國資馳援A股

繼深圳之后，各地國資紛紛出臺或醞釀計劃，紓困上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。先行者深圳的做法，被各地國資資金所借鑒 ——北京，杭州也均以專項基金模式運(yùn)行。對于一些陷入股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的企業(yè)而言，國資的介入或是一個解困之機(jī)，不少企業(yè)均表示有意申請此類計劃。不過，與此同時，公共財政以此方式紓困民營控股上市公司的合法性與道德風(fēng)險，也成為部分監(jiān)管層人士和市場人士關(guān)注的因素。

行到水窮處 ，坐看云起時。眼下A股市場陷入多重因素疊加造成的困境難以自拔，尤其股權(quán)質(zhì)押融資蘊(yùn)藏的巨大風(fēng)險已然成為全市場，乃至整個金融系統(tǒng)都難以回避的重大問題。此時國資乃至一些具備實力的民營資本適時出手，馳援某些大股東流動性出問題但公司基礎(chǔ)質(zhì)地良好的上市公司，可謂善莫大焉。當(dāng)然其前提是這些“白衣騎士”未來盡量少地影響相關(guān)公司的經(jīng)營管理和團(tuán)隊穩(wěn)定。

10月18日，在隔夜美股走低之際，滬深兩市再度雙雙低開，并在權(quán)重股殺跌下連續(xù)下行，盤中跌破前一交易日低點(diǎn)2517點(diǎn)。此后，兩市幾乎沒有任何反抗，午后擊破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。上證指數(shù)最終報收2486.42點(diǎn)，重挫2.94%。

盤面上，以“兩桶油”為代表的中字頭股集體暴跌，其他權(quán)重股也紛紛走低，同樣，題材股全線下行。

不過，繼深圳國資之后，地方政府接力馳援或成后續(xù)反彈后手。無疑，地方政府對上市公司的馳援，理論上對地方公司帶來提振效果，對整個市場也有正面影響。

據(jù)北京證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，海淀區(qū)政府區(qū)屬國資和東興證券發(fā)起設(shè)立支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)展基金，基金規(guī)模100億元，首期20億元已完成募資，通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權(quán)，幫助民營科技上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險等。

此外，除了深圳、北京拿出真金白銀馳援外，廣州、東莞、杭州等地方政府也在醞釀相關(guān)政策。

A股加速趕底

當(dāng)天盤后，中歐基金基金經(jīng)理王培表示，“最近大家心情都不好，這顯然超出了認(rèn)知和可掌控的范圍，但這恰恰是市場跌跌不休的核心原因?！?/p>

巨澤資本董事長馬澄告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“近期，權(quán)重板塊砸盤導(dǎo)致A股加速趕底。主要是在市場非理性恐慌情緒下，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的中字頭股補(bǔ)跌。在藍(lán)籌白馬股價格回歸過程中，必然會帶動權(quán)重板塊指數(shù)形成較為明顯的下跌，最近這段時間正是上演的藍(lán)籌白馬股價格回歸過程。外圍市場下跌，僅是A股股指下跌的一個導(dǎo)火索。”

格上財富研究員張婷分析認(rèn)為，從基本面看，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，之前的積極財政政策尚未出現(xiàn)明顯效果。加之在地方政府基建投資的發(fā)力程度仍具有不確定性。

“前一交易日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)仍偏疲弱，”張婷稱，“二級市場上，滬深兩市已有500多只個股股價低于相關(guān)股東質(zhì)押平倉線，雖然國資在內(nèi)的多方力量在參與化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，但集聚的風(fēng)險較高，甚至還有一些未能統(tǒng)計到的質(zhì)押數(shù)據(jù)?！?/p>

對此，王培進(jìn)一步解釋說，A股再度大跌，主要因為實體經(jīng)濟(jì)及上市企業(yè)流動性風(fēng)險加劇。一是信用政策傳導(dǎo)依然受阻。9月金融數(shù)據(jù)顯示，雖然新增信貸及新增社融規(guī)模均超市場預(yù)期，但細(xì)項數(shù)據(jù)的質(zhì)量不高。企業(yè)中長期貸款占比繼續(xù)下降，企業(yè)債券融資規(guī)模負(fù)增長，意味著從“寬貨幣”向信用端的傳導(dǎo)仍不通暢，銀行授信的風(fēng)險偏好仍然較低，實體經(jīng)濟(jì)、尤其是中小微企業(yè)面臨較為嚴(yán)重的融資困境。

二是股市調(diào)整爆發(fā)平倉風(fēng)險。由于銀行融資渠道受限，上市企業(yè)轉(zhuǎn)為通過股權(quán)質(zhì)押的方式獲得資金。受近期股市持續(xù)回調(diào)影響，部分上市企業(yè)質(zhì)押爆倉風(fēng)險加大，部分券商也開始停止股票質(zhì)押業(yè)務(wù)或上調(diào)質(zhì)押融資要求。

“恐慌情緒引發(fā)的連鎖反應(yīng)，對質(zhì)押問題較為嚴(yán)重的上市企業(yè)股價形成二次沖擊?！蓖跖嘀毖?。

接力馳援或成后手

不過，王培也認(rèn)為，隨著股市下跌，市場見底的信號也在不斷增強(qiáng)。一方面，利空因素密集爆發(fā)、出盡，另一方面，市場對降準(zhǔn)、降息、減稅、提振基建、刺激消費(fèi)、支持民企等一系列政策的預(yù)期也不斷加強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，越來越多的國資正化身“白衣騎士”，對上市公司施以援手，成為A股寒冬里的一抹暖陽。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至10月16日，今年以來已發(fā)生40起上市公司控股股東變更成國資事件，其中9月份以來就有16起，這些公司多為市值在50億以下的民營企業(yè)。

其中，深圳市政府近日已安排數(shù)百億專項資金，從債權(quán)和股權(quán)兩個方面入手，降低深圳A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險，改善上市公司流動性，首批逾20家獲“救助”企業(yè)也已敲定。

此外，廣州市相關(guān)政府部門負(fù)責(zé)人近日表示，深圳的政策具有一定參考性。據(jù)了解，廣州市相關(guān)政府部門已于10月15日從當(dāng)?shù)剌爡^(qū)監(jiān)管部門獲得了因高質(zhì)押率而導(dǎo)致流動性風(fēng)險的相關(guān)民營上市公司名單。

此前，麥捷科技(300319.SZ)、和而泰(002402.SZ)、翰宇藥業(yè)(300199.SZ)和光韻達(dá)(300227.SZ)四家上市公司分別在投資者互動平臺上公布與深圳國資接觸的最近進(jìn)展。

10月18日，珈偉股份(300317.SZ)在投資者互動平臺上回應(yīng)“深圳政府馳援本地上市公司”時表示，公司已了解到相關(guān)政策，并積極與相關(guān)部門進(jìn)行接觸和了解，目前已提交申請資料，希望能獲得國資的馳援。

10月17日，皇庭國際(000056.SZ)也對外透露已向深圳市國資部門提交了申請資料。

此外，包括山東、北京、河南在內(nèi)的多地國資也曝出頻頻接手上市公司股權(quán)，相關(guān)本地股表現(xiàn)則十分亮眼。

招商證券分析師張夏就認(rèn)為，雖然目前國資受讓股權(quán)規(guī)模并不是特別大，但好的一方面是，市場預(yù)期已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，“本地股”主題持續(xù)活躍就是佐證，“本地股”的崛起意味著政策底或許就在眼前。

如10月9日公布引入國資戰(zhàn)略投資者賽格集團(tuán)的英唐智控(300131.SZ)股價就表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。10月18日早盤，繼前一交易日漲停之后，公司股票盤中再度封住漲停，此后隨大盤快速跳水拖累，公司股價午后也開板并大幅回落至4.78元收盤，較前收盤微跌一分。

重陽投資總裁王慶直言，短期來看，當(dāng)前A股市場下跌與社會信心不足形成了互相強(qiáng)化的惡性循環(huán)，有必要采取相關(guān)措施提振市場信心。今年以來，政策層面在擴(kuò)大對外開放、減稅降費(fèi)、促進(jìn)私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展等領(lǐng)域已釋放很多積極信號，后續(xù)關(guān)鍵在于進(jìn)一步加大政策力度，加速落地執(zhí)行，切實提高市場主體的獲得感，重建市場與政策的互信。