10月伊始，美股暴跌。10月10日，科技股遭遇2011年8月以來最糟糕的一天，80%的科技股已進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。標(biāo)普500科技板塊的65只股票中，有52只股票已從52周高位下跌至少10%，意味著進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。

今年以來，科技股一直是華爾街最青睞的板塊，投資者押注Alphabet與蘋果等高企的股票將繼續(xù)實現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長?？萍夹袠I(yè)包含美國市值最大的企業(yè)以及延續(xù)股市繁榮的最大貢獻(xiàn)者蘋果公司。由于投資者預(yù)測它們將繼續(xù)實現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長并且能夠占據(jù)大量的市場份額，因此蘋果、微軟和亞馬遜的股價今年大幅上漲。不過，該板塊10月10日下跌了4.8%，創(chuàng)2011年8月以來最大單日跌幅。

從已經(jīng)公布的財報來看，三季度美國銀行業(yè)利潤依舊穩(wěn)健。摩根大通連續(xù)第三個季度營收及利潤超出市場預(yù)期，凈收益84億美元，同比增長24%，每股盈利2.34美元，超出市場預(yù)期的2.25美元，公司不佳的固收業(yè)務(wù)表現(xiàn)被零售銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)所抵消；花旗集團(tuán)的財報顯示，第三季度該行實現(xiàn)凈利潤46.2億美元，同比增長12%，超過市場預(yù)期值41.8億美元。分業(yè)務(wù)來看，花旗的投行業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，同比增速高達(dá)7%。

在美聯(lián)儲持續(xù)加息、低稅率以及法律費用下降等利好的提振下，美國銀行業(yè)逐漸展現(xiàn)出其盈利能力。不過科技股盈利目前市場預(yù)計普遍不及預(yù)期。摩根士丹利發(fā)出警告，市場對于美股公司利潤率預(yù)期過于樂觀，隨著宏觀成本壓力上升和需求放緩，公司利潤率將被壓縮，而這將對美股造成負(fù)面沖擊。美國稅改效應(yīng)帶動海外現(xiàn)金回流美國，近七成集中在信息科技行業(yè)。隨著現(xiàn)金回流美國效應(yīng)減弱，美國科技股三季度利潤有望回落。

從美國經(jīng)濟(jì)來看，三季度很大可能觸頂。美國經(jīng)濟(jì)在二季度依舊表現(xiàn)靚麗，二季度GDP增速經(jīng)調(diào)整后上修至4.2%，包括個人消費支出回升、凈出口增加和減稅效應(yīng)帶來經(jīng)濟(jì)上行動力，但未來不確定性較大。其中表現(xiàn)為私人投資逐季回落，盡管消費者支出在三季度初保持強(qiáng)勁，但美國7月新屋銷售創(chuàng)9個月新低，顯現(xiàn)美國樓市繼續(xù)降溫。

利率加速攀升有望提早結(jié)束美股牛市和對經(jīng)濟(jì)降溫。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1953年4月30日至今，標(biāo)普500指數(shù)收盤價和10年期美債收益率呈現(xiàn)-0.64中等偏高相關(guān)度。根據(jù)英國金融時報的統(tǒng)計，過去30年間，只有1994年、1996年、1999年、2009年和2013年同期出現(xiàn)過如此之大的漲幅。其中，只有2009年和2013年同期的漲幅比目前多一些，2009年漲幅為162.45個基點，當(dāng)年最高飚至3.8368%。這兩個時期都不是發(fā)生在美聯(lián)儲提高利率的背景下，而今年就不一樣了，主要是由于美國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)過熱跡象。由于美國產(chǎn)出缺口收斂，經(jīng)濟(jì)過熱，當(dāng)前美股可能類似于1999年美債收益率飆升之后的2000年。

目前，美國經(jīng)濟(jì)有可能走向滯漲的風(fēng)險，這對于美股是致命威脅?！皽钡姆矫姹憩F(xiàn)在稅改正面激勵效果消退、私人投資回落、地產(chǎn)見頂、企業(yè)利潤回落；“脹”方面表現(xiàn)在全球原油價格再次沖高，疊加美國持續(xù)不斷出臺的貿(mào)易壁壘（對部分進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅），變相抬升原材料價格和耐用品成本，最終會傳導(dǎo)導(dǎo)致通脹回升，而目前9月美國失業(yè)率降至3.7%，創(chuàng)1969年12月來新低，平均時薪的環(huán)比和同比增速分別為0.3%和2.8%，只比8月增速低了0.1個百分點。

為了對沖經(jīng)濟(jì)觸頂和美股牛市終結(jié)的風(fēng)險，科技股尤為值得關(guān)注，科技股往往在牛市最后一輪泡沫破滅。投資者如果想增加或者管理在納斯達(dá)克股票市場上市的最大非金融公司的風(fēng)險敞口，可以考慮E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨。納斯達(dá)克100指數(shù)選取的是在納斯達(dá)克交易所上市的100只非金融股作為成分股(主要是市值較大的高科技成長股)，在市值加權(quán)的基礎(chǔ)上按相應(yīng)的指數(shù)編制規(guī)則計算出來的、反映納斯達(dá)克整體市場或者美國高科技走勢的指數(shù)。

E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨，自周日開盤，至周五收市，幾乎24小時的交易時段一旦出現(xiàn)全球性新聞和大事件，投資者就能通過流動性強(qiáng)、靈活性高的期貨采取行動，無需等到股市開盤再管理相關(guān)頭寸。

10月10日美股暴跌，我們觀察到納斯達(dá)克100指數(shù)主要成分股遭拋售，但是E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨成交量明顯攀升，這意味著投資者積極運用E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨對沖市場下跌風(fēng)險。

圖為納斯達(dá)克100指數(shù)和E-迷你納斯達(dá)克100指數(shù)期貨的走勢表現(xiàn)