昨日，A股市場各主要指數(shù)呈現(xiàn)探底回升之勢，成交量放大，周一大幅下挫的藍籌股昨日多數(shù)反彈。截至收盤，滬深300指數(shù)漲1.08%；上證50指數(shù)漲1.09%。權重股中，貴州茅臺及中國平安成交大幅放量，十分引人關注。

茅臺成交額首次破百億

貴州茅臺繼29日罕見一字跌停之后，昨日早盤股價也大幅低開7.12%。在其帶動下，五糧液低開4%，洋河股份低開3.94%。盤中，貴州茅臺幾經(jīng)震蕩，收復部分失地。截至收盤，跌4.57%報524元，成交106.6億元，創(chuàng)2001年上市以來最大單日成交金額，也是上市以來唯一一次成交破百億元。

貴州茅臺的下跌源于其發(fā)布的第三季度業(yè)績增長不及市場預期。公司28日晚間公告，2018年前三季度實現(xiàn)營收550億元，同比增長23.6%；凈利247億元，同比增長23.8%，每股收益19.69元。但第三季度單季實現(xiàn)收入197億，同比只增長了3.8%；凈利潤90億，同比增長更是低至2.7%，每股收益7.14元。

增長的下滑疊加近期市場疲弱，使投資者產(chǎn)生恐慌情緒，行業(yè)天花板、消費降級等言論也開始充斥市場。但仔細研讀貴州茅臺三季報公告可以發(fā)現(xiàn)，情況并沒有想象中那么悲觀，貴州茅臺第三季度營收增速下滑，一方面是因為去年同期基數(shù)較高，另一方面三季度茅臺發(fā)貨節(jié)奏放緩。而其三季度毛利率91.8%，同比增加1.1個百分點；三季度銷售凈利率也達到50.86%，同比增加1.04個百分點，盈利能力進一步提升。目前，茅臺批價依然在1600元以上，維持在相對較高位置。

在貴州茅臺29日跌停之際，滬股通資金凈買入1.49億元，融資余額也獲得1.98億元的凈流入，融券余額下降0.96億元。不過，雖然昨日成交量大幅增加，但滬股通資金凈賣出貴州茅臺8.18億元。除了貴州茅臺，白酒股中的五糧液、洋河股份都被滬股通凈賣出。

太平洋證券表示，目前，貴州茅臺因為布局系列酒進行新招商和產(chǎn)品營銷，導致相應的銷售費用增加較多。但是伴隨著市場拓展的展開以及規(guī)模擴大帶來的經(jīng)濟效應，費用率下行是相對確定的。盈利能力逐步提升、費用率向下，足以保障未來茅臺的凈利率持續(xù)提升。

安信證券則稍顯謹慎，認為宏觀經(jīng)濟影響各行各業(yè)，不確定性未來一段時間會持續(xù)。公司雖然目前產(chǎn)銷正常，價格堅挺，但如果宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，預計終將傳導，公司業(yè)績節(jié)奏理性放緩屬正常。

平安巨額回購 對沖增速下滑

隨著《公司法》修改回購制度，近幾日上市公司回購公告明顯增多，而中國平安的回購尤其受市場關注。

29日晚間，中國平安即發(fā)布回購公告，擬酌情及適時回購公開發(fā)行的境內(nèi)、境外股份，回購總額不超過總股本的10%。如此高比例的回購引人注目。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至上周末，A股年內(nèi)共有581家上市公司實施了股票回購，已回購金額約299億元，中國平安千億回購接近年內(nèi)已回購金額的4倍。

29日晚間中國平安還發(fā)布了三季報，2018年前三季度凈利潤793.97億元，同比增長19.7%，增速略有下降。由此估算中國平安2018年全年利潤約在1100億元左右。這相當于平安將拿全年的利潤用于此次回購，近似于100%分紅，股息率10%。

受巨額回購方案利好刺激，中國平安擺脫了增速下滑對股價的不利影響，中國平安昨日低開高走。截至收盤，股價上漲1.29%，報62.8元，成交79.7億元。在前一日藍籌股集體回調時，中國平安也獲得了融資資金3億元的凈流入。昨日滬股通資金凈買入中國平安6.34億元。

申萬宏源表示，凈利潤增速并不反映壽險公司真實價值，不應以凈利潤衡量保險公司盈利能力和經(jīng)營成果。作為壽險公司核心指標，NBV（一年新單保費的未來利潤折現(xiàn)值）及其增速反映業(yè)務真實價值和成長性，中國平安2018年三季度單季NBV同比增速達10.9%，顯著優(yōu)于同業(yè)，逐季改善趨勢確立。中國平安的核心盈利指標趨勢非常強勁，預計全年壽險營運利潤增速可達24%，兼具龍頭與成長雙重屬性。