德國是繼美、日、中之后的全球第四大債券市場，位列歐洲第一。據(jù)統(tǒng)計，2017年德國國債總體規(guī)模達(dá)到GDP的64.1%，占全世界第61位。截至2018年9月，德國國債全年發(fā)行額已超過一千億歐元，德國國債市場已是歐洲最具流動性的國債市場，引領(lǐng)著歐洲金融市場的發(fā)展。

二戰(zhàn)以來，受凱恩斯主義的影響，西方國家將公共投資作為地區(qū)經(jīng)濟平衡發(fā)展與協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟均衡發(fā)展的重要手段，加上德國的市場經(jīng)濟制度盡力防止社會分配不公，導(dǎo)致了公共開支、社會福利的加速增長。在20世紀(jì)70年代中期，德國經(jīng)濟基本面下行乃至經(jīng)濟蕭條時，財政收入相應(yīng)減少，社會保障支出的增加使公共財政政策的實施受到威脅。于是，德國開始逐步擴大國債發(fā)行規(guī)模以籌集公共投資的資本。此后，德國國債規(guī)模占GDP之比從1980年的31.5%快速上行至1989年的41.6%，十年間增長了10.1%。

20世紀(jì)80年代，德國為推進(jìn)資本市場改革逐步修改法律法規(guī)，以吸引外國投資者和奠定資本市場現(xiàn)代化的法律基礎(chǔ)。其中，1984年德國訂立的《稅收修正法》終止對非居民投資國內(nèi)債券征收利息稅。1985年，德國央行規(guī)定對離岸發(fā)行的德國馬克債券以浮動利息債券、零息票債券、可互換債券的方式發(fā)行。1986年和1989年，德國修訂的《證券交易法》則拉開了資本市場現(xiàn)代化的序幕。

上世紀(jì)90年代起，德國更是經(jīng)歷了一場債券市場的大發(fā)展，財政部與國會的專業(yè)人士設(shè)計了四部金融市場促進(jìn)法案，最終目標(biāo)是使德國金融市場的法律框架現(xiàn)代化，以快速適應(yīng)全球大背景下劇烈的結(jié)構(gòu)性改變。四部法案分別在1990年、1994年、1998年和2002年生效。該系列法案針對保護(hù)投資者權(quán)益、增加投資者靈活性以及反洗錢等方面做出規(guī)定。法案實踐者對一級市場、二級市場進(jìn)行了相應(yīng)的改造。1990年實施的第一部法案廢除了證券交易周轉(zhuǎn)稅，降低了協(xié)商工具稅以及公司稅，用以消減投資者的交易成本;1994年實行的第二部法案致力于改革證券交易監(jiān)管、禁止內(nèi)幕交易、強制公開價格敏感信息等，以提高資本市場的透明度;1998年生效的第三部法案針對改革上市公司的披露義務(wù)并同意設(shè)立投資銀行，允許銀行發(fā)行新的基金類型；2002年生效的第四部法案是本輪四部法案的一個終結(jié)信號，主要關(guān)于股票交易的法律監(jiān)管，內(nèi)容涉及證券交易、投資、銀行和保險業(yè)。經(jīng)歷大變革的德國債券市場規(guī)模迅速發(fā)展，1992年，德國國債占GDP的規(guī)模為43.74%，到了1996年，該比重已然超越了60%，四年間增長了17%左右。

經(jīng)過多年的發(fā)展和改革，德國建立了較為完善的一級和二級市場，其國債發(fā)行方式已經(jīng)實現(xiàn)市場化，建立了定期滾動發(fā)行、續(xù)發(fā)行機制，國債品種涵蓋了短、中、長期限，二級市場也已形成了包含交易所市場和場外市場在內(nèi)的場內(nèi)場外體系?？梢哉f，德國聯(lián)邦政府債券市場已是歐洲最具流動性的市場，德國國債現(xiàn)貨市場也成為歐洲最重要的國債市場，其國債收益率成為歐洲的基準(zhǔn)利率。