倫通標(biāo)的，也可能就是我們以后要配置的股票?！痹撊耸客嘎?。

該說法得到了其他券商的佐證。華東大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士表示，CDR方向上，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)為倫交所高級(jí)上市公司，上市年限和市值規(guī)模應(yīng)符合一定標(biāo)準(zhǔn)，其目的是選取在英國市場流動(dòng)性較好，有較為廣泛投資者基礎(chǔ)的發(fā)行人參與東向業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目平穩(wěn)起步。