11月13日，《財經(jīng)》(博客,微博)年會2019：預測與戰(zhàn)略在北京召開，和訊網(wǎng)將全程直播。中泰證券首席經(jīng)濟學家、齊魯資管首席經(jīng)濟學家李迅雷在會上表示，中美貿(mào)易摩擦存在三個誤區(qū)，一是強調貿(mào)易平衡，二是忽略了中國貿(mào)易崛起的合理性，三是加大開放力度，推進產(chǎn)業(yè)升級。他還表示，目前在投資增速下滑比較快的情況下，穩(wěn)投資也是需要的，穩(wěn)外資也是需要的，不要搞大水漫灌式的投資，那怎么搞精準滴灌，就是要看流量，投資效率高不高，補短板是不是有效，就要看是否能夠形成有效的流量。

以下是演講實錄：

李迅雷：對于中美貿(mào)易摩擦，我覺得存在三個誤區(qū)，這三個誤區(qū)，我主要是對特朗普說的。第一，他老是強調要貿(mào)易平衡。我覺得貿(mào)易平衡有一個前提，資源是不是平衡，各國之間的資源是不是平衡。如果資源是不平衡的，要說貿(mào)易平衡也不合理。我們的資源，包括人力資源、土地資源、森林、礦產(chǎn)等。比如日本、韓國，都是全球的出口大國，制造業(yè)強國，他們的人均耕地面積只有全球水平的1/6，正是因為土地少，為了使得國家能夠發(fā)達起來，還是通過制造業(yè)。中國人均耕地面積只有全球的不到1/2，人多地少，我們靠什么發(fā)展呢？總不至于搞幾億人去美國移民吧，美國也不容許。所以，只有在本土替全球的人民來生產(chǎn)消費品，這本身就是一個全球貿(mào)易的基本原理，也是非常合理的。

第二，中美之間是互補型的，美日之間是競爭型的，當初美國跟日本的《廣島協(xié)議》要求日元升值，確實有一定的合理性。即便是日元升值之后，從1：350到1：250之后，日本的出口競爭力還是很強，中美之間更多的是互補，因為發(fā)展階段是不一樣的，其實是你中有我，我中有你，更何況中國的貿(mào)易崛起也有合理性，中國在過去20年當中，勞動生產(chǎn)率增長達到8%，美國只有2%，在這么一個競爭力差異的情況下，中國的出口更多，顯然也是合理的。而且中國對于全球經(jīng)濟拉動的作用也是功不可沒，按照前幾年的平均來計算，中國對全球經(jīng)濟增長的貢獻超過30%，如果對中國進行制裁，實際上對自己經(jīng)濟發(fā)展也是不利的，因為失去了中國這么一個全球經(jīng)濟增長的引擎，對全球經(jīng)濟增長是不利的，對美國經(jīng)濟也是沒有好處的。

中國自身的問題，即便沒有中美貿(mào)易摩擦，中國在全球出口貿(mào)易當中的份額，也是下降的，峰值出現(xiàn)在2015年，之后中國在全球的出口份額在逐年下降，這也是合理的。因為決定一個國家競爭力的，肯定還是有勞動力成本、有技術進步、有各方面的資源等等因素，中國從2012年以后，勞動年齡人口數(shù)量開始出現(xiàn)下降，勞動力成本出現(xiàn)了顯著的上升，這也難以支持中國出口的高增長。與之相關的，比如印度、印尼、越南、馬來西亞等等，這些勞動力成本更具有優(yōu)勢的國家，他們的出口份額明顯得到了提升。

所以，全球的產(chǎn)業(yè)轉移，也是按照這個資源要素的最優(yōu)化來實現(xiàn)的，從歐洲向日本轉移，從日本向亞洲四小龍轉移，亞洲四小龍轉移到中國，這樣一個產(chǎn)業(yè)的轉移是符合生產(chǎn)要素最佳組合的模式。所以，今天我們要講的題目，也是在全球經(jīng)濟重組的格局下，全球貿(mào)易出現(xiàn)地區(qū)間的轉移，本身是很正常的。我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，越南的出口增速，已經(jīng)遠遠超過中國，而中國這兩年的出口增速的走勢，跟日本是非常相似的。在這種情況下，中國自然也要通過內(nèi)需來拉動經(jīng)濟增長，而不是過多的依靠外需。

即便是靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長，選擇方向到底是投資拉動還是消費拉動？或者說過多的偏重于投資還是過多的偏重于消費？我相信大家都有一個共識，就是應該過多的依靠消費來拉動經(jīng)濟增長。如果把GDP的三架馬車的構成做一個分解，中國的消費還是偏低的，占GDP比重50%左右，投資對GDP的貢獻，在過去五年大概是40%左右，高于全球平均水平的一倍，等于全球平均水平的兩倍左右。顯然，我們過度依賴于投資，對經(jīng)濟結構的轉型是不利的。為什么現(xiàn)在要搞供給側結構性改革，就是因為出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題，出現(xiàn)了杠桿率過高的問題，而杠桿率水平過高，顯然跟我們的舉債投資相關的。由于我們過度依賴于投資，消費的占比不高，消費又跟收入相關，我們在收入分配上，同樣也存在諸多的問題。所以，中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在為止，必須轉型，靠傳統(tǒng)的模式，比如人口紅利在消減，即便大家看好的城鎮(zhèn)化，在我看來也不怎么樂觀。按照國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)化率的年增速，從過去的每年增長1.4%，降到了1.2%，目前來講，城鎮(zhèn)化的進程會進一步放緩。同時，資本形成的效率也在下降，也就是說，固定資產(chǎn)投資對GDP的貢獻在逐年下降，資本的效率在下降，這也就是我們現(xiàn)在債務上升較快的原因。過去全要素生產(chǎn)率，在2008年之前，每年的增速大概在4%左右，2008年以后，最近的10年，平均增速降到了1%，我們必須得通過改革來優(yōu)化經(jīng)濟結構。

我們現(xiàn)在所要做的，究竟哪些舉措比較好？從政治局會議上提到了要“六個穩(wěn)”，我注意到六個穩(wěn)里沒有包含穩(wěn)增長，既然經(jīng)濟增速不是太重要，經(jīng)濟增長的質量就顯得尤為重要。目前在投資增速下滑比較快的情況下，穩(wěn)投資也是需要的，穩(wěn)外資也是需要的。怎么穩(wěn)投資？這是值得我們認真探討的。我們提到的，不要搞大水漫灌式的投資，怎么搞精準滴灌，我提出一個觀點，就是要看流量，投資效率高不高，補短板是不是有效，就要看是否能夠形成有效的流量，這個流量包含什么呢？

比如現(xiàn)金流、人口流、貨物流、信息流，這四大流里，如果你投資下去有一個流量明顯增大了，就是有效率的。如果投資下去，四大流都沒有顯著上升，這樣的補短板，恐怕不是補到最好的地方，我們的短板非常多，基礎設施短板、交通運輸短板，有些短板屬于遠期的，有些短板是近期的，比如醫(yī)療、養(yǎng)老，這些的短板是非常急的，隨著人口的老齡化，在社保、醫(yī)療、健康領域我們欠了很多債，所以這個必須馬上補。所以，應該補的是能夠馬上產(chǎn)生流量的短板，投資還是要經(jīng)過充分的評估，不是為了穩(wěn)投資而去尋找項目，還是要為了解決實際的問題，解決教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等等不足的方面。

降低企業(yè)成本，比如民營企業(yè)的投資不足，大家達成共識的是減稅。但減稅的問題，應該要看到另外一面，大家希望減稅減的越多越好，稅收形成財政收入，財政收入的另外一面，就是財政支出。降稅的空間有多大，取決于我們的支出能夠減多少，當然另一方面，也可以提高我們的財政赤字率，提高財政赤字率的空間是有限的，畢竟我們經(jīng)濟還沒有達到發(fā)達國家的水平，但我們?nèi)鐣母軛U率水平，已經(jīng)超過美國的全社會的杠桿率水平，所以，增加債務的空間還是有限的。我的建議是，應該減少不必要的支出，減稅不是改革，只有財稅改革，對我們的行政支出，基建投資支出，其他各種各樣的政府倡導的支出，要進一步完善，進一步優(yōu)化，盡量把錢用在刀刃上，這才叫財稅改革。

第三，加大開放的力度。在全球化的時代，雖然特朗普搞民粹主義，他是逆全球化的，但我們應該還是要極力推進全球化的。推進全球化，中國從自身做起，比如前不久舉辦了首屆中國的進口博覽會，這就是一個很好的姿態(tài)，我們也要加大合作的力度，比如跟日本、歐盟，中國在這方面是有很好基礎的，我們有這么龐大的市場，經(jīng)濟發(fā)展階段跟歐盟、日本是不一樣的。同時，我們還要跟比我們更加落后的發(fā)展中國家進行經(jīng)貿(mào)合作，中國在貿(mào)易上開放度是比較高的，更多的要在金融領域里加大開放度。比如A股上，境外投資機構占有的市值大約3%左右，但韓國、中國臺灣，外資占比30%左右，所以我們進一步加強金融領域開放的空間還是非常大的，而且這些資金進來，對我們增加直接融資也是很大的支持，對我們進一步全球化也是很大的支持，全球經(jīng)濟本來就應該是你中有我我中有你的。

第四，加大科技進步，推進產(chǎn)業(yè)升級?？吹揭粋€比較好的現(xiàn)象，今年前三季度，中國信息技術產(chǎn)業(yè)的增加值提高了30%，金融、房地產(chǎn)增加值的增速只有3%，是10倍的差異。這說明我們在經(jīng)濟脫虛向實的舉措取得了明顯的效果。但這方面，主要還是跟我們的信息有關，在科技領域里的投入，還要進一步加大。這方面我們還是有優(yōu)勢的，有國家級的大基金介入到科技領域里的發(fā)展，現(xiàn)在國家級基金，我估計規(guī)模達到3.5萬億左右，通過政府引導來推進科技發(fā)展。但在科技發(fā)展上，同樣要關注到結構問題。比如我們研發(fā)投入分為基礎研究、應用研究和實驗研究。我們在基礎研究上的占比遠遠低于歐美日的水平，我們大量的研發(fā)投入放在實驗發(fā)展上面，在應用發(fā)展方面，比重也是在全球領先的。現(xiàn)在我們面臨的問題是什么呢？過去我們可以通過引進外資，引進海外技術來拉動經(jīng)濟增長，而現(xiàn)在，中國的科技發(fā)展已經(jīng)到了全球中高水平了，這時候再提升有難度，所以我們不能再這么急功近利，要耐下心來，在基礎研發(fā)領域，還要進一步增加投入。只有這樣，中國經(jīng)濟長遠的發(fā)展可持久性才能增加。