盡管車市整體步入低迷，新能源電動(dòng)車從中突圍，同環(huán)比均超50%，純電動(dòng)車同比增速更是重返年內(nèi)新高，相關(guān)板塊或許迎來新的配置時(shí)點(diǎn)？

車市到達(dá)銷售周期底部？

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2018年9月，乘用車銷量比上月保持一定增長(zhǎng)，同比繼續(xù)下降。1-9月，乘用車銷量同比增速跌破1%，增速比1-8月有所回落。9月，乘用車共銷售206.05萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)15.12%，同比下降12.04%。

招商證券分析認(rèn)為，三季度車市銷量同比下滑受貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿、信貸利率上升等因素的綜合影響，9月同比增速加速下滑，但環(huán)比仍有15%增長(zhǎng)，可能仍具備一定旺季效應(yīng)，不過預(yù)計(jì)四季度行業(yè)銷量同比增速仍承壓。

平安證券預(yù)計(jì)，今年4季度汽車銷量降幅還將繼續(xù)擴(kuò)大，汽車銷量的周期底部或已出現(xiàn)。汽車行業(yè)零售額已連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)收入與利潤(rùn)不符。該機(jī)構(gòu)更新預(yù)計(jì)2018年全年銷量為2840萬輛，同比下降1.6%。

(圖片來源：平安證券)

電動(dòng)車銷量突圍

“金九銀十”對(duì)于汽車行業(yè)來說相當(dāng)重要，車市9月遇冷并不常見。不過，雖然整體上汽車銷量低迷，但新能源汽車銷量卻在9月突圍。

根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2018 年9月份，國內(nèi)新能源汽車銷量為12.1萬輛，同比增長(zhǎng)54.8%，環(huán)比增長(zhǎng)19.8%；國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為12.7萬輛，同比增長(zhǎng)64.4%，環(huán)比增長(zhǎng)27.8%。

光大證券認(rèn)為，總體來看，9月份新能源汽車銷量同比增速較快，同比增速達(dá)50%以上?？紤]到市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制愈發(fā)成熟以及四季度的搶裝，全年來看，依然維持新能源汽車銷量超100萬輛的預(yù)測(cè)。

其中，純電動(dòng)乘用車的銷量更是表現(xiàn)亮眼。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，純電動(dòng)乘用車9月銷量重回年內(nèi)新高，達(dá)79,970輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)66.0%和28.1%。

招商證券認(rèn)為，汽車行業(yè)進(jìn)入成熟期，短期銷量承壓，長(zhǎng)期來看，“智能駕馭、電動(dòng)未來”涉及電動(dòng)化、智能化、互聯(lián)化以及輕量化仍是行業(yè)長(zhǎng)期大趨勢(shì)。投資重視結(jié)構(gòu)化行情，精選個(gè)股。新能源汽車產(chǎn)業(yè)全球化以及零部件產(chǎn)業(yè)逐漸強(qiáng)大并加速全球布局帶來投資機(jī)會(huì)。

日系德系乘用車銷量份額強(qiáng)勢(shì)上升

天風(fēng)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，交叉型車或?qū)⑼顺鰵v史舞臺(tái)。2018 年前三季度交叉型車下滑20%，MPV下滑13%，合計(jì)同比減少27.2萬臺(tái)，同期轎車+SUV 同比凈增38.1萬臺(tái)。

在汽車下鄉(xiāng)及購置稅減半的雙重刺激下，交叉型車歷史上年銷量高達(dá)250萬臺(tái)，現(xiàn)已萎縮至40萬臺(tái)左右，部分產(chǎn)品升級(jí)后劃入MPV領(lǐng)域。

(圖片來源：天風(fēng)證券)

而分國別來看，數(shù)據(jù)顯示德系和日系乘用車的市場(chǎng)份額強(qiáng)勢(shì)上漲，轎車領(lǐng)域?yàn)榈孪档膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì)范圍，2018年前3季度銷量前十的轎車車型中，大眾獨(dú)占6款。天風(fēng)證券認(rèn)為，2009年后，日系品牌在我國乘用車增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)度逐步降低，于2012年到達(dá)谷底，此后幾年有所恢復(fù)但幅度較小。

自主品牌中，僅吉利汽車帝豪GL與遠(yuǎn)景兩款轎車銷量突破11萬量，為自主品牌中少數(shù)實(shí)現(xiàn)SUV與轎車“兩條腿走路”的車企，但總體而言，該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為自主品牌在轎車領(lǐng)域的研發(fā)規(guī)劃遠(yuǎn)不及SUV領(lǐng)域，未來如何開拓轎車領(lǐng)域?qū)⒊蔀樽灾髌放瓢l(fā)展的關(guān)鍵。

分析認(rèn)為，未來中國的乘用車消費(fèi)將進(jìn)入降速提質(zhì)的階段，自主品牌內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)分化不斷加強(qiáng)，龍頭車企需要在高端化方面有所突破。

(數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié))

相關(guān)板塊迎來配置機(jī)會(huì)

平安證券認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行與汽車行業(yè)低迷影響，2018年第3季度，二級(jí)市場(chǎng)汽車板塊累計(jì)下跌7.1%，跑輸滬深300指數(shù)約10個(gè)百分點(diǎn)(滬深300上漲2.9%)，其中乘用車下跌2.7%，商用車和零部件分別下跌13.9%、9.9%，汽車經(jīng)銷商微漲0.4%。

(圖片來源：平安證券)

2018年第3季度，實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲的整車企業(yè)僅上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)。廣汽集團(tuán)近期保持相對(duì)較高的增長(zhǎng)，主要得益于日系合資企業(yè)新品種周期，產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。零部件企業(yè)僅有濰柴動(dòng)力實(shí)現(xiàn)微增長(zhǎng)，經(jīng)銷商企業(yè)中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的則有美東汽車和廣匯汽車。

(圖片來源：平安證券)

申萬宏源證券表示，乘用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷增速不及年初預(yù)期，商用車產(chǎn)銷增速較上年同期相比明顯回落，下調(diào)全年銷量增速，預(yù)計(jì)為-1%，預(yù)計(jì)全年乘用車總銷量為2447 萬輛。

雖然行業(yè)整體承壓，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存。整車龍頭企業(yè)和新能源汽車相關(guān)標(biāo)的有望跨越周期，實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增長(zhǎng)。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)新能源乘用車是最確定的量增，三股勢(shì)力交織下，龍頭自主品牌有能力持續(xù)領(lǐng)航市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。此外，零部件企業(yè)綁定整車客戶新產(chǎn)品周期，穩(wěn)健增長(zhǎng)。

太平洋證券認(rèn)為，得益于新能源乘用車市場(chǎng)的興旺，動(dòng)力電池及材料企業(yè)的成長(zhǎng)性將更為確定。綜合考慮前期，新能源汽車板塊跌幅較大，很多龍頭企業(yè)在估值上合理，新能源汽車板塊已經(jīng)迎來新的配置時(shí)點(diǎn)，中游材料及龍頭電池企業(yè)值得看好。